国美电器股票往年财务指标

① 美的电器这支股票怎么样呀,我是三十三元进的,不会被套牢吧,什么时候能逃出来呀

到2010年，美的要把市值做到1000亿，长期走牛。送你一篇分析美的文章，仔细读，看完你就不会被33买的而急着逃了，波段操作吧。。

何享健操盘美的白电市值王
http://www.sina.com.cn 2007年06月20日 15:36 《新财富》
作者： 孔鹏
美的电器( 30.40,-0.32,-1.04%)的转变，反映出中国家族控股企业的创富模式已经发生根本变化。股改前，由于制度原因，何享健家族无法获得对上市公司合法而稳定的控制权，因此，选择通过关联交易等方式强化对上市公司的控制，并且利用上市公司的资金优势帮助美的集团发展其他产业，淡化上市公司在集团内的地位。
2005年中期开始的股改为何享健家族取得对上市公司的合法控制地位提供了契机，从而使其财富与上市公司的业绩、市值紧密挂钩，并进而推动了美的电器市值管理策略的实施。数据显示，自2006年1月至2007年4月一年多的时间，按复权价格计算，美的电器的股价上涨了768%，而同为白电行业龙头公司的格力电器( 34.90,0.00,0.00%)和青岛海尔( 16.00,0.15,0.95%)同期涨幅分别为393.74%和307.22%。2005年末，美的的市盈率仅为10.17倍，比青岛海尔的13.28倍和格力电器的13.23倍远为逊色；到2007年第一季度末，其市盈率迅速攀升到46.49倍，远远超过格力的33.54倍。
研究发现，由于短期市值管理目标不尽合理，可能会给美的电器的长期发展留下隐患。在管理层主要为职业经理人、股权激励丰厚的情况下，为了实现较高的短期市值目标，管理层很可能会实施风险性较高、可持续性不强的营销策略，不利于美的电器的技术积累和产业升级。不仅如此，美的电器还增加了对上游供应商的资金占用，在白电市场竞争激烈、其产品并不强势的背景下，这一做法并不明智。
我们认为，美的电器市值管理战略不应追求成长溢价而应追求品牌溢价，不宜制定过细的短期市值管理目标。国际研究和实证经验说明，美的电器可以按线性关系设计业绩目标与管理层薪酬，从而促成企业长短期利益的一致。 本刊主笔 孔鹏/文
如果一个投资者在1993年11月12日，也就是美的电器(000527)上市的首日以收盘价19.85元买入该股股票，并一直持有到2005年底，则该股的复权收盘价为36.48元，市值在12年间仅仅增长45.6%，而同期上证综指从865.97点上涨到1161.06点，涨幅为34.08%，该投资者只不过略微跑赢大盘。但是，如果该投资者从2006年初以收盘价买入美的电器并持有到2007年4月30日，则市值在不到一年半的时间里增长768%，而同期上证综指的涨幅仅为231%(图1)。两个时期投资收益率巨大差异的背后，是美的电器实际控制人何享健家族“市值管理”战略的实施。

美的电器在集团内部
地位从“活雷锋”变“白电旗舰”
股改完成后，何享健对美的电器在整个集团中的地位和定位发生了180度的大转弯。股改前，美的电器更大程度上是“反哺”美的集团其他业务的融资平台；股改后，何享健大幅增持美的电器达到绝对控股，又将合肥荣事达洗衣机、冰箱、营销公司等资产注入，做大做强上市公司的意愿非常明显。
股改前:
利用关联交易加强控制上市公司，反哺美的集团
2002年4月17日，美的电器分别与顺德市现代实业及顺德市金科电器签订了《OEM框架协议》，委托两公司生产加工“美的”品牌电饭煲、厨具和电风扇等家用电器产品。同时美的电器还与东泽电器签署协议，公司部分终端产品通过东泽电器经销，而上述3家公司的实际控制人皆为何享健之子何剑锋。
在实施上述关联交易之后，2002年美的电器电饭煲产品毛利率迅速从2001年时的31.91%降为8.94%，公司控股的广东美的电饭煲制造有限公司的净利润也迅速从2662万元下降至150.5万元。
2003年9月，美的电器斥资6500万元，整合金科电器下面的风扇业务，并把美的风扇业务迁至中山；2004年6月，“美的电器”又以1788.75万元收购现代实业，整合其电饭煲业务；2004年10月，美的电器再次出资5200万元“收编”了金科电器，将之融入美的厨具公司。数据显示，当美的电器与上述3家公司关联交易额大幅减少之后，在产品降价、原材料全面涨价的情况下，美的电器的电饭煲产品毛利率又回升至21.57%。
在小家电业务逐渐培养成熟之后，2005年5月20日，美的电器将主营小家电业务的下属子公司日电集团85%的股权以24886.92万元的价格转让给美的集团，该项转让的价格公允性曾受到市场广泛质疑(表1)。

与此同时，美的集团实施多元化扩张，淡化上市公司地位。2004年，美的集团先后并购了荣事达和华凌集团(00382. HK)；2004年5月，美的集团通过收购股权成为国内最大的通风机制造商上风高科(000967)的第二大股东；2005年8月，由何享健的女婿张建和、女儿何倩兴控股的新的集团收购了主营电真空器件、高低压成套配电装置的旭光股份( 6.89,-0.77,-10.05%)(600353)。华凌集团主营空调、冰箱，跟美的电器存在同业竞争，而荣事达主营的冰箱、洗衣机业务也同属白电行业，因此，美的集团的做法使美的电器在集团的地位日趋边缘化。
此外，美的集团四面出击，投资1亿多元在长沙、昆明发展客车产业，单在三湘客车上就计划投资15亿元；成立了房地产事业部，进军房地产行业。不过，这些投资并有收到满意的效果。2005年后期，何享健又重申要坚持家电主业，集团多元化将围绕制冷和日用电器等产业展开。这在一定程度上反映出何氏家族对创富模式选择的困惑。
股改后:
增持以达绝对控股，并注入相关资产
2005年4月30日，中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作，正式拉开了股权分置改革序幕。由于美的集团对美的电器的实际控制比例只有30%，如果按照10股送3股的常规对价比例进行股改，全流通后何氏家族有可能丧失控股地位。经过精心设计，2006年2月美的电器宣布了股改方案：第一，每10股流通股获送1股以及5元现金；第二，如果美的电器2006年度相对于2004年度的净利润增长率低于30%，或者美的电器2007年度相对于2006年度的净利润增长率低于10%，美的集团将放弃当年的分红，归除开联实业(何氏家族控股企业)以外的其他股东所有；第三，美的集团承诺在对价支付完成后的6个月内，增持不少于2亿元美的电器股份。而在此之前，美的集团已分别与顺德市有利投资服务有限公司、上海钱湖投资管理有限公司、广东核电实业开发有限公司、宁波银盛投资有限公司签署《股权转让协议》，计划受让该四家公司所持有的美的电器非流通股股份合计2174.64万股。
2006年3月10日至2006年5月19日间，美的集团通过二级市场，总计使用资金10.8亿元，共增持了美的电器148660970股，占总股本的23.58%，平均买入成本为每股7.26元。何氏家族持股比例由2005年末的合计30.8%增加到50.99%。
与此同时，2006年4月25日，美的电器董事、监事会审议通过了《关于修订〈公司章程〉的议案》，其中设置了包括“金色降落伞”在内的一系列反收购条款，加强对上市公司的控制。
从全流通后H股和A股对家电股票的估值比较来说，华菱集团等港股对美的集团的吸引力在下降，美的集团有动力将资产注入A股上市公司享受流通溢价。2006年11月底，美的电器完成合肥荣事达洗衣机、合肥荣事达冰箱、合肥荣事达美的电器营销公司的资产注入，达到50%控股比例，确立了上市公司作为白电业务平台的地位。
值得注意的是，美的电器也改变了分配风格。财报资料显示，股改后美的电器主要财务指标有了明显改善(表2)。根据股改承诺，美的电器自2006年起把每年盈利的40%现金分红，有助于形成稳定的估值预期。更重要的是，2007年3月，美的电器董事会一改多年来派息多而送股和转增公积金少的分配风格，决议以资本公积金每10股转增10股，并派息3.5元。这样，连同计划中向高盛和管理层激励定向增发的股份，美的电器总股本将扩至14.12亿股，股票流动性显着增强，有利于估值水平优化。

何氏家族财富与
上市公司市值高度相关
股改完成后，何氏家族所持股份获得法律上的确认，意味着其利益与上市公司的业绩乃至市值密切相关。因此提升股价、增加个人财富，成为美的电器实施市值管理策略的根本动因。
美的电器“红帽子”的身份是长期困扰何氏家族最大的“隐忧”。1968年，何享健带领23位顺德北镇人集资5000元创办一家生产塑料瓶盖的小厂，这就是美的前身。上世纪80年代美的进入家电业，1992年实行股份制改造，1993年在深交所上市，成为中国第一家由乡镇企业改制而成的上市公司。由于当时上市法规的限制，股份公司的发起人和第一大股东由国有背景的北镇经济发展总公司担任，持股52.5%，而何享健等创业者只持有22.5%的内部职工股。
从1999年开始，美的管理层逐步从北滘镇政府手中收购美的电器股权，并开创了国内上市公司实施MBO的先河。1999年6月，何享健间接持股60%、以何享健之子何剑峰为法人代表的顺德开联实业从北镇经济发展总公司手中收购了3432万股法人股，成为美的电器第二大股东，占股7.98%(目前为4.13%)；2000年4月，公司管理层和工会共同出资组建了壳公司—顺德市美托投资有限公司(美的集团前身)，由法定代表人何享健间接持股55%，该公司分两次协议收购北镇政府下属公司持有的美的电器法人股，占总股本22.19%，成为第一大股东。
但是，美的电器的MBO一直面临着法律风险。首先，在其实施MBO之时，国务院、国资委、证监会等主管部门尚未对上市公司的国有股转让工作进行规范，而2000年中期国务院紧急叫停国有企业MBO以后，对已实施MBO的企业法律界定不明。比如美的集团第一次受让股权价格为每股2.95元，第二次受让股权价格为每股3元，均低于美的电器每股净资产4.07元，不符合此后出台的上市公司国有股权转让规定。其次，实施MBO时，何享健等管理层的资金并不充裕，因此采取了变通的实施方法：股权收购款的10%以现金方式缴纳首期，其余90%通过分期付款方式解决；在股权收购协议签署后，美的集团立即将该股权全部质押给当地信用社，获得贷款3.2亿元，用于支付其余股权款。也就是说，美的电器大部分MBO收购资金是通过上市公司的股票质押获得的，而根据《贷款通则》等规定，借款人不得将贷款用于股本权益性投资。据媒体报道，2004年审计署还专门针对美的MBO过程进行了审计。因此，何氏家族获得的股权在某种程度上处于一种不稳定状态。
在这种情况下，MBO后美的电器的业绩不但没有出现明显增长，反而出现了下滑。数据显示，2001年美的电器净利润同比下降11.68%，净资产收益率也从2000年的14.7%下降到2001年的12.01%。不仅如此，美的电器自1999年起连续4年采取派现的分配方式。显然，派现而非送股的方式无法提高股票的流动性，也无法得到资本市场的认可，但是为大股东解决资金问题提供了便利。
在股权控制并不稳定的情况下，何氏家族通过上述关联交易方式强化对上市公司的控制，并利用上市公司的资金优势帮助美的集团发展其他产业，也就顺理成章了。但这些做法降低了美的电器的利润率和市场价值。数据表明，美的电器的市盈率水平一直较格力、海尔低20%左右。
因此，对何氏家族来说，股改不仅使所持股份获得流通权，更重要的是，通过支付对价，其所持股份在法律上获得明确认可。进而，其作为股东的利益、财富与上市公司的业绩、市值前所未有地一致，这种一致性成为何氏家族推进上市公司市值管理的最大推动力。在2007年2月5日美的电器组织的首次分析师见面会上，何享健针对资本运作的总体规划明确表态：美的电器将是美的集团最主要的产业平台和资本平台，白色大家电将全部整合到美的电器，美的电器市值增长是大股东利益最大化的取向。
激进推行市值管理战略
为了提升公司业绩、做大公司市值，除了注入相关的白电资产外，何氏家族还采取了管理层激励、优化资产结构、引入高盛、积极改善投资者关系等一系列措施。数据表明，美的电器市值管理战略取得了明显效果，自2006年1月至2007年4月30日，按复权价格计算，美的电器股价涨幅达768%，是格力电器同期涨幅的约2倍、青岛海尔的2.5倍；而何氏家族的财富更暴涨至66.23亿元，较其在2006年《新财富》500富人榜中18亿元的财富值增加了368%。
实施管理层股权激励计划
2006年11月14日，美的电器公布股权激励草案，授予高管5000万份股票期权，占总股本7.93%，行权价10.8元。行权条件和方法是：如果美的电器2006年净利润同比增长不小于15%，而且加权平均净资产收益率不小于12%，则授权日第二年也就是2008年初行权20%，授权日第三年也就是2009年初行权40%；授权日第四年也就是2010年初行权40%。股权激励的对象完全是职业经理人，并不包括何氏家族成员。
利用资产重组优化业务结构，
令盈利与估值高于行业平均水平
2006年11月底，美的集团向美的电器注入合肥荣事达洗衣机、合肥荣事达冰箱、合肥荣事达美的电器营销公司的股权资产，提升了美的电器的盈利水平。
国家统计局的数据显示，由于消费升级带动需求增长，冰箱和洗衣机行业正处于恢复性增长的景气高峰期。荣事达拥有年产120万台冰箱、60万台全自动洗衣机和70万台双桶洗衣机的产能，而且开始发展高端的美的品牌冰洗产品，加上同处顺德的科龙电器前两年失势让出部分冰箱市场，美的电器的冰洗业务有良好的市场机会。美的集团将处于良好上升通道的冰洗业务注入上市公司，拓展了美的电器的盈利空间。财务数据表明，所注入资产2006年1-7月的利润率为2.75%，高于美的电器2006年中期的2.6%；净资产收益率为19.91%，远高于美的电器的9.78%(表3)。

引入高盛作为战略投资者
2006年11月21日，美的电器宣布已与高盛全资子公司GS Capital Partners Aurum Holdings签署《定向发行协议》，拟对其按9.48元每股现金定向增发7560万股，锁定期三年。
从公司财务状况分析，美的电器负债率一直高于行业平均水平，而且新购的荣事达冰洗业务负债率也高达86%，造成公司整体负债水平攀升。引入高盛后，美的电器获得募集资金7.166亿元，如果以所募资金的27.9%偿还短期借款，可降低负债率1.8个百分点，并减少利息支出1223万元；如果以所募资金的72.1%完全偿还有息票据负债，可减少利息支出3163万元，并降低负债率4.6个百分点，可大大优化公司的资本结构。
更明显的后果是，高盛的入股提升了机构投资者对美的电器投资价值的认可度。在高盛宣布入股后，QFII对美的电器大举增仓。统计表明，截至2007年第一季度末，美的电器已成为QFII第一重仓股，在其前十大非限售股股东中，6家QFII持股市值合计20.09亿元。除瑞士信贷和摩根士丹利外，比尔及梅林达盖茨基金会、耶鲁大学、高盛公司、富通银行等均出现在公司前十大股东中。
改善投资者关系
2006年之前，美的电器一直难以进入机构投资者视线，这跟管理层与流通股东沟通不够顺畅不无关系。自2005年起，何享健一改以往的低调风格，多次宣扬美的集团的企业文化和发展战略，尤其是2010年将实现销售收入1000亿元的宏伟蓝图，传递出十分明显的希望得到各界认可的信号。
2007年2月5日，美的电器组织了首次分析师见面会。董事局主席何享健、董事局副主席美的电器总裁方洪波、副总裁压缩机事业部总经理蔡其武、董事中央空调事业部总经理张权、家用空调事业部总经理李东来、董事栗建伟、董事黄晓明以及财务总监赵军悉数到齐。2007年3月，美的电器还公布了《投资者关系管理制度》和自查报告。
分析结果显示，美的电器市值管理战略取得了明显的效果。自2006年1月至2007年4月，按复权价格计算，美的电器的股价上涨了768%，而同为白电行业龙头公司的格力电器和青岛海尔的同期涨幅分别为393.74%和307.22%。2005年末，美的电器的市盈率仅为10.17倍，比海尔的13.28倍和格力的13.23倍远为逊色；而2006年末格力的市盈率已经达到19.57倍，已超过了格力的18.76倍，到2007年第一季度末，美的的市盈率迅速攀升到46.49倍，远远超过格力的33.54倍，而与具有整体上市概念的青岛海尔的57.1倍接近(图2)。

2007年5月16日，深圳证券交易所宣布成分指数调整，美的电器自2007年5月28日起被调入成本股样本，这是美的电器自2001年被剔除出成分股后的重新回归，也使其成为第一家被剔除后又被重新纳入成分股的公司。根据《新财富》500富人榜，截至2006年底，何享健家族以财富18亿元排名第199位，而截至2007年4月30日，何氏家族的持股市值已暴涨至66.23亿元，可列500富人榜第31位。
短期市值管理目标过高，
难符长期发展利益
何氏家族对美的电器的市值目标有短期化迹象，而制定的短期净利润目标高于其他行业龙头企业，可能会对其长期发展产生不利影响。
首先，美的集团增持美的电器过程中，从开始买入当日的开盘价6元上涨到买入结束日的收盘价9.3元，共耗资10.8亿元。据有关报道，这大大超出了何享健原计划的5亿元。因此，美的电器的股价快速上涨将有助于美的集团尽快摆脱成本区。其次，白色家电行业集中度在不断提升，注册企业数量与市场活跃品牌持续减少，强势企业并购整合弱势企业的趋势日益明显。何享健曾表示，美的电器作为集团的资本平台，今后不但将陆续整合集团业务，还将加强在国内外资本市场的运作。无疑尽快做大市值，有利于美的电器低成本并购和扩张。最重要的是，从市值管理战略的具体目标—管理层激励计划所制定的业绩指标来看，美的电器针对资本市场最关注的两项指标—净利润和净资产收益率作出了远超过竞争对手格力电器和青岛海尔的限定：2006、2007年净利润增长达到15%以上，而格力电器和青岛海尔的目标仅为10%；2006、2007年净资产收益率必须达到12%以上，青岛海尔的目标仅为8%，格力电器并未作出限定(表4)。

管理层实现短期目标的愿望较强
美的电器股权激励的对象共有19人，全部为何氏家族之外的职业经理人。总裁方洪波1992年加入美的电器，2005年8月起担任美的电器董事局副主席和总裁职务；其余激励对象也大都是在上世纪90年代加盟美的。从美的电器所宣扬的企业文化来看，其最看重的是“开放和多元”，这有利于促进家族企业内部的协调运营，灵活地把握商机，但是也不可避免地具有稳健性偏弱、管理层职业经理人心态较重的缺陷。
2006年报显示，现任董事、监事和高级管理人员的年度报酬总额仅为626万元，金额最高的前三名董事的报酬总额为200万元，金额最高的前三名高级管理人员的报酬总额为350万元。另一方面，根据股权激励计划，美的电器三年内将授出5000万股期权，按照2007年4月30日美的收盘价37.28元计算，总价值18.64亿元。在行权价格仅为10.80元的情况下，确保完成目标净利润增长率对管理层的意义不言而喻。
短期净利润目标压力较重，实施策略隐含风险
美的电器制定的短期净利润目标高于其他行业龙头企业，这可能会对其长期发展战略产生不利影响。首先，美的电器的产品竞争力一直略显不足，过高的短期净利润目标可能会进一步拉大与竞争对手的差距。从产品结构分析，其主要产品包括家用空调、商用空调、家用空调压缩机业务，2006年底又注入了荣事达的冰箱和洗衣机50%的股权，其中，家用空调的销售收入占总收入的70%以上，占销售利润的65%以上，是最核心的业务。但是，无论在销售收入还是单台利润率方面，其家用空调业务都逊于格力而居行业第二位。根据公司公告及中华商务网统计，在2006年家用空调市场，美的电器实现销售收入106.81亿元，占内销市场份额约20.4%，而格力实现178.56亿元，占25.2%；美的电器2006年空调销售平均单台价格为1679元，而格力为2201元，比其高出30%以上。
更重要的是，格力电器拥有较强的自主研发能力，有雄厚的技术积累。而美的电器主要通过合资的方式购买核心技术，虽然注重产品开发，但缺乏深厚的技术积累，在提高品质和降低成本方面的技术投入相对较少，比如虽然美的电器和东芝合作在压缩机领域获得不错的盈利，但是商标协议、专利协议等限制了美的电器对研发的投入和人才的积累。短期过高的市值管理目标很有可能会削弱管理层对产品品质方面的关注，在技术方面的投入和积累力度不足，美的电器管理费用率较低并不断下降在一定程度上证明了这一点。
其次，美的电器近年来一直采用以增加投入和产能带动盈利增长的业务发展战略，可持续性较差。公司的家用空调业务已在国内顺德、芜湖、武汉三地四厂形成了1300万台的产能布局，2006年新增了林港工业园100万台OEM的空调产能，商用空调已形成30亿元的年产值，压缩机合资公司具备约1200万台的产能。假设美的电器2006年仅为2.5%的销售净利润率在2007年、2008年保持不变，要想满足净利润增长率不低于15%的股权激励条件，就必须使2007年和2008年主营业务收入分别不低于231.6亿元和266.3亿元。根据年报，2007年度，公司计划用于家用空调的新增产能资金投入为2-3亿元，用于冰洗业务的资金投入为3-4亿元。但是，中国白色家电市场的技术与资金壁垒较低，产能增长过速，空调、冰箱、冷柜及洗衣机等产品均供给过剩，生产与经销环节库存积压持续高位。中华商务网数据显示，2006年，中国空调总产量5479万台，同比增长3.4%；总销量5334万台，同比微增1.9%，但年末行业库存1082万台，创历史新高。在核心技术缺失、产品同质化的情况下，美的电器试图通过扩大产能，利用规模效应降低成本、增加利润的做法，将会进一步加剧市场供过于求的矛盾。与此相应，市场监测机构公布的销售量数据与公司财报显示，美的电器的空调业务产品毛利率一直呈明显的下滑态势，趋于向行业平均水平接近(表5)。

最后，美的电器尚难摆脱家电行业普遍的降价盈利模式，美的管理层要实现销售收入增长从而完成利润目标，仍然不得不采取价格战的方法争取市场份额。2007年第一季度，美的电器空调销量同比增长53%，但均价下降19%；压缩机销量同比减少11%，均价亦有11%的降幅。相比而言，格力电器基于技术、质量管理为基础的竞争能力不容易被竞争对手模仿，较高的品质得到用户认同，愿意为此支付较高的价格，从而能保持较高的产品盈利能力。格力电器2007年第一季度空调销量同比增长53%，而均价也提升了4%。
我们认为，竞争激烈的中国白色家电行业正处在产业升级的前期，美的电器要想成为真正的行业龙头，不应在利润率水平不断下滑的情况下追求利润总额增长，只有改善产品结构、增加高端产品比重、从而提升价格水平才是提高利润的正确途径，而美的电器过高的短期盈利目标与之背道而驰。
高净资产收益率目标或将伤及产业链
在制定股权激励方案前的2005年和2004年，美的电器的净资产收益率仅为12.48%和12.24%，而在方案制定的2006年达到了14.51%。美的电器是如何做到这一点的呢？通过对格力电器和美的电器财务报表的对比分析，我们可以发现，美的电器的做法带有一定风险性。
杜邦分析法表明，格力电器的净资产收益率一直比美的电器高出5个百分点左右。在二者总资产收益率相近的情况下(2006年分别为3.93%和4.06%)，格力电器的权益乘数为5，而美的电器为2.78，这是格力电器净资产收益率高于美的电器的主要原因。一般来说，权益乘数较高的企业，其支付能力和现金流量状况相对较低，但是详细分析格力电器和美的电器的资产债务结构就可以发现，格力电器的支付能力和现金流量状况强于美的电器。
首先，格力电器的现金占总资产的比例比格力电器略低，但应收票据占总资产的比例远高于美的电器。由于应收票据都是银行承兑汇票，具有很强的支付能力，因此格力电器的支付能力实际上远强于美的电器。其次，格力电器从上游获得的商业信用(包括应付票据和应付账款)占总资产的比例为52.78%，而美的电器为48.60%，格力电器从下游获得的商业信用(预收账款)占总资产的比例为20.07%，而美的电器为2.67%。二者合计格力电器获得的商业信用为72.85%，而美的电器为51.27%。格力电器获得的商业信用构成其非常重要的现金来源。不仅如此，格力电器净营运资本占主营业务收入的比例为-0.40%，而美的电器为1.26%，说明格力电器主营业务收入的增长不需要自己增加运营现金投入，甚至还能产生现金。由于美的电器的营业利润率只有3.24%，如不改变现有的资产运营效率，增加收入产生的利润将被运营资金增加所吞噬，而且还必须增加现金投入才能维持收入的增长(表6)。

我们发现，从2006年起，美的电器也有效仿格力，增加占用产业链资金的迹象。《新财富》曾用(应付账款+应付票据+预收账款)/销售收入、(应付账款+应付票据+预收账款)/流动资产这两个指标来分析家电零售商对资金占用的能力(参见本刊2005年9月号《国美苏宁类金融生存》)。因为家电生产企业还存在着大量的应收票据和应收账款，也就是说，它们在占用其他企业资金的同时也在被供应商和经销商占用资金，因此，有研究者认为综合衡量家电生产企业占用资金能力的指标用〔(应付票据+应付账款+预收账款)-(应收票据+应收账款+预付账款)〕/销售收入更为科学。数据表明，2005年，美的(应付账款+应付票据+预收账款)/销售收入仅为21.96%，而2006年上升到31.68%，即使用后者计算，(应付票据+应付账款+预收账款)-(应收票据+应收账款+预付账款)/销售收入也从13.63%提升到19.11%。
但是，格力电器之所以能够占用上下游资金，主要是倚仗产品的强势地位、坚持内销业务先收全额货款再发货的结算方式，而美的电器对下游经销商的控制力不如格力，因此预收账款比例并不高，2006年比2005年还有大幅下

② 苏宁国美09年~12年重要的财务数据，不是报表，哪位大神有，快快到碗里来

苏宁
一、财务质疑与验证
（一）应收款项和存货
目前有些上市公司利用开发票虚增收入和利润，这样在税负上不会出现巨额欠税，但上市公司很少同时等额增加收入和成本，它必须虚增存货以消化一些购货发票，这样它的存货就出现异常增加。“这些虚构收入的上市公司往往表现为包括应收账款、应收票据、预付账款、其它应收款在内的应收款项急剧增加。不能仅仅看应收账款，实际上往来账要结合一起看，如应收账款与预收账款、应付账款与预付账款、其它应收款和其它应付款，应收账款周转率急剧下降，存货急剧增加，存货周转率急剧下降。”
2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31
应收账款
90,521,487
107,844,000
110,127,000
347,024,000
1,104,611,000

应收/总资产
1.02%
0.66%
0.51%
0.97%
2.52%

应收/收入
0.36%
0.27%
0.22%
0.60%
1.46%

存货
3,494,630,953
4,552,543,000
4,908,211,000
6,326,995,000
9,474,449,000

存货/总资产
39.48%
28.05%
22.70%
17.65%
21.58%

存货/收入
14.02%
11.34%
9.84%
10.85%
12.55%

苏宁2006-2010年财务报表显示，应收账款增幅很快，特别是2009、2010大幅增加，2010年应收账款为11亿元，应收账款金额占总资产2.52%、占收入1.46%。苏宁的解释如下，该解释符合事实，无不妥之处。
苏宁财报解释：2010年国家家电下乡、以旧换新政策实施区域范围的扩大，在销售收入大幅增长的同时，也带来了本期应收财政补贴款的增加，截至报告期末，公司代垫财政补贴款合计6.06 亿元，后期将加快该部分款项的结算；另外，报告期内，公司大力推进合约计划销售，应收运营商款项增加，如本集团与中国联通网络有限公司合作iPhone 合约计划的销售，应收中国联通网络有限公司的款项有较大幅度的增加。

苏宁2006-2010年财务报表显示，存货金额增幅并无不合理之处，且存货占总资产比、存货占收入比持续下降。

（二）税项
根据“应交税金期末余额＝应交税金期初余额＋本期计提税额-本期缴纳税额”去计算上市公司期末应交所得税余额，发现其与实际余额相差甚远，就有理由怀疑该公司在造假。“过去曾对一家当时新上市的新股作分析时，发现其实际税负非常低，与其主营收入根本不能配比，由此怀疑该新股的招股说明书上的收入和利润也是虚的，后来果然如此。”
这里我不计算应交税金期末余额，改为计算营业税金与收入比、所得税与收入比及所得税与利润总额比，从这三项比率数据可以看出，三项比率基本稳定，变化较小，尤其是所得税与利润总额比稳定在24%左右。并无明显不合理之处。

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31

营业税金与收入比
0.18%
0.38%
0.41%
0.47%
0.36%

所得税与收入比
1.47%
1.79%
1.38%
1.61%
1.72%
所得税与利润总额比
32.63%
32.04%
23.41%
23.89%
24.00%
（三）毛利率
识别上市公司造假还有一个简单方法是测试其毛利率，如果这家上市公司某块主营业务收益大大超过同行业水平或者波动较大，就有可能在造假。
苏宁的毛利率与国美持平，18%是中国家电零售及连锁超市行业的毛利率较高水平。目前国内零售商很少能够超过国外零售商的毛利率水平，还有一定的提升空间。苏宁的毛利率没有不合理之处。

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31

苏宁毛利率
10.24%
14.07%
16.75%
16.88%
17.48%

国美毛利率
17.32%
18.39%

沃尔玛毛利率
24.81%
25.40%
25.26%

注：国美年报首页显示其综合毛利率（毛利率加其他收入及利得率）由17.32%增长至18.39%

（四）现金流量
如果企业的现金净流量长期低于净利润，这意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产；若数额相差极为强烈或相差持续时间过长，必然说明有关利润项目可能存在挂账利润或虚拟利润迹象。如每股经营性现金净流量，如果其每股收益很高，而每股经营现金流量是负的，这样的上市公司很有可能在造假。
苏宁2006-2009年间，现金净流量、经营活动净流量都大幅增加，与收入、净利润的增长持同样的发展趋势，但2010年，现金净流量和经营活动净流量都出现下降，不过，经营活动产生的现金流量净额与净利润基本相当。随着苏宁经营模式的变化，特别是在三四线以下城市的布局，供应商在采购支持方面不如一二线城市力度大，苏宁需要投入更多资金采购这会使得苏宁的经营活动现金流较以前出现下降。

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31

现金及现金等价物净增加额
1,141,008,397
1,997,875,000
3,392,518,000
6,431,290,000
-1,648,563,000

同比增长

75%
70%
90%
-126%

经营活动产生的现金流量净额
150,751,198
3,496,476,000
3,819,141,000
5,554,942,000
3,881,336,000

同比增长

2219%
9%
45%
-30%

收入
24,927,394,920
40,152,371,000
49,896,709,000
58,300,149,000
75,504,739,000

同比增长

61%
24%
17%
30%

净利润
755,852,123
1,523,168,000
2,259,928,000
2,988,495,000
4,105,508,000

同比增长

102%
48%
32%
37%

（五）关联交易
苏宁电器2010年营业收入超过750亿元，关联交易金额约5.6亿元，且其中4.97亿元关联交易为苏宁电器集团为上市公司提供担保，约4100万元为苏宁电器租赁关联方的房屋租金。关联交易金额金额不大、占收入比极低且真实，没有不合理之处。
项目
2010年度确认的租赁费(千元)
说明

租赁
41,007
苏宁电器为承租方

1,971
苏宁电器为出租方

担保
497,512
苏宁电器为被担保方，担保方为苏宁电器集团有限公司，且所有担保都已于2010年底前履行完毕。

接受劳务和购买商品
12,757
苏宁电器集团有限公司、索菲特银河大酒店及钟山高尔夫酒店主要为本集团提供餐饮会务服务。

业务合作
0.80
本公司组织南京地区连锁店联合银河国际购物广场共同举办“满就送购物券”的促销活动，顾客在双方购物所获赠的购物券均可充当同等金额的现金，可在本公司南京地区各连锁店及银河国际购物广场消费时通用，双方于每月25 日定期进行购物券的核对结算并开具相应票据。于 2010 年度，顾客所持本公司购物券在银河国际购物广场使用的金额约为人民币8万元 (2009 年度：约人民币33 万元)。

商标使用许可协议
1,000
于 2009 年6 月26 日，本公司与苏宁电器集团有限公司签订《商标使用许可协议》，约定自签订协议之日起，苏宁电器股份有限公司在其拥有“苏宁”以及“苏宁”的汉语拼音“SUNING”系列注册商标的专用权期限内，许可苏宁电器集团有限公司无限期有偿使用部分注册商标，苏宁电器集团有限公司每年支付本公司商标使用费人民币100 万元。

关键管理人员薪酬
6,220

一、财务质疑与验证
（一）应收款项和存货
目前有些上市公司利用开发票虚增收入和利润，这样在税负上不会出现巨额欠税，但上市公司很少同时等额增加收入和成本，它必须虚增存货以消化一些购货发票，这样它的存货就出现异常增加。“这些虚构收入的上市公司往往表现为包括应收账款、应收票据、预付账款、其它应收款在内的应收款项急剧增加。不能仅仅看应收账款，实际上往来账要结合一起看，如应收账款与预收账款、应付账款与预付账款、其它应收款和其它应付款，应收账款周转率急剧下降，存货急剧增加，存货周转率急剧下降。”

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31

应收账款
90,521,487
107,844,000
110,127,000
347,024,000
1,104,611,000

应收/总资产
1.02%
0.66%
0.51%
0.97%
2.52%

应收/收入
0.36%
0.27%
0.22%
0.60%
1.46%

存货
3,494,630,953
4,552,543,000
4,908,211,000
6,326,995,000
9,474,449,000

存货/总资产
39.48%
28.05%
22.70%
17.65%
21.58%

存货/收入
14.02%
11.34%
9.84%
10.85%
12.55%

苏宁2006-2010年财务报表显示，应收账款增幅很快，特别是2009、2010大幅增加，2010年应收账款为11亿元，应收账款金额占总资产2.52%、占收入1.46%。苏宁的解释如下，该解释符合事实，无不妥之处。
苏宁财报解释：2010年国家家电下乡、以旧换新政策实施区域范围的扩大，在销售收入大幅增长的同时，也带来了本期应收财政补贴款的增加，截至报告期末，公司代垫财政补贴款合计6.06 亿元，后期将加快该部分款项的结算；另外，报告期内，公司大力推进合约计划销售，应收运营商款项增加，如本集团与中国联通网络有限公司合作iPhone 合约计划的销售，应收中国联通网络有限公司的款项有较大幅度的增加。

苏宁2006-2010年财务报表显示，存货金额增幅并无不合理之处，且存货占总资产比、存货占收入比持续下降。

（二）税项
根据“应交税金期末余额＝应交税金期初余额＋本期计提税额-本期缴纳税额”去计算上市公司期末应交所得税余额，发现其与实际余额相差甚远，就有理由怀疑该公司在造假。“过去曾对一家当时新上市的新股作分析时，发现其实际税负非常低，与其主营收入根本不能配比，由此怀疑该新股的招股说明书上的收入和利润也是虚的，后来果然如此。”
这里我不计算应交税金期末余额，改为计算营业税金与收入比、所得税与收入比及所得税与利润总额比，从这三项比率数据可以看出，三项比率基本稳定，变化较小，尤其是所得税与利润总额比稳定在24%左右。并无明显不合理之处。

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31

营业税金与收入比
0.18%
0.38%
0.41%
0.47%
0.36%

所得税与收入比
1.47%
1.79%
1.38%
1.61%
1.72%

所得税与利润总额比
32.63%
32.04%
23.41%
23.89%
24.00%

（三）毛利率
识别上市公司造假还有一个简单方法是测试其毛利率，如果这家上市公司某块主营业务收益大大超过同行业水平或者波动较大，就有可能在造假。
苏宁的毛利率与国美持平，18%是中国家电零售及连锁超市行业的毛利率较高水平。目前国内零售商很少能够超过国外零售商的毛利率水平，还有一定的提升空间。苏宁的毛利率没有不合理之处。

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
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苏宁毛利率
10.24%
14.07%
16.75%
16.88%
17.48%

国美毛利率

17.32%
18.39%

沃尔玛毛利率

24.81%
25.40%
25.26%

注：国美年报首页显示其综合毛利率（毛利率加其他收入及利得率）由17.32%增长至18.39%

（四）现金流量
如果企业的现金净流量长期低于净利润，这意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产；若数额相差极为强烈或相差持续时间过长，必然说明有关利润项目可能存在挂账利润或虚拟利润迹象。如每股经营性现金净流量，如果其每股收益很高，而每股经营现金流量是负的，这样的上市公司很有可能在造假。
苏宁2006-2009年间，现金净流量、经营活动净流量都大幅增加，与收入、净利润的增长持同样的发展趋势，但2010年，现金净流量和经营活动净流量都出现下降，不过，经营活动产生的现金流量净额与净利润基本相当。随着苏宁经营模式的变化，特别是在三四线以下城市的布局，供应商在采购支持方面不如一二线城市力度大，苏宁需要投入更多资金采购这会使得苏宁的经营活动现金流较以前出现下降。

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31

现金及现金等价物净增加额
1,141,008,397
1,997,875,000
3,392,518,000
6,431,290,000
-1,648,563,000

同比增长

75%
70%
90%
-126%

经营活动产生的现金流量净额
150,751,198
3,496,476,000
3,819,141,000
5,554,942,000
3,881,336,000

同比增长

2219%
9%
45%
-30%

收入
24,927,394,920
40,152,371,000
49,896,709,000
58,300,149,000
75,504,739,000

同比增长

61%
24%
17%
30%

净利润
755,852,123
1,523,168,000
2,259,928,000
2,988,495,000
4,105,508,000

同比增长

102%
48%
32%
37%

（五）关联交易
苏宁电器2010年营业收入超过750亿元，关联交易金额约5.6亿元，且其中4.97亿元关联交易为苏宁电器集团为上市公司提供担保，约4100万元为苏宁电器租赁关联方的房屋租金。关联交易金额金额不大、占收入比极低且真实，没有不合理之处。
项目
2010年度确认的租赁费(千元)
说明

租赁
41,007
苏宁电器为承租方

1,971
苏宁电器为出租方

担保
497,512
苏宁电器为被担保方，担保方为苏宁电器集团有限公司，且所有担保都已于2010年底前履行完毕。

接受劳务和购买商品
12,757
苏宁电器集团有限公司、索菲特银河大酒店及钟山高尔夫酒店主要为本集团提供餐饮会务服务。

业务合作
0.80
本公司组织南京地区连锁店联合银河国际购物广场共同举办“满就送购物券”的促销活动，顾客在双方购物所获赠的购物券均可充当同等金额的现金，可在本公司南京地区各连锁店及银河国际购物广场消费时通用，双方于每月25 日定期进行购物券的核对结算并开具相应票据。于 2010 年度，顾客所持本公司购物券在银河国际购物广场使用的金额约为人民币8万元 (2009 年度：约人民币33 万元)。

商标使用许可协议
1,000
于 2009 年6 月26 日，本公司与苏宁电器集团有限公司签订《商标使用许可协议》，约定自签订协议之日起，苏宁电器股份有限公司在其拥有“苏宁”以及“苏宁”的汉语拼音“SUNING”系列注册商标的专用权期限内，许可苏宁电器集团有限公司无限期有偿使用部分注册商标，苏宁电器集团有限公司每年支付本公司商标使用费人民币100 万元。

关键管理人员薪酬
6,220
一、财务质疑与验证
（一）应收款项和存货
目前有些上市公司利用开发票虚增收入和利润，这样在税负上不会出现巨额欠税，但上市公司很少同时等额增加收入和成本，它必须虚增存货以消化一些购货发票，这样它的存货就出现异常增加。“这些虚构收入的上市公司往往表现为包括应收账款、应收票据、预付账款、其它应收款在内的应收款项急剧增加。不能仅仅看应收账款，实际上往来账要结合一起看，如应收账款与预收账款、应付账款与预付账款、其它应收款和其它应付款，应收账款周转率急剧下降，存货急剧增加，存货周转率急剧下降。”

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31

应收账款
90,521,487
107,844,000
110,127,000
347,024,000
1,104,611,000

应收/总资产
1.02%
0.66%
0.51%
0.97%
2.52%

应收/收入
0.36%
0.27%
0.22%
0.60%
1.46%

存货
3,494,630,953
4,552,543,000
4,908,211,000
6,326,995,000
9,474,449,000

存货/总资产
39.48%
28.05%
22.70%
17.65%
21.58%

存货/收入
14.02%
11.34%
9.84%
10.85%
12.55%

苏宁2006-2010年财务报表显示，应收账款增幅很快，特别是2009、2010大幅增加，2010年应收账款为11亿元，应收账款金额占总资产2.52%、占收入1.46%。苏宁的解释如下，该解释符合事实，无不妥之处。
苏宁财报解释：2010年国家家电下乡、以旧换新政策实施区域范围的扩大，在销售收入大幅增长的同时，也带来了本期应收财政补贴款的增加，截至报告期末，公司代垫财政补贴款合计6.06 亿元，后期将加快该部分款项的结算；另外，报告期内，公司大力推进合约计划销售，应收运营商款项增加，如本集团与中国联通网络有限公司合作iPhone 合约计划的销售，应收中国联通网络有限公司的款项有较大幅度的增加。

苏宁2006-2010年财务报表显示，存货金额增幅并无不合理之处，且存货占总资产比、存货占收入比持续下降。

（二）税项
根据“应交税金期末余额＝应交税金期初余额＋本期计提税额-本期缴纳税额”去计算上市公司期末应交所得税余额，发现其与实际余额相差甚远，就有理由怀疑该公司在造假。“过去曾对一家当时新上市的新股作分析时，发现其实际税负非常低，与其主营收入根本不能配比，由此怀疑该新股的招股说明书上的收入和利润也是虚的，后来果然如此。”
这里我不计算应交税金期末余额，改为计算营业税金与收入比、所得税与收入比及所得税与利润总额比，从这三项比率数据可以看出，三项比率基本稳定，变化较小，尤其是所得税与利润总额比稳定在24%左右。并无明显不合理之处。

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31

营业税金与收入比
0.18%
0.38%
0.41%
0.47%
0.36%

所得税与收入比
1.47%
1.79%
1.38%
1.61%
1.72%

所得税与利润总额比
32.63%
32.04%
23.41%
23.89%
24.00%

（三）毛利率
识别上市公司造假还有一个简单方法是测试其毛利率，如果这家上市公司某块主营业务收益大大超过同行业水平或者波动较大，就有可能在造假。
苏宁的毛利率与国美持平，18%是中国家电零售及连锁超市行业的毛利率较高水平。目前国内零售商很少能够超过国外零售商的毛利率水平，还有一定的提升空间。苏宁的毛利率没有不合理之处。

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31

苏宁毛利率
10.24%
14.07%
16.75%
16.88%
17.48%

国美毛利率

17.32%
18.39%

沃尔玛毛利率

24.81%
25.40%
25.26%

注：国美年报首页显示其综合毛利率（毛利率加其他收入及利得率）由17.32%增长至18.39%

（四）现金流量
如果企业的现金净流量长期低于净利润，这意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产；若数额相差极为强烈或相差持续时间过长，必然说明有关利润项目可能存在挂账利润或虚拟利润迹象。如每股经营性现金净流量，如果其每股收益很高，而每股经营现金流量是负的，这样的上市公司很有可能在造假。
苏宁2006-2009年间，现金净流量、经营活动净流量都大幅增加，与收入、净利润的增长持同样的发展趋势，但2010年，现金净流量和经营活动净流量都出现下降，不过，经营活动产生的现金流量净额与净利润基本相当。随着苏宁经营模式的变化，特别是在三四线以下城市的布局，供应商在采购支持方面不如一二线城市力度大，苏宁需要投入更多资金采购这会使得苏宁的经营活动现金流较以前出现下降。

2006-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2010-12-31

现金及现金等价物净增加额
1,141,008,397
1,997,875,000
3,392,518,000
6,431,290,000
-1,648,563,000

同比增长

75%
70%
90%
-126%

经营活动产生的现金流量净额
150,751,198
3,496,476,000
3,819,141,000
5,554,942,000
3,881,336,000

同比增长

2219%
9%
45%
-30%

收入
24,927,394,920
40,152,371,000
49,896,709,000
58,300,149,000
75,504,739,000

同比增长

61%
24%
17%
30%

净利润
755,852,123
1,523,168,000
2,259,928,000
2,988,495,000
4,105,508,000

同比增长

102%
48%
32%
37%

（五）关联交易
苏宁电器2010年营业收入超过750亿元，关联交易金额约5.6亿元，且其中4.97亿元关联交易为苏宁电器集团为上市公司提供担保，约4100万元为苏宁电器租赁关联方的房屋租金。关联交易金额金额不大、占收入比极低且真实，没有不合理之处。
项目
2010年度确认的租赁费(千元)
说明

租赁
41,007
苏宁电器为承租方

1,971
苏宁电器为出租方

担保
497,512
苏宁电器为被担保方，担保方为苏宁电器集团有限公司，且所有担保都已于2010年底前履行完毕。

接受劳务和购买商品
12,757
苏宁电器集团有限公司、索菲特银河大酒店及钟山高尔夫酒店主要为本集团提供餐饮会务服务。

业务合作
0.80
本公司组织南京地区连锁店联合银河国际购物广场共同举办“满就送购物券”的促销活动，顾客在双方购物所获赠的购物券均可充当同等金额的现金，可在本公司南京地区各连锁店及银河国际购物广场消费时通用，双方于每月25 日定期进行购物券的核对结算并开具相应票据。于 2010 年度，顾客所持本公司购物券在银河国际购物广场使用的金额约为人民币8万元 (2009 年度：约人民币33 万元)。

商标使用许可协议
1,000
于 2009 年6 月26 日，本公司与苏宁电器集团有限公司签订《商标使用许可协议》，约定自签订协议之日起，苏宁电器股份有限公司在其拥有“苏宁”以及“苏宁”的汉语拼音“SUNING”系列注册商标的专用权期限内，许可苏宁电器集团有限公司无限期有偿使用部分注册商标，苏宁电器集团有限公司每年支付本公司商标使用费人民币100 万元。

关键管理人员薪酬
6,220

三、国美财务分析1. 2010年财务摘要本年收入为人民币50,910,000,000元，比过去增长19.32%综合毛利率（毛利率加其他收入及利得率）由17.32%增长至18.39%母公司拥有者应占溢利由人民币1,409,000,000元增长至人民币1,962,000,000元，比去年增长39.25%每股基本盈余由去年人民币0.103元增长23.30%至人民币0.127元董事会选派末期股息每股港币4.1仙(折合为人民币3.5分)可比较门店的销售收入较2009年同期增长21.80%每平米销售收入较2009年同期增加22.64%2. 报表及项目分析2.1 资产负债表2.1.1 资产结构 Figure2: 国美2004-2010年资产负债表——资产部分 2010年资产总计36,209,913,000元，约为362.1亿人民币，比去年增长了1.25%。其中流动资产为23,488,994,000,约为234.9亿人民币，占总资产的64.87%，其中现金及现金等价物为6,232,450,000元，约为62.3亿人民币，占流动资产的26.53%，总资产的17.21%。应收账款为206,102,000元，约为2.1亿人民币，占流动资产的0.88%，总资产的0.57%。存货为8,084,971,000，约为80.8亿人民币，占流动资产的34.42%，总资产的22.33%。非流动资产为12,720,919,000，约为127.2亿人民币，占总资产的35.13%，其中固定资产为3,556,163,000，约为35.6亿人民币，占非流动资产的27.96%，占总资产的9.82%。无形资产为116,157,000，约为1.2亿人民币，占非流动资产的0.91%，总资产的0.32%。
2.3.1 综合结构
Figure16: 国美2005-2009年现金流量表
Table2: 国美2004-2009年现金流量简化综合表
2004 2005 2006 2007 2008 2009
现金及现金等价物的期初余额 357524 1659094 1079347 1451837 6269996 3051069
经营活动的现金净流量 591461 522792 -126010 2560723 3610360 -174706
投资活动的现金净流量 -54233 -1092385 -1003863 -3142291 -4514568 -293841
筹资活动的现金净流量 764342 0 1505866 5490327 -2213645 3467333
本期现金及现金等价物增加额 1301570 -569593 375993 4908759 -3117853 2998786
外汇折算差额净值 -10154 -3503 -90600 -101074 -20796
现金及现金等价物的期末余额 1659094 1079347 1451837 6269996 3051069 6029059

2009年现金流入总计2,998,786,000，约30亿人民币，其中经营活动的现金流出174,706,000，约1.7亿人民币，投资活动的现金净流量为-293,841,000，流出约2.9亿人民币，筹资活动的现金净流量为3,467,333,000，约34.7亿人民币。
2.3.2 现金流量变动趋势

Figure17：国美2004-2009年现金及现金等价物增加额变动图 单位（千元）

Figure18：国美2004-2009年各现金流量变动图 单位（千元）

国美从2004年到2009年现金净流量的变动很大，06-07年度有很大提升，但到了07-08年度却又大幅下降，这主要是受投资活动现金流量变化的波动影响——06到07年筹资活动现金流量因发行新股和可转换债券而大幅增加，07到08年度因大量回收股份导致筹资活动现金流量减少。而09年除却经营活动现金流出之外，其他项目都有大幅增加。

③ 国美股票代码是多少哪里可以查询到这个股票的信息呢

国美电器在香港上市（H股） 代码00493 ，可以在各大财经网站或股票软件的港股频道中查询相关资料。
股票代码其实很容易理解，每串代码就像一只股票的“身份证”一样，就像“平安银行”，它的股票代码就是000001。
股票代码和车牌号有共同的特点，每个股票都有代码，这个代码是为了区分而编制的。
就像每个车牌号前面都有“粤”“冀”“宁”等，股票前面的数字与股票所处的板块有关，板块不同数字也就不同，有的是002xxx、有的是900xxx、有的是601xxx，想要了解的朋友可以看下方的解释。
解释之前，先送给大家一波福利，点击下方链接，免费领取10本炒股书籍，帮助你实现长久的股市盈利：股市入门必读10本精选书
一、股票代码怎么区分？
目前有很多种股票代码，我大致介绍几种比较常见的：
1、A股
A股是指人民币普通股票，是由我国境内公司发行，供境内（不含港澳台）投资者交易的股市。
沪市A股的代码一般开头数字是600或601，深市A股是用000这个数字来打头的。
2、B股
B股是指人民币特种股票，以人民币标明面值，供投资者以美元或者港币交易的股市。
沪市B股代码的打头数字是900，深市B股一般规定200是代码打头数字。
3、创业板
大家说的二板市场说的就是创业板，上市的要求相对宽松一些，成长空间大所以都是中小型和创业型公司，这类企业就是近几十年成立起来的、业绩比较普通，但是成长空间相对来说比较大，那些比较机灵的股民购买真的是再合适不过了。
创业板的代码打头数字为300。
除了这些常见的板块，一些带字母的股票也不罕见，比如这几种代码：XR、XD、*ST等分别都表示什么意思呢？
1、XR
这个代码表示这类股票已经被除权了，意思就是带有XR这样代码的股票，取消了分红的权利。
2、XD
具有XD代码的股票是除息的，也就是说派息的权利没有了。
3、*ST
这个代码的股票是指公司连续三年亏损，有退市风险，对于新手来说，这类股票看都不要看。
Ps：新手炒股的话，我还是建议选择那些龙头股，发展前景好、盈利稳定，和那些刚上市的公司相比，风险相对小一些。这里我也总结了各行业的龙头股，点击链接即可免费领取：吐血整理！各大行业龙头股票一览表，建议收藏！
二、股票代码怎么查询？
在很多软件和网站中都可以查询到股票代码。
这里我再免费送大家9大炒股神器，不仅能轻松查询股票代码，还能帮助大家收集分析数据、了解行情，是我从使用过的几十种工具中总结出来的，新手用了能少走很多弯路：炒股的九大神器免费领取（附分享码）

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④ 国美的股票有哪些

国美电器的股票代码是00493
2004年6月国美电器在香港成功上市。2006年成功收购上海永乐生活家电，2007年12月成功并购北京大中电器之后，成为国内家电连锁企业中门店数量最多的一家。国美通过加速优化和关闭低效门店，改善门店购物体验环境。
(4)国美电器股票往年财务指标扩展阅读：
国美2013年半年报显示，上市公司部分新增门店35家，关闭门店70家，门店数（含大中电器）达1073家，覆盖全国250个城市，同时国美还有543家非上市公司，因此国美集团总门店数为1616家。
在上海证券交易所上市的证券，根据上交所“证券编码实施方案”，采用6位数编制方法，前3位数为区别证券品种，具体见下表所列：001×××国债现货；110×××120×××企业债券；129×××100×××可转换债券；201×××国债回购；310×××国债期货；500×××550×××基金；600×××A股；
沪市A股票买卖的代码是以600、601或603打头，如：运盛实业：股票代码是600767。中国国航：股票代码是601111。应流股份：股票代码是603308。B股买卖的代码是以900打头，如：仪电B股：代码是900901。
2019年8月27日晚间，国美零售控股有限公司（以下简称国美或国美零售，股票代码：00493.HK）发布截止至2019年6月30日止的中期业绩报告。
期内，国美零售线上线下交易总额（GMV）721.9亿，其中，2月正式推出的社交电商-美店GMV同比增长123%，成为非传统家电业务增长的排头兵。
报告显示，2019年是国美“家·生活”战略转型的关键期，国美依托互联网技术，建立国美APP、门店、美店“三端合一”的用户触达和用户运营平台，同时致力于为用户提供更深度的“智能家庭整体解决方案”，打造国美特色的零售之路。
2020年3月31日晚间，国美零售（股票代码：00493.HK）发布2019年全年未经审计的业绩报告。期内，非传统家电业务取得明显增势，新业务进入规模化复制阶段，良好的发展态势开始在财务报表中体现。
国美方面表示，2020年国美将继续深耕下沉市场，预计2020年在三至六线市场将再新开2000家店，到2020年底整体县域店数量达到3000家。

⑤ 通达信如何获得往年的财务数据

一、如何获得往年的财务数据
只要F10里能看到的，能用函数采取得到就好了，想在通达信里用函数看财务数据，只能是这样，通达信没有像飞狐，大智慧L2那样可以读F10资料的功能
二、第几季度报告:FINANCE(37);营业利润:FINANCE(23);流通股本:FINANCE(7);{随时间可能有变化}上面是举例来考察一下通达信财务数据在电脑里是什么样子的
三、如何查找中国股票市场上市公司相应财务指标与历史数据
三个方法：
1、股票历史数据分析网站 http://www.aigaogao.com/tools/history.html
2、去巨潮资讯网
这个是证券业内人士常用网。上面有深市主板、沪市主板、中小板、创业板的内容，很全。点击公告查询，输入想要的上市公司的代码，就可以查到该公司的年报、中报和基本的财务指标。
3、下载股票交易客户端软件
大智慧或同花顺，上面都有该公司的财务状况和财务指标。
至于“个股回报率”“每股盈余增长”“每股净资产增长”“每股销售收入增长”“账面市值比”“公司规模”“年换手率”“流通股比例”等财务指标可能不会全部都有，但可以根据报表及披露信息计算出来。
四、如何找到上市公司历年的财务报表
1.可以到相关交易所(上交所或深交所)的网页上的公告栏中查找，也可以到上市公司的网站首页去查找历年的财务报表。
2.财务报表是反映企业或预算单位一定时期资金、利润状况的会计报表。我国财务报表的种类、格式、编报要求，均由统一的会计制度作出规定，要求企业定期编报。目前，国营工业企业在报告期末应分别编报资金平衡表、专用基金及专用拨款表，基建借款及专项借款表等资金报表，以及利润表、产品销售利润明细表等利润报表。
3.财务报表包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况变动表、附表和附注。财务报表是财务报告的主要部分，不包括董事报告、管理分析及财务情况说明书等列入财务报告或年度报告的资料。

⑥ 哪里有国美电器的年度报告

我这里只有2006年的和2007年的计划
国美公布2006年度业绩报告 坪效同比下降30％
2007-4-17 17:21:30 评论
联商网消息：国美电器控股有限公司今日发布2006年年度业绩报告，主要财务指标如下：

1、收入达人民币247.29亿元，增长约38％；

2、按年率化计算的每平方米销售，2006年为人民币18170元，而2005年同期为25900元，同比下降约30％；

3、报告期内本集团有107间门店合资格用作可比较门店，销售额约占总收入47％，这些门店销售额跟2005年同期相比，下降了约2.51％；

4、整体盈利能力（毛利率加其他收益率）上升1.28％至14.60％；

5、除税前溢利约人民币10.68亿元，利润率为4.32％。

6、2006年，本集团的其他收入较2005年的7.41亿元增加至12.52亿元。上升主要由于本集团规模扩大后，来自供货商的收入增加，由2005年的4.93亿元（约占收入2.74％）增加至2006年的约人民币9.29亿元（占收入约3.76％）


经营费用

本集团的经营费用主要包括营销费用、管理费用及其他经营费用，占比如下：2006年占销售额比
2005年占销售额比

营销费用
8.59％
6.84％

管理费用
1.69％
1.50％

其他经营费用
0.63％
0.54％

总计
10.91％
8.88％

零售网络发展

截至2006年底，本集团网络布局如下：此外，在2006年底，另外有239家门店属母集团（不包括香港及澳门门店）。

二线城市的拓展

报告期，本集团在二线城市的拓展取得了先机优势，截至报告期，本集团在二线城市设立了204间门店，占传统门店总数的约36％；实现销售收入约51亿元，占销售总额约20％；

门店租约

截至2006年底，集团开设传统门店572家，其中有15家属于自有物业，其余557家属于租赁门店，平均剩余租期约6.32年。

2007年扩张计划

2007年度，本集团计划新开门店170家左右，新进入地区在15个左右。

2007年度以提升单店经营质量为首要目标。

年度报告全文详见：附件：LTN20070417194_C.pdf

⑦ 揭露“国美电器”真实内幕！！！

国美强制员工支援其它门店开业！刷单

⑧ 如何查找中国股票市场上市公司相应财务指标与历史数据

三个方法：
1、股票历史数据分析网站 http://www.aigaogao.com/tools/history.html

2、去巨潮资讯网

这个是证券业内人士常用网。上面有深市主板、沪市主板、中小板、创业板的内容，很全。点击公告查询，输入想要的上市公司的代码，就可以查到该公司的年报、中报和基本的财务指标。

3、下载股票交易客户端软件

大智慧或同花顺，上面都有该公司的财务状况和财务指标。

至于“个股回报率”“每股盈余增长”“每股净资产增长”“每股销售收入增长”“账面市值比”“公司规模”“年换手率”“流通股比例”等财务指标可能不会全部都有，但可以根据报表及披露信息计算出来。

⑨ 00493国美股票最高价格是什么时候

2000年2月18日，盘中成交价134港币

⑩ 国美电器的大股东

黄光裕

黄光裕失去控制权，但是仍然是国美的最大股东，主要不增发股票稀释黄的股权，黄在国美的地位不会动摇。

按照目前的股权比例，只要国美挣钱，黄就能获得1/3的收益。国美黄光裕方美有通过决议，并不代表股东都偏向陈晓，只是担心动荡会引起股价剧变，才选择保持现状。

只要黄方有合适的人能掌控国美，形式就会改变，所以结果对黄的影响不大，只是控制权没了，所有权还在手上。

(10)国美电器股票往年财务指标扩展阅读：

企业战略

1、供应链

以商品经营为核心，提供低成本、高效率的供应链平台。同时通过开放ERP信息化平台，在订单、库存、对账、结算等环节与供应商实现信息共享，以提升周转效率、降低缺货率；并提高了与供应商合作效率，降低交易成本。

2、门店布局

国美通过加速优化和关闭低效门店，改善门店购物体验环境。国美2013年半年报显示，上市公司部分新增门店35家，关闭门店70家，门店数（含大中电器）达1073家，覆盖全国250个城市，同时国美还有543家非上市公司，因此国美集团总门店数为1616家。

通过招租和退租等方式，上市公司部分优化门店面积约2.84万平方米。2013上半年集团单店销售和每平方米销售实现了同比及环比双增长，同店销售增长达到15.1%。

3、采购模式

2013年年初国美提出“低价、高毛利”的对策。通过自主经营和平台经营模式进行新品类的扩充，提高商品丰富度；把商品分为高、中、低端三类，扩大中低端的产品线。通过一步到位的采购方法，来降低采购成本。

当时低价包销商品约占国美收入的20%，差异化订制的商品也约占收入的20%，常规化商品的收入约占50%~60%。通过这样的采购和商品策略，国美兼顾低价和高毛利。

4、物流运输

1998年，国美在中国家电零售行业，成立了以高度信息化为平台的物流系统，取消门店库房，过渡到集中配送模式，提高物流系统的运作效率。2005年10月，国美在总部成立了物流机构。国美物流中心下设项目部、运营管理部、检查培训部三大部门。

项目部对全国仓储资源的整合，负责引进物流新技术并规划国美物流系统的发展方向。运营管理部负责全国的商品调拨、市内配送指导、库存商品进行全程跟踪监督与管理；截至2013年2月，国美在全国由49个分部物流中心， 200多个二、三级市场外设库。

5、黄金电商

2014年9月19号，一家3500平方米的黄金零售门店即将在北京西三环开业，这家门店的主人就是黄光裕。虽然黄光裕仍深陷囹圄但并不影响他对国美的全盘掌控，上半年国美电器上半年营收291.2亿元，同比增7.4%；净利润6.9亿元，同比增115.2%。

更为喜人的是国美线上交易额同比提升53.7%，其中二季度单季提升64.8%。

黄光裕为国美的黄金生意设计了一条以线上为主、发展线下的O2O商业模式。2014年3月，多边金都网上商城上线。其未来的规划是要在2020年，线上业务要覆盖全国，甚至明确要求“并不追求店面数量”。多边金都的线上零售渠道共有四个。

除了自己的网上商城，国美在线已经上线了“多边黄金”的入口。此外，国美还选择了在天猫与京东开店。从天猫和京东的实际销售业绩来看，显得相当惨淡，天猫的店铺首页促销甚至还是7.18上线时候的。