A. 4月金融数据解读
5月11日，中国人民银行发布的2023年4月金融统计和社会融资数据显示，4月新增人民币贷款规模、社会融资规模增量受季节性因素等影响较上月明显下滑，保持同比多增势头。当月我国人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元；社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4％，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。13个月来同比首次转负！居民存款减少1.2万亿4月份人民币存款大幅减少，引发市场关注。5月11日，中国人民银行发布的最新数据显示，4月份人民币存款减慎行郑少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元。据证券日报，对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月份宽颂银行季末考核时点已过，根据季节性规律，不排除因居民存款向理财“搬家”，导致当月住户存款余额下降的可能。4月份理财规模重回增长，也暗示了这种可能性。一些乐观人士条件反射地认为这是“居民存款都拿去买买买”，但显然4月CPI环比下降0.1％地事实无法支持这点。根据国家统计局5月11日公布的数据，2023年4月，CPI同比上涨0.1％，涨幅较上月收窄0.6个百分点；PPI同比下降3.6％，降幅较上月扩大1.1个百分点。4月新增信贷减少，则说明居民存款更可能是去还贷。提前还房贷可能是存款大量减少原因现代信用体系下，是“贷款创造存款”，信用扩张过程中贷款和存款两方面是同步的。有人去办理房贷，银行发放后账户上多了这笔钱，一笔等额的贷款和存款同时诞生，如果去结清贷款，就在世界上“消灭”了这笔钱，资产和负债同步核销。长江证券认为权益市场回暖以及提前还房贷也是存款大量减少的原因。一方面权益市场有所回暖，地产金三银四以及清明、五一小长假，促使居民部分存款转为投资和消费，另一方面居民中长贷再度转负，指向居民拿存款提前还房贷的行为仍存在。东吴宏观陶川分析，超额储蓄开始放量，但是流向可能有点窄。从资产和经济表现看，市场心心念念的超额储蓄可能基本上没有流向投资，部分流向了消费，大量流向了房贷，对应的就是股市增量资金不足、博弈特征明显，人流量报复性恢复、但是人均消费水平仍不尽如人意（五一人均旅游支出约为2019年同期的80％），居民提前还贷情绪浓厚、二手房挂牌量大涨。不过，招商宏观则分析居民存款减少符合季节性规律，目前无法从4月数据得出居民加速偿还房贷结论。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。另外，广发固收刘郁研报就指出，4月居民存款下降约1.2万亿元，而理财规模增加1.2万亿元，可能反带仔映部分居民存款重回理财。
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4月居民存款少了1.2万亿，去哪儿了？
4月居民存款大幅减少引起市场的广泛热议。
央行最新公布的4月金融数据显示，4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.20万亿，同比多减4968亿元。钱到底去哪了？
不少分析认为，4月居民存款减少或源自“提前还贷”和消费回升所致；另外的观点则认为，4月份人民币存款大幅减少体现了居民储蓄意愿下滑，风险偏好回升后，或主要回流至理财市场。
季节性因素影响有多大？
数据显示，4月末，人民币存款余额273.45万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2个百分点。4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。
存款结构中，居民存款的大幅下滑格外醒目。4月份，住户存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元。这也是和居民部门一年多来的首次减少。不仅如此，4月份还出现了企业存款和居民存款共同减少的情况：4月份，非金融企业存款减少1408亿元，同比多减198亿元。
这与3月数据形成了鲜明对比。3月份，人民币存款增加5.71万亿元，同比多增1.22万亿元。从一季度住户存款增量来看，1月至3月分别增加6.2万亿元、7926亿元、2.91万亿元。
实际上，居民部门存款近几年4月均会减少，4月居民存款的大幅回落属于季节性特征。
“虽然居民存款大幅回落，但我们认为主要是由于季节性，这与银行季末冲存款、季初居民存款资金重新流入理财产品相关。”浙商证券首席经济学家李超认为。
以2019年以来的数据为例，记者统计数据发现，居民部门存款在4月均有所减少。其中，2019年至2022年分别减少6248.18亿元、7996.01亿元、15708.95亿元、7031.9亿元。
国信证券金融业首席分析师王剑分析季末季初的存款波动现象时就指出了存款的季节变动规律：一般存款（包括非金融企业存款、个人存款）在季末的月份大增，下个月再大降；非银存款则刚刚相反，在季末的月份大降，下个月再大增（但季节性规律弱一点，有时不明显，可能是受其他因素干扰）。
数据显示，4月份，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。
“虽然4月存款增速低于大家预期，但不用操心，6月末存款又会回来的。”王剑称。
消费意愿恢复了吗？
不过，今年4月居民存款大幅回落之所以格外受到关注，是因为其下滑幅度明显高于2022年。
不过与往年相比，今年4月居民存款减少量实际上并非最低。如上述数据显示，2021年4月居民部门存款减少15700多亿元，同比多减7700多亿元，而今年4月则是同比多减4968亿元。
一些分析观点认为，4月居民部门存款下滑幅度较高，或因为提前还贷所致，同时也反映了居民消费信心、意愿在稳步恢复中：五一假期热门景点游客量回升，文旅市场显现复苏趋势，假日旅游消费需求提前在4月部分释放。
但这在数据上并未得到印证。国家统计局公布的数据显示，4月份，全国CPI同比上涨0.1%；与此同时，以个人消费类贷款为代表的新增居民短期贷款在4月也出现回落，减少1255亿元，同比少减601亿元。此外，居民中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元。
德邦证券研究报告指出，短贷和中长贷共同减少指向居民购房和消费的风险偏好依然较低。存款和贷款共同减少或意味着居民部门仍在“提前还贷”。
中信证券首席经济学家明明认为，居民部门存款下滑幅度明显高于2022年的另一重要原因则是居民储蓄意愿的下滑，背后可能是风险偏好回升以及存款利率过低所致。
4月以来，部分银行相继调整了定期存款利率，部分银行降幅高达45个基点。
对于4月居民存款明显减少，国盛证券研究报告指出，居民存款减少超万亿，或主要回流至理财产品。考虑到4月银行理财增长整体回暖，尤其是现金管理类增长较好，预计是居民存款的主要回流方向，此外储蓄型保险、股市或也有一定贡献。
4月银行理财存续规模回升。根据普益标准统计，截至2023年4月末，银行理财市场存续规模为25.46万亿元，较上月末增加9844亿元。
股市方面，中金公司研究报告则显示，4月以来A股日均股票成交额1.14万亿元，较一季度的8787亿元和2022年的9256亿元、均有明显放大。
明明还指出，4月非银存款增加反映出有增量资金流入金融市场，但和居民存款下滑规模以及往年增长幅度相比，并不明显，说明居民“存款搬家”后，可能并非完全用于金融资产投资，还有一部分可能转移至消费等其他领域。
超额储蓄能否何时释放？
央行公布的2023年第一季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多储蓄”的居民比上季度减少3.8个百分点；倾向于“更多消费”和“更多投资”的居民分别比上季度增加0.5个、3.3个百分点。
虽然4月居民存款的减少被市场视为居民储蓄意愿的下滑，但专家认为，居民超额储蓄仍在继续积累，预计未来较难大量释放至消费、购房。
李超估算，2020年-2023年4月我国居民超额储蓄体量已增长至6.46万亿，相较3月继续增加约5000亿元，相比2022年末则已大幅增加了1.61万亿。也就是说，即使疫情因素消退，居民仍在积累超额储蓄。
李超认为，经济结构转型升级是导致居民对未来收入预期悲观的根本性原因，疫情在一定程度上掩盖了其影响，也因此居民超额储蓄的释放将是一个较为缓慢的过程。
此外，需要注意的是，M1同比增速持续收缩，但M2同比增速却持续扩张。4月末，M2同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。M1同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。
对于M1与M2增速的背离，光大证券研究报告指出，资金从企业部门持续流向居民部门，而居民部门向企业部门的回流明显乏力。即，企业通过经营和贷款获取的资金，以薪酬等方式转移至居民部门后，由于居民消费复苏乏力，便将企业转移来的资金以存款的方式沉淀了下来，而不是通过消费的方式使其回流企业账户，表现在数据上，便是居民存款增速持续高于企业，居民“超额储蓄”高烧难退。但居民存款增速已于3月和4月连续回落，可能指向居民预期正在好转
B. 如何做好中线交易
（一）我理解的中线交易操作模式的精髓内容
来源：(http://blog.sina.com.cn/s/blog_49e1bb230100flr7.html?tj=1) - 我理解的长线交易与中线交易_陶博士_新浪博客
我的中期交易系统，以欧奈尔的CANSLIM系统为核心，以我自己总结的“四高”原则为基础，一般是每年下半年买入，第二年上半年卖出。
中期交易系统需要考虑的因素：（1）公司的基本面变化；（2）必须考虑大盘的系统风险，大盘走势是非常重要的参考因素；（3）资金面的变化，仅是价值不足以创造多头市场，资金才是涨势的燃料；（4）心理面的变化，股价的中期高低点基本上是投资人过度乐观或悲观所造成的。
1985年，泰勒和德邦特《股市是否反应过度》的论文，提出了行为金融学最重要的发现之一：以3－5年为一个周期，一般而言，原来表现不佳的股票开始摆脱困境，而原来的赢家股票则开始走下坡路。
我的经验教训是这个行为金融学最重要的发现是中线大波段操作的理论基础，就看投资者个人能不能抓住处于主升浪的个股了。
我说的中期买入信号主要包括两个方面。第一方面，经过一轮中期调整后，大盘站上重要均线，一般是用50日线/10周均线，牛市里可用20日线。第二方面，有明显的主流热点板块。
主流板块超过2个月的持续上涨行情，才是我定义的中期行情。
大盘的中期交易系统，从技术指标来看，最重要的就是均线指标，10周均线/50日线是最可靠的参考指标。熊市中安全第一，大盘不站上50日线，很难出现一波值得参与的可靠的中级反弹。
均线指标是趋势投机第一最重要的指标，许多交易名家，都是将这个指标排第一位的，《以交易为生》的作者艾尔德博士、《专业投机原理》的作者斯波朗迪，还有史丹•温斯坦。
强调一点，主流热点板块的出现非常重要，如果有一波可靠的中级反弹，必然有一群股票具有持续的上涨空间（技术面要走强，基本面要有改善）。这一点非常重要，只是我好象没有发现证券书籍上有专门详细阐述的，是我自己多年来自己总结和领悟的。如何发现主流热点板块股票，技术面需要仔细跟踪观察盘面，没有统一的说法，基本面需要仔细研究行业和个股的很多信息，这是花时间最多的工作。
大道至简，我上面说的是我理解的中线趋势交易系统中最精华的部分。说起来非常简单，但要花的时间却是非常地多，特别是研究跟踪公司基本面的情况变化。
C. 净流入超300亿元！5月北向资金买买买
5月交易结束，整个5月，A股呈现震荡态势，上证指数累计下跌0.27%，深证成指累计上涨0.23%，创业板指累计上涨0.83%。而5月份，市场重要增量资金来源――北向资金不断净流入，持续加仓A股。数据显示，5月北向资金累计净流入301.11亿元，其中沪股通资金净流入83.24亿元，深股通资金净流入217.88亿元。北向资金仅在7日、13日、14日、22日出现净流出情况。以上证指数为例，其他交易日无论市场是涨还是跌，北向资金均表现为净流入。
5月北向资金流向情况
在北向资金的持续净买入下，5月28日，深交所对华测检测（300012）、泰格医药（300347）、索菲亚（002572）和美的集团（000333）4只股票发出外资持股预警，这是 历史 上首次同时对4只股票预警。
北向资金持股市值达1.52万亿元
5月北向资金净流入超300亿元，在持续加仓的情况下，其持股市值也在不断增长。数据显示，北向资金持股市值由4月末的1.45万亿元增长至5月末的1.52万亿元。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，中国企业已得到全球资本认可，外资流入速度预计会越来越快。
从目前来看，北向资金如何持股？数据显示，截至目前，北向资金共计持有2119只个股，其中沪市个股903只，深市个股1216只。
在个股持股量方面，数据显示，截至5月末，北向资金对147只个股持股量超过1亿股，其中对平安银行（000001）、方正证券、农业银行（601288）、长江电力（600900）、分众传媒（002027）、工商银行（601398）、美的集团、中国建筑的持股量超过10亿股。
北向资金持股超10亿股个股
在持有流通股比例方面，数据显示，截至5月末，北向资金对上海机场（600009）、华测检测、索菲亚、生物股份（600201）、韦尔股份（603501）、方正证券等32只个股的持有流通股比例超过10%，持有流通股比例超10%的个股从4月末的28只增加到5月末的32只。
北向资金持有流通股比例超10%个股
在持仓市值方面，数据显示，截至5月末，北向资金对26只个股的持仓市值超过100亿元，其中对12只个股持仓市值超过200亿元。对贵州茅台（600519）的持仓市值最大，达到1458.84亿元。
北向资金持股市值超200亿元个股
从北向资金持股量居前、持有流通股比例居前和持仓市值居前的个股情况来看，5月份北向资金重仓股多数被北向资金加仓。在持仓市值超200亿元的个股中，仅有五粮液（000858）、中国国旅（601888）、平安银行被减仓。
北向资金猛烈加仓蓝筹股
在震荡的5月市场中，除重仓股多数被加仓外，还有哪些个股获得北向资金的明显加仓？
数据显示，5月份北向资金共计加仓751只个股，对其中84只个股的加仓股数超过1000万股。加仓股数居前的个股为恒瑞医药（600276）、中联重科（000157）、爱尔眼科（300015）、潍柴动力（000338）、三一重工（600031）、TCL 科技 （000100）、分众传媒、邮储银行（601658），加仓股数分别为0.98亿股、0.90股、0.77亿股、0.75亿股、0.71亿股、0.67亿股、0.58亿股、0.53亿股。从加仓股份数居前的个股来看，北向资金对蓝筹股加仓猛烈。
5月份北向资金加仓股数前十个股
从持有流通股比例情况来看，数据显示，5月份北向资金对51只个股的持有流通股比例增加1%以上，其中对移远通信（603236）、掌阅 科技 （603533）、索菲亚、韦尔股份、德邦股份（603056）的持有流通股比例增加超过3个百分点。
北向资金增持流通股比例前十个股
从持仓市值变动情况来看，数据显示，5月份北上资金对18只个股的持仓市值增加超过10亿元，其中对贵州茅台、美的集团的持仓市值增加超过100亿元，分别为122.27亿元、102.87亿元。在市值增加额前十的个股中，5月份股价均上涨。
北向资金持仓市值增加额前十个股
外资仍将持续加仓A股
在5月市场震荡之下，北向资金加仓超300亿元，其中蓝筹股被明显加仓，5月28日深交所更是 历史 上首次对4只股票发出外资持股预警。而在资本市场不断开放的背景下，分析人士认为外资将持续流入A股。
兴业证券首席策略分析师王德伦表示，在外部不确定性加大的环境下，优质核心资产龙头公司有望享受确定性溢价。
海通证券表示，外资流入A股是确定性较大的长期趋势，原因有二：一是外资“想”配A股。基本面上看，我国经济在全球的重要性于过去几十年迅速提升，A股基本面长期向好，从而吸引外资配置A股。此外，从组合角度看，A股与全球股市相关性低，可以降低全球权益投资组合的风险。二是外资“能”配A股。从2003年引入QFII至近几年，三大国际指数相继将A股纳入指数体系，A股对外开放不断加速，外资流入A股还有很大空间。
对于2020年的外资流入，海通证券表示，总量上，预计全年外资净流入3000亿元左右，结构上，外资风格可能更加均衡。
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