首创证券股票分析师斌

㈠ 北京首创股份有限公司的历史沿革：

北京首创股份有限公司(以下简称“公司”)系经北京市人民政府京政函[1999]105号文件批准,由北京首都创业集团有限公司、北京市国有资产经营公司、北京旅游集团有限责任公司、北京市综合投资公司及北京国际电力开发投资公司共同发起设立的股份有限公司,于1999年8月31日领取企业法人营业执照,注册资本80000万元。 经中国证券监督委员会证监发行字(2000)27号文批准,本公司于2000年4月5日至4月14日向社会公开发行人民币普通股30000万股,每股发行价8.98元,募集资金269400万元。发行后,本公司股本增加至110000万元。2005年5月18日本公司召开2004年度股东大会,决议通过以2004年12月31日总股本为基数,每10股转增10股,共计转增110000万股,公司注册资本变更为220000万元。本次转增股本经北京京都会计师事务所出具的北京京都验字(2005)第035号验资报告验证。

㈡ 首创证券有限责任公司是骗子公司吗

首创证券是经证监会批准设立的合法券商，控股股东是北京首创集团，最终控制人是北京市国资委，属于北京地方所属国有企业性质。所以公司本身不是什么骗子公司，但不排除其中的工作人员在展业过程中有不合法或不合规行为的可能性。

㈢ 谁是刘芳

名义上，他是一个散户
拥有一个最普通的名字
（边烽伟：因为刘芳这个名字并不是非常奇怪的名字）
事实上，他却是股市大亨
轻轻松松就能赚取上亿元
（边烽伟：他等于是最快地享受了短期内的利润最大化）
他是谁
是真正的散户，还是潜伏在暗处的神秘力量？
敬请收看经济观察《谁是刘芳》

记者出镜：各位好，欢迎收看《经济观察》。今天我们要给大家讲述的，是一个看似普通的投资者的投资神话。说这位投资者普通，是因为在上市公司的流通股股东名单中，他以一个最常见的名字“刘芳”出现在公开资料中；而说他创造了投资神话，是因为一年不到的时间里，他就轻轻松松地赚取了上亿元人民币。所以我们只能用看似普通来形容这个“刘芳”。那么，刘芳到底是谁呢？他是怎么创造股市神话的呢？我们今天的经济观察就一起来看看刘芳的故事。

正文：
涨停，涨停，还是涨停！在7月9号发布定向增发公告后，*ST金泰在随后的43个交易日里，股价从3.16元一飞冲天，直线上升到26.58元，涨幅高达741%。连续42个涨停之后，上市公司ST金泰一举成为我国证券市场上，涨停次数最多的一只股票。
这个名叫黄俊钦的人，是*ST金泰的大股东新恒基公司的老板，他的个人账面财富也因为ST金泰的连续涨停，而一度达到了1417亿元，直逼亚洲首富李嘉诚。ST金泰为什么会出现这样的疯狂涨停？为什么在连续42个涨停之后，公司又紧接着出现了7个连续的跌停呢？大股东新恒基将对上市公司实行的资产注入究竟是真还是假呢？一连串问题将上市公司董事长黄俊钦推上了风口浪尖。（快闪）
而就在市场开始质疑黄俊钦的时候，有一个人或许正在暗暗品尝搭顺风车带来的巨大甜头，这个人名叫刘芳，他以普通投资者的身份出现在*ST金泰一季度报告中的。公开资料显示，刘芳持有公司312万2403股股票，2.11%的持股量使其成为第一大流通股股东。记者计算了一下，在今年3月6号停牌前，ST金泰的股价从来就没有超出过4元。以每股4元来计算，刘芳的建仓成本低于1250万元。而在连续42个涨停之后，8月30号ST金泰的股价已经达到了25。31元，也就是说，如果此时刘芳还继续持有这只股票的话，其市值已经超过了7900万。在短短42天内，刘芳的收益超过了6600万元。
不过，让人吃惊的还不仅仅是刘芳的收益，他对这只股票的建仓时间也让人觉得蹊跷。在上市公司去年底公布的前十大流通股股东名单中，并没有此人的身影。显然，刘芳是在今年一季度大举进入*ST金泰的，而就在他建仓后不久，ST金泰的股价就一飞冲天了。

边烽伟 证券分析师
因为ST金泰在复牌之后有40个涨停，因为它是ST的股票，而且在涨停的时候每天的成交量非常小，所以应该是买不到的。如果你要买入的话，应该是在涨停之前，而且这个股票在涨停之间的走势，一直是以横盘为主，所以没有什么在盘面上的迹象，所以刘芳买入，肯定是在启动之前，这是可以肯定的。

那么，作为一名散户投资者，刘芳为什么敢于大举持有一只亏损的ST股票，他的底气从何而来？为什么他对股价的启动时间把握得如此精准呢？是依靠准确独到的分析，还是碰运气，抑或是不可告人的"内幕消息"呢？刘芳的神奇投资故事引起了注册会计师边烽伟的注意。他告诉记者，投资者持有ST股票，并且能够享受到这么大的收益，不外乎三种情况。

边烽伟 证券分析师
第一种是老股被套，可能经历了一波熊市，一直被套；一种是运气，比如说前期的海通，海通证券借壳都市股份，之前有很长的一段时间是横盘的，有很多人当时传闻各种各样的可能性，他进去，最后拿了一个香饽饽；另外一种就是我们常说的内幕交易，或者有消息。

那么刘芳属于哪一种情况的可能性更大一些呢？

边烽伟 证券分析师
从刘芳来看，因为他买入的时间点正好是在那一个季度，也就是在今年一季度左右，去年年底左右，所以只有这一个季度买入的人，他等于是最快地享受了短期内的利润最大化。所以我们从这个角度来看，他应该是第二种和第三种的可能性最大一些。（转黑）

记者出镜：
看来，这个名叫“刘芳”的人，运气真是不错。ST金泰在最短的时间内给他创造了利润的最大化。目前，刘芳是否已经获利了结，要根据ST金泰的三季度报告才能得出结论。而刘芳的神奇之处，还远不止这些。这个普通的人名，还出现在桐君阁、汕电力、云内动力等十多家上市公司的流通股前十位股东名单中。

42个涨停板之后，*ST金泰的所有股东都身家暴涨。从概率学上说，几乎谁都有可能买到这样一匹黑马，所以刘芳如果仅仅只是对ST金泰大量持有，或许还无法引起市场的关注。但事实上，我们在桐君阁、川化股份、汕电力等十多家上市公司的公开资料中，都能看到这个名字。而这些股票最近的走势，更是令人不得不佩服刘芳的投资眼光。
这张表格纪录了刘芳在今年二季度新进的上市公司。其中，新进桐君阁361.41万股，位列无限售条件股东第一位，仅次于控股股东太极集团；新进凯迪电力74.11万股，位列第三位；新进汕电力A60.43万股，新进三环股份115.82万股，同时位列第七位；另外他还新进了52.68万股川化股份，位列第九大股东。

刘芳2007 年持有的流通股股票
股票简称 持股数量(万股) 无限售条件股东地位 截止日期
*ST金泰 312.24 1 2007-6-31
桐君阁 361.41 2 2007-6-31
凯迪电力 74.11 3 2007-6-31
汕电力A 60.43 7 2007-6-31
三环股份 115.82 7 2007-6-31
川化股份 52.68 9 2007-6-31

让人不得不佩服的是，从4月1号到今天，这6只股的表现都非常抢眼。其中，一只涨幅超过300％，两只超过100％，涨幅最小的桐君阁也有34.56％的收益。粗略计算，刘芳持有的这6只股票的总市值已超过1.5亿元。事实上，除了这6家直接持股的上市公司，刘芳目前还间接持股新都酒店和S飞亚达两家公司。另外，今年一季度的时候，刘芳还曾经持有广安爱众21.53万股、建发股份286.9352万股、亿城股份97.0127万股、ST达声37万股，不过在这些公司的半年报当中，这个名字已经消失在前十大流通股东名单中。而在去年，刘芳的名字还出现在太极实业、酒钢宏兴、云内动力以及*ST比特等公司的十大流通股股东榜上。这不禁让人产生一个疑问，这么多刘芳究竟是不是同一个人呢，如果是同一个人的话，拥有如此雄厚资金实力的他，真实身份又是什么呢？

边烽伟 证券分析师
这个非常难说，因为刘芳这个名字并不是非常奇怪的名字，非常正常，所以都很难说。

看来，这十几个刘芳是不是同一个人，还需要相关部门查看证券登记资料才能得到答案。不过仔细分析一下，我们发现这十几个刘芳对这些个股的介入特点上，存在惊人的相似，都可以用“早、快、准、狠”来形容。

边烽伟 证券分析师
第一，里面没有大盘蓝筹股，基本上都是有一些题材的，或者说重组的，有股改的，所以这些股票和ST金泰多少有点相似的地方；这些股票刘芳的名字进去的时候，往往是在这些股票启动前的一个季度，因为我们现在是一季度一季度的公告持仓情况，所以那么巧，这些股凡是刘芳出现的地方，都是能够拿到利润最大化的，他都是在这儿之前一个季度就已经埋伏了，然后在一个季度之内往往这些股票至少都有50%以外的涨幅，所以确实是不容易。

不容易做到的事情，刘芳似乎很轻易地做到了。那么，以自然人身份持股的刘芳，背后是否另有控制人呢？让普通投资者想不明白的是，一位散户能够独立掌握如此多上市公司股票的绝佳介入时机，而且能够控制这么多的资金进出，这究竟是个什么样的散户呢？一时间，“刘芳的真实身份究竟是什么”，这个问题成为股市讨论的热点。

股民
记者：你觉得他跟你一样，是一个普通的散户投资者吗？
A：不会的，肯定跟我两样的，否则我就买了
B：很神秘的，这肯定的
C：大概靠公司研究吧
D：我就觉得他肯定是有背景的，跟机构是联手的
B：这个肯定有内幕，要不是，他为什么都参加了股改前的ST的股东，而且是成为大股东，对吧

刘芳的真实身份让人难以捉摸，而刘芳是否涉嫌内幕交易，这个问题更是一个不容易回答的问题。

边烽伟 证券分析师
这些股票里面都有许多的不确定性，也就是说在你进去的时候，你可以说是投机，但是也没那么准，从我们来看，个人投资者连续那么准地投入，或者说拿到回报，这个从长期来看，是不可能的。但是我们只能说是疑似，因为这个东西是无证无据，空口无凭。

那么，随着刘芳这个名字逐渐被市场所关注，上市公司自身又是怎样看待这个被称为“史上最牛的散户”的呢？记者联系了多家被刘芳持股的上市公司，得到的答案几乎都是：“流通股股东的事情，与上市公司无关”。

记者出镜：上市公司对自己的流通股股东究竟是谁，似乎持漠然的态度。而对于我们来说，也不能简单地将刘芳与“内幕交易者”划上等号，这还需要监管部门的调查。但刘芳持股之多、介入时机之好，获利之轻松，不得不让投资者心生疑惑。而事实上，如果我们仔细回忆一下近一两年中，资本市场上一些有重大题材的股票的走势的话，不难发现，拥有神奇预见力的投资者并不少。

早在2005年的时候，一个名叫“舒晨芳”的名字，就曾受到过关注。这个名字在股市中的表现，与今天的刘芳有着异曲同工之妙。舒晨芳曾出现在海虹控股和ST建峰中，这两只股票后来的走势，证明了舒晨芳“神奇”的预见力。此后，ST吉轻工的股东名单中也曾出现过这个舒晨芳，一年后该公司更名为光华控股，成为两市“大牛股”之一。不难发现，这种“神奇投资者”现身的上市公司，往往跟重大的炒作题材有关。在A股市场上，重大消息公布之前股价大涨的现象已经屡见不鲜，比如：第一高价股中国船舶，在今年1月23号当天放量涨停，随之停牌，1月29号披露整体上市事项并复牌，从此开始了从40元到240元的漫漫牛途；丝绸股份于今年5月21号到23号连续3天涨停，之后明确资产置入的消息；在ST金泰出现之前的连续涨停冠军S前锋，也在停牌前的最后一个交易日大涨9%，停牌后明确，原来是首创证券要借壳上市。这些重大题材或许成就了无数个神奇的投资故事。
对于这种现象，证券分析师边烽伟认为，上市公司在进行资产重组、定向增发等重大事项之前，往往需要经过多个部门的协调与审批。时间长，环节多，在某种程度上会形成不对称消息滋生的土壤，所以投资神话的产生也就在所难免了。

边烽伟 证券分析师
一个股票一般要有资产注入的话，一般要经过几个关卡，一个是先是企业和企业之间，那么企业的高管先拿到消息，然后他们有意向，然后去找券商的承销，投行人员，投行的人员又能拿到（消息），在这个中间可能前前后后，一般的一个大型的企业，我们看到一些股票可能前后一年半的时间，快的话可能要六个月，最快要三个月左右，所以这个时间段是非常长的，你很难把握这个中间他不会一点点的风声就吐出来。

而事实上，这种靠消息成就的投资神话不仅是我国资本市场的特产，即便在成熟市场中也会存在内幕交易或消息走漏的情况。今年5月，香港一对夫妇在事先知道了“新闻集团即将收购道琼斯公司”的重大非公开信息后，购入了道琼斯股票，并因此获利800多万美元。那么，这些神奇的个人投资者，是否应该纳入监管部门的监管范围内呢？历经过“红光实业虚假上市案”、“银广夏陷阱案”、“大庆联谊虚假陈述案”，被誉为 “中国证券市场维权第一人”严义明律师，在接受记者采访时表示，既然“刘芳现象”已经引起了市场的高度关注，监管部门就有责任进行调查。

严义明律师
十几家上市公司，他都是第一大流通股股东，而且每一个股票都买得那么准，买入以后不久都有非常巨大的成长，然后在一个比较高速的成长过了以后，股价涨过以后他都会全身而退，为什么？也就是说问这个为什么，是中国证监会的法定责任，那么排除这种为什么后面隐含的种种可能，是他的法律责任。一旦那么样的话，市场都能确定刘芳他是正当的，或者说合法的在做这种证券投资，如果不能排除的话，那就说有很多嫌疑了。

但问题是，如果真的要对这些以个人投资者身份出现的获益者进行调查的话，难度很大。事实上，“内幕交易如何控制，在全世界都是个难题。”在我国《证券法》中，对于内幕交易、内幕交易的知情人、内幕信息的种类以及对从事内幕交易者，不是没有详细的处罚办法；而强大的数据库和软件系统，也可以为发现和分析各种异常交易纪录，提供全面的资料。但关键问题是，对内幕交易的取证和认定很困难。

吕涛 律师
不光是我们国家，全世界都是一个比较困难的问题。因为这个证据很难取，它这个内幕交易是转瞬即逝的，所以在取证方面比较难。

显然，在目前的市场中，刘芳式的神奇投资者根本不需要向任何人证明，为什么自己可以在某个特定的时候，大举进入某一只股票，他们也可以在未来，继续在题材股公布题材之前大举建仓，续写他们的投资神话。那么，在成熟的资本市场上，监管部门是如何对引起市场疑惑的投资者进行取证调查的呢？

边烽伟 证券分析师
就像美国一样，举证倒置，你出现了这种情况，你举证你不是拿到消息来买的，你给很长的报告，为什么你在这个位置买入金泰，为什么你持有金泰这么巧在一个季度，所有的东西都要举证到。

美国证交会就是利用这种举证责任倒置的制度，处理了“香港夫妇购买道琼斯股票的内幕交易”的。当时，美国证交会在获悉了“这对夫妇的投资故事”后，在短短4天内，对这对夫妇采取检控行动。在证交会提出起诉后，联邦法官也下令冻结了这对夫妇在美林公司香港办事处开立的交易账户，并责令被告或其律师到美国出庭。同时，证交会还顺藤摸瓜，追查到了有可能涉嫌提供内幕信息的道琼斯董事、香港东亚银行总裁李国宝。

吕涛 律师
不是我这个调查部门要证明你是不是有问题，而是你要反证证明自己没有问题。那么这个实际上就减轻了调查者的难度。

而在我国，这种举证倒置的调查方法，还没有完全引入证券调查中。
另外，在分析人士看来，除了举证倒置，国内司法体系可以向成熟市场借鉴的地方还有很多。比如，美国法律规定，在处理内幕交易案件时，无需考虑内幕交易者是否有“利润所得”，一概予以处罚，相关获利人最多可处以25年监禁或罚款。而在我国，违法成本却相对较低。

吕涛 律师
比如说，我们国家对内幕交易的罚款最高是60万人民币，但在美国可以达到250万，在美国可以处以25年监禁，但是在中国最高刑也就是5年。

此外，不少国家的监管部门还规定，将内幕交易民事罚款的10%奖励给举报者；而我国并没有这样的明确规定。
不过，值得注意的是，近几年我国已经开始借鉴发达市场的经验。就在本月，证监会公开表示，《内幕交易认定办法》和《市场操纵认定办法》开始在业内试行。其中，《内幕交易认定办法》对内幕人的认定进行了细化，补充了内幕人、内幕信息的范围；而《市场操纵认定办法》则将一些典型的操纵手法，如虚假申报、抢先交易、特定交易、尾市交易操纵等行为纳入了认定范围。近期，证监会对杭萧钢构、广发证券等内幕交易案件的处置过程也显示，举证倒置已经尝试着被应用于调查过程中。

严义明律师
像刘芳这样的情况，是不是存在违法，是不是存在损害其他投资人利益的情况，是不是破坏了公正的社会证券交易秩序？如果有的，追究这一类行为的法律责任是恢复公正证券交易秩序的必要前提。

记者出镜：股市里总有一些说不尽的话题，先有"股神"林园，再到"带头大哥"王晓，这回轮到了"史上最牛的散户"刘芳。其实，市场对“刘芳”这样的“神奇投资者”的猜疑与推测，有时候并非仅仅源自对投资者个人的不信任，更多地是对市场规范与公平的期待。显然，在“全流通”的背景下，上市公司并购、资产重组的事情越来越多，内幕信息也相应增多，因此，如何强化事前预防，和事中的监控，怎么样有效甄别内幕交易行为，及时进行控制和禁止，已经成为监管部门最为重要的任务。

㈣ 谁的基金最牛

你好
我觉得，你应该首先考虑自己实际情况，比如，你的年龄，自己属于什么类型的投资者：是保守型、激进型，还是稳定型。激进型，建议选择指数型基金；稳定性，适合混合型基金；保守型，适合债券型基金。

选择基金，首先应当考虑基金公司，其管理制度是否完善，是否有过硬的投研团队。其次，考虑基金经理，其以往的业绩，从业经历、学历等。再次，选择基金的投资理念，是成长性（即起伏较大，涨起来快，跌起来也快），还是价值型（注重长远效益，起伏较小）。

以下，提供一些参考资料，仅供参考！祝你好运！！！
巴菲特八次力荐指数基金
■ 基金百脑汇

汇添富基金管理公司

首席投资理财师刘建位

根据晨星数据统计，上半年指数基金占据基金业绩前30名中的16席，达半数以上，上半年基金业绩冠军也是指数基金。

看到这个基金排名，不禁大叫，不听股神言，吃亏在眼前。

大家知道，巴菲特有个戒律，从不推荐任何股票和任何基金。只有一个例外，就是指数基金。从1993年到2008年，巴菲特竟然八次推荐指数基金。

第一次：1993年巴菲特致股东的信

通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。

第二次：1996年巴菲特致股东的信

大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。

第三次：1999年巴菲特推荐书评

约翰·鲍格尔创立先锋基金公司，通过开发指数基金成为全球最大基金管理公司之一，1999年出版《共同基金必胜法则》，强烈推荐投资指数基金。“令人信服，非常中肯而切中时弊，这是每个投资者必读的书籍。通过持续不断的改革，鲍格尔为美国投资者提供了更好的服务。”巴菲特对该书高度评价。

第四次：2003年巴菲特致股东的信

那些收费非常低廉的指数基金(比如先锋基金公司旗下的指数基金)在产品设计上是非常适合投资者的，巴菲特认为，对于大多数想要投资股票的人来说，收费很低的指数基金是最理想的选择。

第五次：2004年巴菲特致股东的信

通过投资指数基金本来就可以轻松分享美国企业创造的优异业绩。但绝大多数投资者很少投资指数基金，结果他们的投资业绩大多只是平平而已甚至亏得惨不忍睹。

第六次：2007年5月7日CNBC电视采访

巴菲特认为，个人投资者的最佳选择就是买入一只低成本的指数基金，并在一段时间里持续定期买入。如果你坚持长期持续定期买入指数基金，你可能不会买在最低点，但你同样也不会买在最高点。

第七次：2008年5月3日伯克希尔股东大会

Tim Ferriss问：“巴菲特先生，假设你只有30来岁，没有什么经济来源，只能靠一份全日制工作谋生，因此根本没有多少时间研究投资，但是你已经有笔储蓄，足够维持一年半的生活开支，那么你攒的第一个一百万将会如何投资？请告诉我们具体投资的资产种类和配置比例。”巴菲特回答：“我会把所有的钱都投资到一个低成本的跟踪标准普尔500指数的指数基金，然后继续努力工作。”

第八次：2008年巴菲特百万美元大赌指数基金

美国《财富》杂志2008年6月9日报道，巴菲特个人和普罗蒂杰投资公司打赌，2008年到2017年间长期投资一只标准普尔500指数基金的收益将会跑赢普罗蒂杰公司精心选择的5只对冲基金组合，赌注高达一百万美元。

巴菲特八次推荐指数基金的信心来自于历史统计数据：1968-1978年，标准普尔500指数战胜了83%的基金经理。1979-1999年，标准普尔500指数战胜了79%的基金经理。

连着名明星基金经理彼得·林奇也感叹：只有少数基金经理能够长期持续战胜市场指数。

如果你不懂投资、不懂基金，是股盲又是基盲，根本没有时间和精力研究投资，听巴菲特的话，定期定投指数基金并长期持有，你这个投资“傻瓜”就能战胜绝大多数投资专家。过去半年如此，未来10年甚至20年，肯定也会如此。

指数型基金：“像一颗恒星，持久发光”

转自：一只花蛤

年初的时候，有一位朋友要让我推荐基金的品种，我一下子就向他推荐了指数型基金。这是因为我知道沃伦·巴菲特经常向人们推荐指数型基金，于是我依样画葫芦。

所谓的指数型基金就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。在美国，第一只指数型共同基金出现在1976年，那就是先锋500指数型基金。指数型基金的产生，造就了美国证券投资业的革命，迫使众多竞争者设计出低费用的产品迎接挑战，其意义十分重大。但是在此后的10年间，竟无人步起后尘。然而在1985-1997年12年里，指数型共同基金迅猛发展，增加了近140家，其资产额也飙升了19357%，高达1320亿美元，呈现了其无限的魅力。

从投资收益来看，指数型基金有两点关键的优越性：一是确定性，收益率始终与大盘收益率保持同步；一是低税金和交易费用。股票型基金通常都有一批证券分析师，在买进或卖出的同时必须承担巨额的交易费用。而指数型基金因为只跟踪股票和债券市场业绩，所遵循的策略稳定，它在证券市场上的优势不仅包括有效规避非系统风险、交易费用低廉和延迟纳税——这两方面都会对基金的收益产生很大影响，而且还具有监控投入少和操作简便的特点。此外，简化的投资组合还会使基金管理人不用频繁地接触经纪人，也不用选择股票或者确定市场时机。因此，从长期来看其投资业绩优于其他基金。不过由于指数型基金与大盘指数保持同步，这也使得它无法取得惊人的高收益。但是对于那些满足于与大盘收益持平的或什么都不懂的业余投资者来说，这种既节省费用又保证安全的方法很受他们的青睐。

在共同基金领域，地位与巴菲特一样在股票投资领域名声显赫的先锋集团的创始人约翰·伯格，当初就是为了他刚起步的公司寻找一条生存之路而创建指数型基金的，那时他的想法就是，要为个人投资者建立一种低交易费用的投资途径。后来的事实证明，指数化投资法确实就“像一颗恒星，持久发光”，因为“成本负担过重的投资者都不可能战胜市场”，而只有这种无为而治的方法比那些深思熟虑的方法更有效。在随后的岁月里, 先锋集团成长为全球第二大共同基金公司，集团旗下管理的资产高达9500亿美元，相当于13亿中国人所持有的全部美元资产的50％。因此《财富》杂志评选他为“20世纪四位投资巨人之一”，《纽约时报》也将他誉为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”。

约翰·伯格给予投资者如此忠告：“我们必须牢记，自己处于一个不确定的金融环境中，我们应该依靠的是常识性的原则。”所谓的常识性原则就是，原则一：知识就是力量；原则二：设计一个适应当前财务目标的基金组合；原则三：投资不但要放眼长线，还得适时动态地调整资产配置比例。投资就要“把你的命运和企业绑在一起”，约翰·伯格的推理很坚实——企业改善了我们的生活并提高了生活水准，在美国是如此，在全世界也都是一样。难道你不想伴随着这些企业改善我们生活的过程投资于它们的股票吗？

伯格在一次访谈时说，“经典的指数化投资就是拥有涵盖整个美国股票市场的指数。当我在1975年第一次创建指数基金时——这是很早之前的事情了，当时它被称作伯格蠢行，每个人都说它行不通。它怎么会行不通呢？ 我们过去使用的指数是标普500指数，这几乎和使用涵盖整个股票市场的指数一样好，几乎一样，标普500指数里大盘股很多，小盘股和中盘股很少，有时候小盘股和中盘股的表现会比大盘股好，但从长期看，它们的表现还是会糟一些，不过这不重要。所以，我认为涵盖整个美国股票市场的指数是更好的选择。我对这个策略有些看法。所以还是让我们专注于美国国内的指数化投资吧，假如你拥有美国每一家公司的股票，这很重要，我相信指数化投资的优势今天要比过去任何时候都大得多。”

伯格在他1999年出版的《共同基金必胜法则》一书中强烈推荐投资指数基金：要想获得最大可能的市场收益率，就必须降低买入和持有基金的成本。而基民要做的，就是购买运行成本低、没有或很少有佣金的基金，尤其是低成本的指数基金，然后持有尽可能长的一段时间。对此巴菲特非常赞赏：“令人信服，非常中肯而切中时弊，这是每个投资者必读的书籍。通过持续不断的改革，伯格为美国的投资者提供了更好的服务。”因此，“我个人认为，个人投资者的最佳选择就是买入一只低成本的指数基金，并在一段时间里保持持续定期买入。因为这样你将会买入一个非常好的投资品种，事实上你买入一只指数基金就相当于同时买入了美国所有的行业。”“如果你坚持长期持续定期买入指数基金，你可能不会买在最低点，但你同样也不会买在最高点。”

这也就是我“依样画葫芦”的原因。

附 部分国内指数型基金一览：
代码 简称 跟踪指数 管理公司 备注
050002 博时裕富 沪深300指数 博时
200002 长城久泰 中信标普300指数 长城
519100 长盛100 中证100指数 长盛
519300 大成300 沪深300指数 大成
040002 华安A股 MSCI中国A股指数收益率华安 增强型指数基金
510180 华安180ETF 上证180指数 华安 天天基金网上该基金代码是510181
510050 华夏50ETF 上证50指数 华夏
159902 中小板ETF 中小企业板价格指数 华夏
160706 嘉实300 沪深300指数 嘉实
161604 融通100 深证100指数 融通
161607 融通巨潮 巨潮100目标指数 融通 增强型指数基金
519180 万家180 上证180指数 万家
161903 万家公用 巨潮公用事业指数 万家 优化指数型基金
110003 易基50 上证50指数 易方达
159901 深100ETF 深证100价格指数 易方达
180003 银华88 道琼斯中国88指数 银华
510880 友邦红利ETF 上证红利指数 友邦华泰 天天基金网上该基金代码是510881
020011 国泰沪深300 沪深300指数 国泰
481009 工银瑞银 沪深300指数基金 工银瑞信
此外还有：南方沪深300指数基金、广发沪深300指数基金、鹏华沪深300指数型基金等。

㈤ 新国九条的内容是什么啊

昨日国务院办公厅出台关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见。意见指出，近年来，我国中小投资者保护工作取得了积极成效，但与维护市场“公开、公平、公正”和保护广大投资者合法权益的要求相比还有较大差距。意见明确将保护中小投资者作为资本市场的基石，其中多项创新举措将给资本市场带来新变革。2004年1月31日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布，将发展资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了九个方面的纲领性意见，被称为股市国九条。

变“用脚投票”为“用手投票”

现状：虽然身为股东，但由于持股比例低，中小投资者的意见难以得到充分表达，很难行使股东权利。调查显示，85%的中小投资者不知道有哪些权利、如何行权和维权，只有2%的中小投资者能够读懂上市公司披露的财务信息，近3年股东大会网络投票股东平均参与率不到0.25%。

措施：意见要求健全中小投资者投票机制，完善中小投资者投票等机制。引导上市公司股东大会全面采用网络投票方式。积极推行累积投票制选举董事、监事。上市公司不得对征集投票权提出最低持股比例限制。完善上市公司股东大会投票表决第三方见证制度。研究完善中小投资者提出罢免公司董事提案的制度。自律组织应当健全独立董事备案和履职评价制度。

建立中小投资者单独计票机制。上市公司股东大会审议影响中小投资者利益的重大事项时，对中小投资者表决应当单独计票。单独计票结果应当及时公开披露，并报送证券监管部门。

保障中小投资者依法行使权利。健全利益冲突回避、杜绝同业竞争和关联交易公平处理制度。上市公司控股股东、实际控制人不得限制或者阻挠中小投资者行使合法权利，不得损害公司和中小投资者的权益。健全公开发行公司债券持有人会议制度和受托管理制度。

点评：一系列制度设计加大了中小投资者的砝码，让中小投资者可以充分行使股东权利，改变之前“用脚投票”的状况，实现“用手投票”。配套以网络投票、不设最低持股比例限制等具体举措，中小投资者的意见将在公司治理中得到充分体现。

中小投资者将有公益性专门维权机构

现状：很多内幕交易、欺诈发行等违法违规案件中，中小投资者是首当其冲的受害者。但是，由于先天的弱势地位和制度缺失，中小投资者在自身权利受到侵犯时往往很难维权。

措施：意见要求证券监管部门加大监管和打击力度，完善监管政策。对纳入行政许可、注册或者备案管理的证券期货行为，证券监管部门应当建立起相应的投资者合法权益保护安排。建立守信激励和失信惩戒机制。

严肃查处上市公司不当更正盈利预测报告、未披露导致股价异动事项、先于指定媒体发布信息、以新闻发布替代应履行公告义务、编造或传播虚假信息误导投资者，以及进行内幕交易和操纵市场等行为。坚决打击上市公司控股股东、实际控制人直接或者间接转移、侵占上市公司资产。

强化执法协作。建立侵害中小投资者合法权益事件的快速反应和处置机制。有关部门要配合公安、司法机关完善证券期货犯罪行为的追诉标准及相关司法解释。意见要求证券监管部门完善投资者保护组织体系。加快形成法律保护、监管保护、自律保护、市场保护、自我保护的综合保护体系，实现中小投资者保护工作常态化、规范化和制度化。

完善组织体系。探索建立中小投资者自律组织和公益性维权组织，向中小投资者提供救济援助，丰富和解、调解、仲裁、诉讼等维权内容和方式。充分发挥证券期货专业律师的作用，鼓励和支持律师为中小投资者提供公益性法律援助。

优化政策环境。上市公司国有大股东或者实际控制人应当支持市场经营主体履行法定义务。财政、税收、证券监管部门应当完善交易和分红等相关税费制度，优化投资环境。

点评：随着相关机制的确立，中小投资者的维权渠道将更多。这些举措将把中小投资者从孤立无援的状态下解放出来，让中小投资者保护工作真正实现常态化、规范化和制度化。

明确建立跨市场交易产品信息披露机制

现状：今年8月，光大证券“乌龙事件”把我国资本市场跨市场信息披露的问题暴露无遗，这一制度性欠缺给光大证券从事跨市场内幕交易带来可乘之机。

措施：意见要求保障中小投资者知情权，增强信息披露的针对性。有关主体应当真实、准确、完整、及时地披露对投资决策有重大影响的信息，披露内容做到简明易懂，充分揭示风险，方便中小投资者查阅。健全内部信息披露制度和流程，强化董事会秘书等相关人员职责。制定自愿性和简明化的信息披露规则。

提高市场透明度。对显着影响证券期货交易价格的信息，交易场所和有关主体要及时履行报告、信息披露和提示风险的义务。建立统一的信息披露平台。健全跨市场交易产品及突发事件信息披露机制。健全信息披露异常情形问责机制，加大对上市公司发生敏感事件时信息披露的动态监管力度。

切实履行信息披露职责。上市公司依法公开披露信息前，不得非法对他人提供相关信息。上市公司控股股东、实际控制人在信息披露文件中的承诺须具体可操作，特别是应当就赔偿或者补偿责任作出明确承诺并切实履行。上市公司应当明确接受投资者问询的时间和方式，健全舆论反应机制。

建立限售股股东减持计划预披露制度，在披露之前有关股东不得转让股票。鼓励限售股股东主动延长锁定期。建立覆盖全市场的诚信记录数据库，并实现部门之间共享。健全中小投资者查询市场经营主体诚信状况的机制。

点评：随着我国衍生品市场的发展，横跨期货市场和股票市场的交易越来越多，对跨市场监管提出了迫切要求，充分而及时的信息披露是杜绝部分机构利用跨市场交易谋取非法收益的必要手段，也是保护中小投资者权益的新要求。

公司不分红 未达整改不得再融资

现状：A股上市公司向来以“铁公鸡”着称，被投资者指责只知圈钱不知回报。据统计，2001至2011年，我国上市公司现金分红占净利润的比例为25.3%，而境外成熟市场通常在40%左右。2006年以来，上市公司平均年化股息率只有1%左右。由于缺乏长期稳定回报，投资者往往选择投机来博取收益，这已经成为A股市场一大弊病。

措施：意见要求，优化投资回报机制。引导和支持上市公司增强持续回报能力。上市公司应当完善公司治理，提高盈利能力，主动积极回报投资者。公司首次公开发行股票、上市公司再融资或者并购重组摊薄即期回报的，应当承诺并兑现填补回报的具体措施。

完善利润分配制度。上市公司应当披露利润分配政策尤其是现金分红政策的具体安排和承诺。对不履行分红承诺的上市公司，要记入诚信档案，未达到整改要求的不得进行再融资。独立董事及相关中介机构应当对利润分配政策是否损害中小投资者合法权益发表明确意见。

建立多元化投资回报体系。完善股份回购制度，引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份。研究建立“以股代息”制度，丰富股利分配方式。对现金分红持续稳定的上市公司，在监管政策上给予扶持。制定差异化的分红引导政策。完善除权除息制度安排。

发展服务中小投资者的专业化中介机构。鼓励开发适合中小投资者的产品。鼓励中小投资者通过机构投资者参与市场。基金管理人应当切实履行分红承诺，并努力创造良好投资回报。鼓励基金管理费率结构及水平多样化，形成基金管理人与基金份额持有人利益一致的费用模式。

点评：在分红文化欠缺的背景下，以政策引导鼓励上市公司分红实为必需之举。把分红与监管挂钩，唯有如此，上市公司才有动力和约束力去让投资者分享业绩增长，进而逐渐形成整个市场的分红文化，投资者才能获得可预期的稳定收益。

引入退市保险和保荐质保金制度

现状：发行上市和退市是股市“一进一出”最为重要的两个关口。目前，很多企业IPO过度包装甚至造假，上市后业绩变脸，投资者受损严重。在退出环节，上市公司退市意味着其股票价值归零，蕴涵较大的社会风险，退市制度迟迟未能落到实处。

措施：意见要求，建立上市公司退市风险应对机制。因违法违规而存在退市风险的上市公司，在定期报告中应当对退市风险作专项评估，并提出应对预案。研究建立公开发行公司债券的偿债基金制度。上市公司退市引入保险机制，在有关责任保险中增加退市保险附加条款。健全证券中介机构职业保险制度。

点评：退市保险将使退市再无后顾之忧，而保荐质保金制度将让保荐机构谨慎推荐企业上市，降低造假冲动，对投资者更加负责。

/声音/

网友>>

保护中小投资者国九条

是A股的进步

国务院发布关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见。面对着这样的消息，财苑社区的网友们也发表了对保护中小投资者国九条的看法。

网友“南坑村长”认为，这9条假设真的实施起来，绝对的牛市，尤其是赔偿机制。整个中国资本市场将越来越健康。

也有网友指出，此举对中小投资者保护提出了国家层面的纲领性的要求，希望能切实落实。不求偏袒，只求公平。

认证信息为“银泰证券资深投资顾问，多家媒体评论员”的郑虹则认为，保护中小投资者，更好地引导中小投资者参与市场，是中国股市必经的一个环节。中国股市目前仍以机构为核心，中小投资者难有发言权，更不要说部分中小投资者风险意识不强，投资行为容易受到各种虚假信息的影响。新国九条可以说从各方面来保护中小投资者的利益，更多中小投资者的公平参与，将推动市场快速前进。只有中国股民的投资素质提高，中国股市或者说中国金融市场才能真正壮大起来。

首创证券分析师王建辉>>

建立平等透明的

“资本友好型”投资文化

首创证券研究发展部副总经理王建辉表示，以往国务院曾多次就金融市场发展出台具体意见，但此次专门为保护中小投资者利益出台“国九条”，彰显政府对于资本市场的长期可持续发展的真切关注，也为证监会大力推进投资者保护工作提供了有力的法规保障。可以说，这是民生与民主法制建设在资本市场上的体现。“国九条”在技术层面提出的原则要求涉及长期困扰资本市场的痼疾，解决起来非一朝一夕之功；如果能一步一个脚印地逐步落实，将会极大地改善市场环境，规范上市公司的发展，真正建立平等透明的“资本友好型”投资文化，提升资本市场的投融资效率。个人认为当务之急是优化投资回报机制和改善知情权和表决权，从根本上提升中小投资者的信心。

财经评论员皮海洲>>

保护中小投资者

要有集体诉讼制度

着名财经评论员皮海洲表示，保护投资者要有集体诉讼制度。

皮海洲指出,新国九条虽然利好股市，但保护投资者不是一个制度就可以的，要落实在每一个环节中。否则，股市依然不改圈钱套路。

北京商报>>

制度公平才是

对投资者最大的保护

证监会表示要保护中小投资者利益，其中三点为保护投资者知情权、收益权、决策权。但假如在制度设计上中小投资者处于明显不公平的位置，谈其他保护都是惘然。

在新股发行环节上，缴款时间对散户明显歧视。中小散户在交易跑道上也处于劣势，这里并不是说机构投资者可以使用机构专用席位，而是在同样的交易环境下，机构投资者也要比中小投资者占据优势。

此外，在股票买入卖出限制上，散户也存在被歧视的现象。投资者买入卖出股票，必须要有钱或者有股票，已经挂单的股票必须先撤单后卖出。但是机构则可以随意下单委托，不用先撤单，没钱也没事，只要清算时有钱就行。这种便利可以让机构从容操纵，一路下单，等到闲下来再处理没成交的委托单，而中小散户就不能如此。

这里提到的歧视散户不是因为机构投资者购买了付费的软件，也不是因为其拥有机构专用席位，仅仅因为他们不是散户便可以绕过很多限制措施，这种制度上的不公平早该解决。

（本版稿件综合新华社、中财网）

㈥ 注册制对股票市场的影响

你好，股票批准上市主要有两种方式：一种审核制，还有一种是注册制。
注册制是相对现在的审批制而言的，我国证券市场成立以来,公司上市(IPO)都需要经过证监会的审批,而改革注册制以后就不需要经过审批,公司可以直接上市,当然需要向有关管理部门进行注册,所谓注册就是报到备案,向有关管理部门打个招呼,使管理部门可以进行必要的监管.
什么是股票发行注册制?
股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。
注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏。这类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化程度最高。
都有哪些股票发行制度?
股票发行制度主要有三种：审批制、核准制、注册制。审批制是完全计划发行的模式，核准制则是让上市企业拥有了一定的自主权，注册制则是成熟股票市场普遍采取额度准入制度。
我国在这之前采取的是核准制，即需要走企业上报，证监会审核批准这样的流程。注册制则大大弱化了政府方面的批准的环节，但是加强了事中、事后市场环节的监管，中间环节一旦出现问题，容易让上市公司前功尽弃，其犯错成本甚至比此前还要高。
注册制对股市有的影响
如果中国的股票发行和监管，采用真正意义上的注册制，那么其意义将非常重大，影响力将远远超过证券市场范围。
第一，真正的注册制将激活中国人创新和创业的热情。在审批制下，企业上市资格被行政审批牢牢把控，谁能上市，什么时候上市，发行多少新股，每股卖多少钱，这些企业都无法自主。因为上市资格"一票难求"，很多企业等得花儿都谢了，只能远走香港、美国、新加坡等地上市。更多的企业，因为上市渠道没有打开，无法获得风险投资，也更无法获得股民的投资。
注册制下，"上市资格"不再稀缺，即便是没有"好关系"的企业，也可以轻易上市。这样，大量中小企业、民营企业将获得与"权贵企业"公平竞争的机会。全民创业、创新的热情就会被激活，中国经济转型升级就有可能实现。
第二，中国经济将获得新的、低风险的"加杠杆"机会，未来相当一段时间增长无忧。目前经济之所以陷入困境，重要原因是间接融资已经走到死胡同。虽然中国全社会负债率还不是非常高，但企业负债率已经到了极限。企业需要资金，只能激活直接融资。所以，通过IPO注册制打通直接融资渠道，具有战略意义。这个脉络不通，中国经济就走不出死胡同。
第三，在真正注册制下，由于股票供应量接近无限，股市的估值将大大降低，市场中绝大多数股票将维持8到15倍市盈率，只有极少数前景非常好的公司才能享受高估值。大量物美价廉股票的出现，将吸引中国老百姓重新配置自己的资产，楼市高估值的时代自然结束。金融市场将逐步成为未来中国最大的资金池。
第四，在注册制的推动下，民企将获得巨大发展机遇，这将为中国投资主体的切换创造条件。目前中国投资主体是政府和国企，虽然投资低效，但如果他们不投资，经济就扛不住。在注册制带来的"融资革命"的影响，政府完全有条件逐步降低税收，减少投资，将资源留给市场，留给民企。若如此，则中国经济效率会大大提高，腐败机会也自然减少。
风险揭示：本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策，如自行操作，请注意仓位控制和风险控制。

㈦ 哪种股票软件有历史数据的计算功能或统计功能

大部分股票软件都有历史数据。不做收盘有些数据第二天就没有了。关键是要自己每天做收盘，或下载数据到本地，才能调用。大智慧365、同花顺都可以。

㈧ 作为一个领导者,从二八定律中，悟出了什么道理

做一个领导者，从二八定律当中，我们能够感悟到，团结就是力量，一个好的领导就能够带出一个好的团队

㈨ 网络文艺概念股可投资哪些股票

华谊兄弟(300027,股吧)300027
研究机构：东北证券(000686,股吧)分析师：耿云撰写日期：2015-08-27
报告摘要：
2015年1-6月，公司实现营业收入12.93亿元，比上年同期增长167.26 %;实现归属于上市公司股东的净利润5.04亿元，同比增长35.41 %;实现基本每股收益0.36元。
三大主营稳健发展，积极探索IP 衍生业务。影视娱乐版块主营收入较上年同比增长110.92%，毛利率达42.52%，报告期内公司一共上映9部电影，电视剧业务、艺人经纪与相关服务业务收入较上年同期增长76.87%，影院等主营业务齐头并进，已投入运营的影院为15家。品牌授权及实景娱乐版块收入较上年同期相比增长151.44%，报告期内新增两个项目，公司目前累积签约项目已达13个，公司4年内建设20个项目的计划已经完成过半。互联网娱乐版块收入较上年同期同比增长351.74%，毛利率达82.44%，主要是由于对广州银汉科技有限公司半年度全部并表，另外，公司加强与互联网公司和各大运营商的合作，与百视通的战略合作项目“星影联盟”运转良好，粉丝经济值得期待。
定增增加财务流动性，加深与互联网企业的融合。公司近期拟向阿里创投、平安资管、腾讯计算机和中信建设四家非公开发行新股1.46亿股，实际募集资金达36亿元。
影视传媒行业龙头，企业后劲十足。公司不仅拥有IP 资源和制造能力，也通过互联网娱乐和实景娱乐获得了IP 资源的变现实力，我们看好公司长期发展。预计公司2015-2017年每股收益分别为0.75元、0.93元、1.15元，目前股价对应PE 分别为 53x、43x、34x.
风险提示：影视业务收入波动，衍生业务短期内的利润低于预期
歌华有线(600037,股吧)：收入乏力导致业绩低于预期 新业务发展尚需时日
歌华有线 600037
研究机构：高盛高华证券分析师：廖绪发撰写日期：2015-09-02
与预测不一致的方面。
歌华有线公布上半年业绩，收入持平，净利润同比增长58%。净利润高增长的主要原因是上半年有效税率为0%，而去年下半年为25%。剔除税的影响后，税前利润同比增长19%，低于我们55%的全年净利润增速预测。
投资影响。
主要不利因素：(1) 收入增速自一季度的2%降至二季度的-2%。由于有线电视用户人数持续下降，上半年会员费收入同比下降2%。我们认为有线电视运营商正面临着来自互联网电视和I.TV 等其它视频服务供应商的更加激烈的竞争，其用户可能将继续流失。(2) 新业务的发展仍需时日。上半年广告收入同比增速放缓至17%，高清互动平台用户增长11%至432万。宽带用户同比增长33%，但仍然仅占高清互动用户的8%。其它如电视影院、电视游戏、大数据、电视购物等新业务的收入贡献非常有限。
主要积极因素：(1) 主营业务成本下降3.3%，原因在于资本支出下降推动折旧摊销持续下滑。息税前利润率因此从14年上半年的4%升至6%。(2) 管理层仍在积极地从单一的有线电视运营商转型为更加综合的传媒集团，具体途径是继续投资于上游内容、增值服务并与其它企业(如百视通)结盟以推动用户价值最大化。
我们将2015-17年每股盈利预测下调14-22%以反映收入的下降，并将2018-20年每股盈利预测下调24-28%，从而我们的12个月目标价格也相应下调了28%至人民币21.2元(仍基于18倍的2020年预期市盈率对应的股权价值贴现得出)。维持中性评级。风险：新业务扩张快于/慢于预期。
东方明珠：因竞争优势强劲，估值具吸引力而重申买入评级
东方明珠(600637,股吧)600637
研究机构：高盛高华证券分析师：廖绪发撰写日期：2015-08-24
建议理由。
我们重申对东方明珠的买入评级，新的12个月目标价格为人民币48.03元，对应43%的上行空间。1) 重组后，东方明珠已成为业务覆盖全产业链的综合传媒娱乐巨头，我们认为其庞大的用户规模、货币化机会、上游内容储备以及播控牌照方面的政府支持将为公司带来竞争优势。2) 盈利增长势头强劲，2015-17年预期增速为33%，多项业务处于快速增长阶段，且管理层正在积极寻找并购机会。3) 估值具有吸引力，当前股价对应的2016年预期市盈率为23.9倍，而中国传媒行业平均为33倍。
推动因素。
(1) 并购。管理层表示将积极寻找全产业链并购机会，以扩大用户规模、对内容进行货币化以及进入新的娱乐子行业。(2) 激励计划。管理层计划在年底前推出员工和管理层激励计划。如果实施，这将通过将员工薪酬和公司业绩挂钩而促进公司长期增长。(3) 上海迪斯尼。我们认为2016年初上海迪斯尼的开业将提振中国文化旅游业的总体增长。
估值。
上半年业绩发布后，我们将2015-17年每股盈利预测下调了2.9%-0.7%，并考虑到业务结构的小幅调整而将2018-20年每股盈利预测下调了1.7%-3.0%。我们的12个月目标价格也相应从49.37元降至48.03元，仍基于18倍的全球同业市盈率均值，其中采用了2020年预期每股盈利，然后贴现回2016年，股权成本为8%。我们新预测所得出的2015-20年每股盈利年均复合增速为28%，目标价格对应34倍的2016年预期市盈率，与当前行业均值一致。
主要风险。
IPTV 用户增长和互联网电视货币化速度慢于预期。执行风险导致并购整合成本高于预期。
中南传媒：传统业态高效增长，数字教育持续拓展
中南传媒(601098,股吧)601098
研究机构：首创证券分析师：张炬华撰写日期：2015-09-11
投资要点。
业绩描述。
公司2015年上半年营业收入43.96亿元，同比增长13.78%;归属于上市公司股东的净利润7.88亿元，同比上升23.02%，经营活动产生的现金流量净额为4.08亿元，同比减少22.95%。基本每股收益0.44元。
2015年9月8日，中南传媒与培生教育出版亚洲有限公司在北京签署《战略合作框架协议》，双方一致同意以各自的资源、资金、产品及品牌为基础，原版教材引进、定制开发本地化教材教辅、数字教育等方面进行深度合作，共同开发适应中国教育的产品，联合打造教育“龙头”品牌。
业绩点评。
净利稳健增长，传统业态高效增长助毛利率上升：公司2014年净利润增长率为23.02%，保持了稳健的发展速度。值得注意的是，公司整体销售毛利率由去年年报的40.67%继续上浮了约2个百分点到打了42.68%。而这一成果的贡献者并不是数字教育、金融服务等新业态。尤其是在数字教育由于成本较高且收入只能到下半年实现而毛利率较低的情况下，公司出版、发行两项主业收入保持较快增长，同时有效控制成本上升，毛利率相较去年年报均明显提升。在公司营收格局仍以传统业态为主的情况下，传统业态经营效率的每一点提高，都会给公司整体数据带来明显提升。
天闻数媒持续快速发展，携手培生教育巩固数字教育领先地位：2014年，公司旗下天闻数媒在业务拓展和营收增长方面均实现了重要飞跃。2015年上半年，天闻数媒继续完善在线教育和数字文化两大产品线，市场拓展与产品研发齐头并进。截至报告期末，天闻数媒在线教育产品已覆盖20个省(市、自治区)共 87个区县，AiSchool 在线教育解决方案单校产品已累计拓展至713所学校，区域教育云产品和“三通两平台”项目新拓展多个区域。产品研发方面，继续加大内容资源建设力度。报告期内上海闵行区共有70余所学校参与资源建设与共享，共建 12000余条内容资源。值得注意的是，由于实施的数字教育重点项目集中在下半年验收交付，其实现的收益将在下半年体现。2015年上半年，天闻数媒实现营业收入 2235.84万元。
公司最新与培生教育签订了合作协议。培生教育(PEARSON EDUCATION LTD)是全球领先的教育集团，迄今为止已有150多年的历史，其旗下拥有培生教育、金融时报和企鹅三大集团，分别在教育书籍、商业和政治新闻以及大众读物的领域领先市场。培生教育出版集团于2011年重组，并分别成立国际和北美分部。
尽管培生教育约70%的销售收入来自北美，他们的经营范围却覆盖超过50个国家和地区，培生国际总部设在伦敦，并在欧洲、亚洲和南美设有办事处。培生教育旗下拥有在各个学科备受瞩目的教育品牌包括： 朗文集团( Longman，Prentice Hall ) 、Scott Foresman 、Addison-Wesley、以及CummingsBenjamin 等。培生教育集团年销售额约50亿美元，在高等教育、中小学教育、英语教育、专业出版、考试测评、网络教育等众多领域位居全球之首，帮助全世界一亿多人接受教育与培训。在过去的5年中，培生教育集团以高于市场平均增长的速度，引领教育出版潮流。
与培生教育签订战略合作协议将对公司巩固数字教育领先地位提供优势资源保障，在国际教育的数字化产品、教育云平台发展、AiSchool 的优化与市场拓展等各个领域发挥重要作用。
发行业务再创新高，传统业态积极改革：2015年上半年，公司在传统业务方面，继续注重夯实教辅教材内容资源建设以及图书品牌建设。其中发行业务进一步创新营销模式，截至报告期末已有近 200家校园书店开业，通过延伸销售终端，提升市场服务，继续保持教材教辅和一般图书发行稳中有升的良好局面。自有文化产品的开发和发行来势喜人，《一手好字》、《翰墨飘香》发行突破 40万册，销售码洋过千万元，市场反响良好。文化产品销售实现营业收入 2.8亿元，同比增长 36%。新教材公司在省外大力推广湘版教材教辅，春季义教教材发行总册数 3920万册，同比增加约 25%。
新老业态齐头并进，长期走势看好：我们认为，公司作为业态转型升级较为成功的龙头传媒股，新老业态齐头并进，长期走势看好，维持“买入”评级。
风险提示传统出版企业改革进度低于预期;文化金融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。
中文传媒：新业态全速崛起，旧业态亟待减负
中文传媒(600373,股吧)600373
研究机构：首创证券分析师：张炬华撰写日期：2015-06-30
投资要点
公司简介
中文天地出版传媒(601999,股吧)股份有限公司(下称“公司”)于2010年12月21日完成重大资产重组，以主营业务整体借壳上市，是江西省出版集团公司控股的多媒介全产业链的大型出版传媒公司。
投资要点
公司积极进军新媒体、数字出版领域。2015年1月，公司完成对北京智明星通科技有限公司的并购重组，有效注入互联网基因，迈入互联网国际化平台领域。近年来，公司产业结构升级效果初现，毛利率最低但营收占比最大的贸易板块营收规模缩小。我们认为，公司业务转型决心较强，正修正业务结构，对部分业务进行缩减规模或中止业务，这是企业业务转型的必经之路。通过促融合和调结构，公司对自身改革的方向和转型后的定位将更加明确，整体经营效率将显着提高，逐步向同行看齐。
投资建议
综合考量，我们预计公司原有业务2015-2017年营业总收入为123.91亿元、136.56亿元和156.45亿元，同比增长17.97%、10.21%和14.57%;归属上市公司净利润为12.87亿元、16.78亿元和21.80亿元，同比增长58.70%、30.63%和29.95%。EPS 为0.93、1.22和1.58，对应目前股价28.31元的市盈率分别为30.44倍、23.20倍和17.92倍。
风险提示
智明星通业绩低于预期;物资贸易效率低下;新老业态不匹配。
凤凰传媒：业绩呈现增长态势，智慧教育及新业务生态充满前景
凤凰传媒(601928,股吧)601928
研究机构：长江证券(000783,股吧)分析师：刘疆撰写日期：2015-08-21
传统业务表现稳健，新业态板块加速发展。传统业务方面，上半年出版、发行的毛利率分别达到34.12%(同比增加10.65%)、30.18%，特别是专司职教图书发行的凤凰职教图书公司上半年利润更是增长235.14%;公司在上半年开卷零售市场名列全国第二，旗下译林出版社在文艺类图书出版单位中总体经济规模排名连续六年第一;省外和国外市场也进一步拓展，省外教材发行已大幅超越省内的基础上起始年级使用学生数新增30万，新教材《书法练习指导》发行100万册，国外独立开发运营《冰雪奇缘》系列累计销售300万册;总体而言出版、发行业务仍然呈现积极面貌。新业态方面，软件开发、教育培训等新板块营业收入比上年同期增长25%，毛利率超过75%;影视有11部作品筹备立项，游戏方面凤凰慕和年内还将推出7款游戏并筹备单独上市，通过并购3DM和凤凰游侠，单机游戏的市占率达到75%左右，凤凰数据取得取得ISP、IDC双牌照，成为华东最大的云计算中心。
整合资源优势，加速智慧教育布局和数字化转型。公司致力于转型为智慧教育运营者和全媒体版权运营商：智慧教育方面，依托全国幼教出版第一优势(幼教门户下半年上线)、处于龙头地位的K12在线教育板块(以上半年注入的学科网为拳头，)影响力以及职教云平台项目(凤凰创壹在职教领域卓具特色)，有望形成包含幼教、K12、成人职教为一体的全国最大在线教育体系;数字化板块方面，云计算业务的发展使得凤凰数据公司呈现爆发之态;此外，公司组建全媒体大众出版公司，在纸书出版、手机阅读、游戏出版、影视制作等进行全媒体、全版权运营尝试，完善的资源整合进一步提升资源优势，更有利于公司转型。
投资建议：公司在出版发行领域处于龙头地位，主营业务稳定增长，国内国外业务双获丰收;新业态布局完备，是国内罕见的真正实现全媒介、全内容覆盖的综合传媒集团，而智慧教育与数字化业务的全面推进则为后续的成长打开了空间，维持“买入”评级。
华录百纳：利润率下降导致业绩低于预期，新业务仍需时间
华录百纳(300291,股吧)300291
研究机构：高盛高华证券分析师：廖绪发撰写日期：2015-09-02
与预测不一致的方面
华录百纳公布上半年收入/净利润同比增长300%/38%(上半年报表包含蓝色火焰)。二季度收入/净利润增长139%/30%，而一季度增幅为783%/53%。净利润38%的增幅低于我们此前66%的全年预测，但其中计入了资产减值。
投资影响
主要担忧因素：(1)毛利率下滑至20%，而去年上半年为34%，主要由于综艺节目表现落后，特别是《造梦者》和《前往世界尽头》。电影业务也不及预期，《爸爸的假期》票房仅为1.16亿，低于预期。(2)电视剧业务正在经历从传统电视渠道向新媒体转型的艰难时期，我们预计短期内将对增长造成拖累。
主要积极因素：(1)公司正在积极向体育营销扩张，包括7月16日与欧洲篮球冠军联赛签订合约获取了该赛事在中国大陆地区15年独家版权和商务开发权利。(2)综艺节目进一步巩固：7月12日，公司签约韩国知名综艺节目导演金荣希，并将于2016年一季度播出金导演的首个节目。公司表示《最美和声》和《女神的新衣》等现有节目进展良好。
鉴于资产减值损失、综艺节目和电影收入低于预期，我们将2015年每股盈利预测下调了16%;我们还将2016-17年每股盈利预测下调了6-7%、将2018-20年每股盈利预测下调了6-9%以反映收入增长的下滑。我们的12个月目标价格也相应下调9%至人民币25.90元，仍然基于2020年18倍的预期市盈率对应的股权价值贴现回2016年得出，其中采用8%的行业股权成本。维持中性评级。风险：新业务扩张快于/慢于预期。
新文化：与爱奇艺达成战略合作，进一步延伸IP战略发展空间
新文化(300336,股吧)300336
研究机构：长江证券分析师：刘疆撰写日期：2015-09-02
报告要点
事件描述
公司公告，已于8月31日与爱奇艺签署战略合作协议，合作期限五年，合作期满后，双方可根据具体情况续签协议或延长合作期限。
事件评论
合作为公司IP 开发战略的推动带来重要助力。根据艾瑞5月数据，爱奇艺PPSPC 端拥有3.25亿月用户、13.8亿小时的月使用时长和4866.1万的日均用户，移动端拥有1.85亿月用户均位列第一，合作将为公司的内容分发运营带来极优质的互联网渠道资源。具体来看合作类别、形式非常值得期待：1、电视剧、网剧方面：各种方式就电视剧合作不低于2部，基于公司现有的成熟知名IP 开发有线合作不少于1部，定制网络剧、网络栏目孵化IP 合作项目不少于2部;2:电影方面：每年合作电影项目不少于1部，共同研发、投资和制作具有强烈网络属性的电影项目，推进电影IP 的全产品开发。我们认为，基于优质IP 的多产品线开发逐渐成为提升内容价值的必要途径，而网剧开发及互联网推广则是实现的重要路径，爱奇艺作为网络视频行业龙头， 近期推出的《盗墓笔记》单月获得约20亿点击成为现象级网剧，印证了其在这方面的经验和实力，此次合作将带来极大想象空间。