债券股票等金融工具初次发行

㈠ 简述股票和债券的区别

投资基金和股票、债券各有什么区别和联系？

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。

股票是股份公司签发的证明股东所持股份的凭证，是公司股份的形式。投资者通过购买股票成为发行公司的所有者，按持股份额获得经营收益和参与重大决策表决。

债券是指依法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。其特点是收益固定，风险较小。

证券投资基金与股票、债券相比，存在以下的区别：

（1）投资者地位不同。股票持有人是公司的股东，有权对公司的重大决策发表自己的意见；债券的持有人是债券发行人的债权人，享有到期收回本息的权利；基金单位的持有人是基金的受益人，体现的是信托关系。

（2）风险程度不同。一般情况下，股票的风险大于基金。对中小投资者而言，由于受可支配资产总量的限制，只能直接投资于少数几只股票、这就犯了"把所有鸡蛋放在一个篮子里"的投资禁忌，当其所投资的股票因股市下跌或企业财务状况恶化时，资本金有可能化为乌有；而基金的基本原则是组合投资，分散风险，把资金按不同的比例分别投于不同期限、不同种类的有价证券，把风险降至最低程度。债券在一般情况下，本金得到保证，收益相对固定，风险比基金要小。

（3）收益情况不同。基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。一般情况下，基金收益比债券高。以美国投资基金为例，国际投资者基金等25种基金1976～1981年5年间的收益增长率，平均为301.6％，其中最高的20世纪增长投资者基金为465％，最低的普利特伦德基金为243％；而1996年国内发行的二种5年期政府债券，利率分别只有13．06％和8.8％。

（4）投资方式不同。与股票、债券的投资者不同，证券投资基金是一种间接的证券投资方式，基金的投资者不再直接参与有价证券的买卖活动，不再直接承担投资风险，而是由专家具体负责投资方向的确定、投资对象的选择。

（5）价格取向不同。在宏观政治、经济环境一致的情况下，基金的价格主要决定于资产净值；而影响债券价格的主要因素是利率；股票的价格则受供求关系的影响巨大。

（6）投资回收方式不同。债券投资是有一定期限的，期满后收回本金；股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，投资者不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别：封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份额分得相应的剩余资产。在封闭期内还可以在交易市场上变现；开放型基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人要求赎回。

虽然几种投资工具有以上的不同。但彼此间也存在不少联系：

基金、股票、债券都是有价证券，对它们的投资均为证券投资。基金份额的划分类似于股票：股票是按"股"划分，计算其总资产；基金资产则划分为若干个"基金单位"，投资者按持有基金单位的份额分享基金的增值收益。契约型封闭基金与债券情况相似，在契约期满后一次收回投资。另外，股票、债券是证券投资基金的投资对象，在国外有专门以股票、债券为投资对象的股票基金和债券基金。

区别债券和股票,债券和基金

对我们家庭或个人来说，比较常用的几种投资工具就是债券、股票和基金了。不摸清它们的棱棱角角，有时候还真难以分辨它们谁优谁劣，投起资来也难以找着北。看了下面对债券和股票、债券和基金的比较，我们就不难看出，要找既有安全保证又有可观收益的投资工具，债券是最合适不过了。

一：债券和股票的区别

债券 股票 发行目的 公司、政府、金融机构为追加资金而借债； 募集资金做自有资本，用于公司的经营发展； 投资人的权 限 有权取得利息，到期索回本金，无权参与公司的经营管理； 有权按股分红，要取回本金只能靠转让股票，有权参与公司的管理决策（优先股除外）； 发行人 可以是国家、金融机构、地方公共团体、企业等； 只能是股份公司 收回本金的方式 到期偿还时可以向发行者索回本金，也可以通过流通转让的方式； 一般不能退股，只能通过市场上交易转让； 风险与收益 企业对债券负无限责任，收益与企业的经营好坏无关，风险小，收益相对固定且少 企业对股票负有限责任，股息高低与企业的经营好坏挂钩，风险大，相对来说收益期望值大； 偿还程度 是一种债权凭证，还款是铁板钉钉，就算公司破产倒闭也不能少一个子儿，要求偿还的权限优于股票； 是一种所有权凭证，公司破产倒闭时，股票投资人只有最后的要求偿还权或剩余清偿权； 税收负担 一般来说是免税的； 要征收所得税；

区分债券和基金

二：债券和基金的区别

债券 基金 发行人 无论是国家，地方公共团体，还是企业，都可以发行债券； 基金的发行主体只能是基金经理公司； 发行目的 债券的发行目的是公司，政府，金融机构为追加资金而进行的举债； 基金的股份或受益凭证的发行是为了集中零散资金进行组合投资来共同获取最大的利益； 主体的经营权限 债券发行的主体有权经营募集来的资金； 基金经理公司则只能将基金财产交由另外的信托投资机构持有，保管，和经营，基金经理公司只有对基金财产的运用进行监督的权力； 收回本金的方式 债券可流通转让，也可以在到期时向发行者索回本金； 开放式投资基金可以随时通过流通转让收回本金；封闭式投资基金则只能在基金经营期满后分享基金剩余财产； 风险和收益 债券的还本付息具有法律的保护，安全性高，收益相对基金要少； 基金由于在操作过程中能很好地实现收益和风险的最佳组合，收益可观，但风险相对要大；

㈡ 发行股票与发行公司债券的区别

股票与债券都是有价证券，是证券市场上的两大主要金融工具。两者同在一级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。对投资者来说，两者都是可以通过公开发行募集资本的融资手段。由此可见，两者实质上都是资本证券。从动态上看，股票的收益率和价格与债券的利率和价格互相影响，往往在证券市场上发生同向运动，即一个上升另一个也上升，反之亦然，但升降幅度不见得一致。这些，就是股票和债券的联系。
不过，虽然同为有价证券，债券与股票的区别也是极为明显的。主要体现在以下方面： （一）筹资的性质不同。
债券的发行主体可以是政府、金融机构或企业（公司）；股票发行主体只能是股份有限公司。债券是一种债权债务关系证书，反映发行者与投资者之间的资金借贷关系，投资者是债权人，发行债券所筹集的资金列入发行者的负债；而股票是一种所有权证书，反映股票持有人与其所投资的企业之间所有权关系，投资者是公司的股东，发行股票所筹措的资金列入公司的资本（资产）。由于筹资性质不同，投资者享有的权利不同。债券投资者不能参与发行单位的经营管理活动，只能到期要求发行者还本付息；股票持有人作为公司的股东，有权参加股东大会，参与公司的经营管理活动和利润分配，但不能从公司资本中收回本金，不能退股。
（二）存续时限不同。
债券作为一种投资是有时间性的，从债券的要素看，它是事先确定期限的有价证券，到一定期限后就要偿还。股票是没有期限的有价证券，企业无需偿还，投资者只能转让不能退股。企业惟一可能偿还股票投资者本金的情况是，如果企业发生破产，并且债务已优先得到偿还，根据资产清算的结果投资者可能得到一部分补偿。相反的，只要发行股票的公司不破产清算，那么股票就永远不会到期偿还。
（三）收益来源不同。
债券投资者从发行者手中得到的收益是利息收入，债券利息固定，属于公司的成本费用支出，计入公司运作中的财务成本。股票投资者作为公司股东，有权参与公司利润分配，得到股息、红利，股息和红利是公司利润的一部分。在股票市场上买卖股票时，投资者还可能得到资本收益。
（四）价值的回归性。
债券投资的价值回归性，是指债券在到期时，其价值往往是相对固定的，不会随市场的变化而波动。例如，对于贴现债券来说，其到期价值必然等于债券面值；而到期一次还本付息债券的到期价值，必然等于面值加上应收利息。但是股票的投资价值依赖于市场对相关股份公司前景的预期或判断，其价格在很大程度上取决公司的成长性，而不是其股息分配情况。我们经常可以看到，一个股息支付情况较好的公司，其市盈率也较低。而且从理论上讲，一只股票的价格可以是0到正无穷大之间的任意值。
（五）风险性不同。
无论是债券还是股票，都有一系列的风险控制措施，如发行时都要符合规定的条件，都要经过严格的审批，公司（企业）债券，其投资风险也要比股票投资风险小得多。主要原因有两个：
1、债券投资资金作为公司的债务，其本金和利息收入有保障。
企业必须按照规定的条件和期限还本付息。债券利息作为企业的成本，其偿付在股票的股息、红利之前；利息数额事先已经确定，企业无权擅自变更。股票投资者作为公司股东，其股息和红利属于公司的利润。因此，股息与红利的多少事先无法确定，其数额不仅直接取决于公司经营状况和盈利情况。
2、债券和股票在二级市场上的价格同样会受各种因素的影响，但二者波动的程度不同。
一般来说，债券由于其偿还期限固定，最终收益固定，因此其市场价格也相对稳定。股票价格的波动比债券要剧烈得多，其价格对各种“消息”极度敏感。不仅公司的经营状况直接引起股价的波动，而且宏观经济形势、市场供求状况、国际国内形势的变化，也能引发股市的大起大落，因此股票市场价格涨落频繁，变动幅度大。

㈢ 债券流动性的公司债券流动性的决定因素

公司债券流动性决定因素常被用来作为流动性的间接衡量指标，或者被称为间接流动性代理（Indirect Liquidity Proxy）。在流动性决定因素的分析上，一般用线性回归来进行。虽然回归分析只能给出相关关系，无法给出因果关系。但是，显然是决定因素来驱动流动性，而不是相反。在已有的研究中，债券市场流动性决定因素主要有市场环境因素，债券发行人特征因素和债券特征因素。
1.市场环境货币，国债，公司债和股票等金融工具构成了不同风险、收益和流动性层次的金融市场。
在不同的市场环境下，市场参与者的风险、收益和流动性偏好会发生改变，从而导致参与者选择不同层次的金融市场进行投资和融资。市场参与者行为的变化会引发不同层次金融市场系统流动性的调整。当投资者面临较大金融恐慌的时候，投资者会投向国债市场，导致公司债券市场系统流动性的缺失。而在金融正常时期，公司债券市场的流动性主要是由交易流动性来决定（Laganá，et al.,2006）。由于公司债券可视作国债与股票的混合物，国债和股票市场的交易情况必然会影响公司债券的流动性。Hotchkiss & Jostova(2007）发现长期国债回报的增加会降低短期公司债券的交易，但会增加长期公司债券的交易。Hotchkiss &Ronen(2002）认为由于股票和公司债券会同时对特定公司信息做出反应，相同发行人的股票和公司债券交易量之间存在正相关关系。虽然Hotchkiss & Jostova(2007）证实了上述关系，但是他们也发现股票市场的系统冲击会降低公司债券交易，而公司债券发行人公开发行的股票价格变化对其债券交易影响并不显着。
除了基础市场以外，Laganá，et al.(2006）认为信用衍生市场也会对公司债券市场的流动性产生较大影响。一方面，信用衍生市场提高了交易商的风险管理能力，减少了公司债券市场的交易成本，增强了公司债券市场流动性；另一方面，信用衍生市场对公司债券市场的系统流动性存在潜在正效应：一是信用衍生市场降低了逆向市场清算债券的需要和迫切性；二是信用衍生市场头寸建立的便利性可以为金融恐慌市场提供额外的流动性；三是信用衍生市场的信用风险转移功能实现了风险在广泛投资者中进行分散的目标，增加了投资行为的差异性。然而，Laganá，et al.(2006) 也承认由于信用衍生市场生存时期没有跨越信用周期，关于信用衍生市场增强公司债券流动性的结论还有待于进一步地实证检验。
另外一个影响公司债券流动性的市场环境因素是交易机制。这主要体现在两个方面：一是为某支债券做市的做市商个数。Schultz(2001）和Ericsson & Renault(2006）证实更多的市场参与者提升公司债券的流动性。这是因为交易者更容易在交易中找到交易对手，大指令能够在不影响市场价格的前提下分裂为更小的部分，而许多活跃交易商为同一债券进行竞争将导致更小的流动性价格折扣。第二个方面是交易的透明度。基于美国公司债券交易信息披露机制的变革，交易透明度对公司债券流动性的影响受到学者，市场人员和监管者的关注。
Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007）发现交易后透明度增加对市场流动性有正的或者中性效应。Edwards,Harris & Piwowar(2007）证实交易后透明度增加显着降低交易成本。由于透明度增加导致市场竞争度增加，降低大型交易商的市场份额和成本优势，以及增加债券的“流动性溢出”，Bessembinder,Maxwell & Venkataraman(2006）证实交易后透明度会显着降低机构交易者的交易成本。但是，Laganá，et al.(2006）从理论上提出交易后透明度对流动性没有显着影响；交易前透明度和持有透明度可能提升流动性。显然，这些理论结论有待于进一步地实证检验。
2.债券发行人特征影响公司债券流动性的发行人特征主要包括发行人的信息披露状况、行业归类和信用状况。
在信息披露上，虽然所有债券发行人要求进行信息披露，但是公开上市发行人的信息披露更严格。公开上市公司更充分的信息降低了做市商的逆向选择成本，对公开上市公司债券进行做市的成本更小，市场流动性更高。Alexander,Edwards & Ferri(2000），Edwards,Harris& Piwowar(2007）和Hotchkiss & Jostova(2007)[14]发现非公开上市公司要比公开上市公司多支付收益溢价，公开上市发行人发行债券的流动性高于非公开上市发行人发行债券。然而，Houweling,Mentink & Vorst(2005）实证研究表明，债券发行人是否公开上市公司对流动性影响不显着。另外，Alexander,Edwards和Ferri(2000) 的实证研究发现非公开上市公司债券交易更加活跃。其解释是非公开上市公司只有债券作为投资工具，而公开上市公司不仅有债券，还有股票可供交易。
债券发行人的行业归属也是影响公司债券流动性的潜在因素。由于行业透明度、监管和市场前景的差异，不同行业公司发行债券的交易活跃程度有所差异。Hotchkiss &Jostova(2007）研究表明工业生产公司和金融公司投资级别债券的交易比公用公司债券的交易更活跃，公用公司的高收益债券的交易比工业生产公司和金融公司债券的交易活跃。这可能是公用公司的高收益债券更为某类机构投资者如保险公司偏好的原因。但是，Hotchkiss& Jostova(2007）承认交易活跃度的差异不大；债券的行业分类对交易的影响比较小。Mahanti et al.(2007）的研究也表明债券发行人的行业分类对隐含流动性的影响方向不明确。
已有研究关于信用风险对流动性影响的结论是混合的。Chakravarty & Skarkar(2003) 发现投资级别公司债券的日有效价差随着信用价差的增加而增加。Houweling,Mentink &Vorst(2005）也发现信用风险与流动性存在显着负相关关系。Edwards,Harris &Piwowar(2007）采用交易成本对信用评级虚拟变量和信用质量间接显示变量进行回归分析，发现公司债券交易成本随着信用风险的增加而增加。相反，Alexander,Edwards &Ferri(2000）和Mahanti et al.(2007）发现信用风险与流动性正相关。Mahanti et al.(2007) 认为长期“购买并持有”投资者如保险公司为了进行长期的资产负债管理，购买并持有高信用质量债券，以避免频繁的资产负债调整。而低信用质量债券的评级经常变化，导致更为频繁的组合调整，从而增加了低信用质量债券的流动性。Hotchkiss & Ronen(2002）表明低评级债券更可能反映公司特定信息，债券逆向选择成本更低。然而，基于美国保险公司债券交易数据，Hotchkiss & Jostova(2007）证实信用风险对高收益债券的交易活跃度存在显着负影响，对投资级别债券的交易活跃度存在显着正的影响。
3.债券特征影响流动性的债券特征主要体现在债券发行方式、发行规模、年龄、剩余到期期限、息票利率和债券复杂性等方面。
在债券发行方式上，因为机构更强的议价能力，非注册债券的交易成本低（Edwards,Harris & Piwowar,2007)iii。然而，Mahanti et al.(2007）发现虽然私募发行的某季度无交易的债券的流动性低，但是私募发行的某季度至少交易一次的债券的流动性高。这可能是有交易的私募债券具有与无交易的私募债券不同的债券特征，但这个关系有待于进一步研究。
发行规模是影响债券流动性最重要的因素（Hotchkiss & Jostova,2007）。从交易商角度，发行规模大的债券有利于交易商进行存货管理。按照存货管理理论，这将降低买卖价差。
从投资者角度，小规模发行债券更容易被某些投资组合机构购买并持有锁定，导致市场上可交易债券数量的下降和流动性的下降（Sarig & Warga,1989）。另外，有些投资者尤其是机构投资者用小规模发行债券建立大规模头寸的难度和成本较高。从信息披露角度，小规模发行债券不符合进入常用债券指数的要求。发行规模大的债券被更多的投资者分析，这导致大规模发行债券的信息成本更低。小规模发行债券的信息散布范围小，导致更高的信息成本（Crabbe &Turner,1995）。因此，理论上假设发行规模是债券流动性的正效应因素。然而，Crabbe & Turner(1995）没有发现支持上述假设的证据。可能的原因有三个：一是存在发行规模临界值。超过临界值，发行规模对流动性的影响迅速下降（Mahanti et al.,2007）。二是注册发行规模而不是分期发行规模对流动性产生影响（Mullineaux & Roten,2002）。三是同一发行人的其它发行带来的干扰效应。其它发行如果导致与高杠杠联系的发行人信用问题，干扰是负效应（Edwards,Harris & Piwowar,2007）；如果其它发行与信息透明和流动性溢出相联系，干扰是正效应（Goldstein,Hotchkiss & Sirri,2007）。但是，最近的研究，如Edwards,Harris & Piwowar(2007），Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007），Hotchkiss &Jostova(2007）和Mahanti et al.(2007）等，分别从买卖价差、交易量、交易次数和隐含流动性等方面提供了支持发行规模流动性正效应假设的证据。
影响债券流动性的另一重要因素是债券年龄（Hotchkiss & Jostova,2007）。这就是所谓的“新券”对“旧券”效应：当一个债券刚发行时，它属于“新券”。发行一段时间后，它成了“旧券”。“新券”的流动性比“旧券”的要高。Schultz(2001）指出新券往往出现低估，以致于交易者在发行时购买，随后迅速卖出，导致新券交易比老券交易活跃。Alexander,Edwards & Ferri(2000）提出随着一个债券的存续期增加，不活跃组合管理机构日益将原始发行吸收进组合，使得更少的债券可用于交易。已有的实证证据基本支持年龄的流动性效应假设。Hong和Warga(2000），Schultz(2001），Chakravarty和Sarkar(2003）和Edwards,Harris & Piwowar(2007）证实债券年龄与买卖价差之间存在显着正相关关系。Alexander,Edwards & Ferri(2000）的证据表明债券年龄与交易量成显着负相关关系。Mahanti etal.(2007）发现年龄与隐含流动性、交易量和交易次数之间均存在很强的显着负关系。Hotchkiss & Jostova(2007）证实年龄显着降低债券交易的概率。
影响债券流动性的另外两个期限因素是债券发行期限和债券剩余到期期限。债券剩余到期期限对流动性的影响体现在两个方面。一方面，剩余到期期限代理了债券承担的利率风险。
另一方面剩余到期期限代理了债券定价复杂程度。利率风险方面，债券剩余到期期限与债券的利率风险成正相关关系。Alexander,Edwards & Ferri(2000）证实债券回报冲击会导致更多的投机交易，尤其是对高收益债券而言。在债券定价复杂性方面，剩余到期期限长的债券的定价复杂程度高。定价复杂意味着债券将来收益运动的可预测性低和市场参与者对价格的看法差异较大。此时，交易商面临比更大的信息不确定性，交易商的买卖价差扩大。Hong &Warga(2000) 提供了债券收益不确定性将导致买卖价差扩大的证据。Houweling,Mentink &Vorst(2005）和Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007）提供了新的支持证据。然而，Mahanti etal.(2007）发现剩余到期期限对流动性的影响可以忽略不计；债券发行期限与流动性存在显着负相关关系。这可能是长期“购买并持有”投资者如保险公司采用长期债券进行资产负债管理的原因所致。综合上述两个方面，Hotchkiss & Jostova(2007）发现剩余到期期限显着降低投资级别债券的交易，对高收益债券的影响不明确；但考虑债券的可赎回性后，剩余到期期限显着增加高收益债券的交易。
另外两个影响债券流动性的债券特征是债券息票和债券复杂性。债券息票包括息票支付方式和息票利率两个要素。Mahanti et al.(2007）证实息票支付的频率、息票利率的浮动性不会影响债券流动性。然而，Edwards,Harris & Piwowar(2007）提出并证实浮动利率债券定价简单从而导致交易成本低的假设。对于息票利率而言，主要在于零息票和高息票对债券流动性的影响。虽然零息票的性质对交易活跃投资者有吸引力，但是这些投资者更可能将它们作为对冲的工具看待，导致零息票的交易并不活跃（Mahanti et al.,2007）。此外，Amihud& Mendelson(1991）提出投资者可能受限于只能分配息票收益的规定，导致他们偏好高息票国债。然而，Houweling,Mentink & Vorst(2005）和Mahanti et al.(2007）的证据并不支持这个假设在公司债券的适用性。可能原因是息票效应与信用评级、税收、年龄、期限和发行日效应相混淆。
债券的复杂性主要包括可赎回、可卖回、可转换特征、息票支付的非标准化和债券期限的可变化等。息票支付的非标准化主要包括可变化息票利率，非标准的利息累积和非标准的利息支付三方面的内容。它与债券期限的可变化性增加了债券定价的复杂性，阻碍经验知识不丰富的投资者参与投资，从而限制了潜在投资者数量，增大了债券的交易难度，导致债券交易成本的增加。与这些复杂特征不同，债券的期权特征对流动性的影响是双向的。一方面，债券期权特征增加定价复杂性。但是，另一方面债券期权特征改变债券预期期限和风险特征，从而与债券剩余到期期限效应联系在一起。另外，债券复杂性的界定是相对的。随着市场上具有某种复杂特征债券的数量增加，投资者对这种债券的熟悉程度提升。具有这种特征的债券很有可能成为市场标准债券，市场流动性相应增加（Mahanti et al.,2007）。

㈣ 金融市场是怎样分类的

按照不同的标准，可以对金融市场进行不同的分类。
以金融市场交易活动是否有固定场所为标准，可分为有形市场和无形市场;
按融资期限可分为短期金融市场和长期金融市场;
按交割时间可分为现货市场和期货市场;
按地理范围可分为地方性、全国性和国际性金融市场;
按交易对象，可分为票据市场、证券市场、黄金市场、外汇市场等。

按照不同的标准，金融市场有不同的分类，我们这里只介绍与企业筹资关系密切的几种类型。
（一）按照期限不同，金融市场分为货币市场和资本市场。
货币市场是短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年，短期利率多数情况下低于长期债务利率。短期利率的波动大于长期利率，风险较大。货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换为现实的货币。它满足了借款者的短期资金需求，同时为暂时性闲置资金找到出路。货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。
资本市场是指期限在1年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场。由于长期融资证券化成为未来的发展趋势，现在资本市场也被称为证券市场。与货币市场相比，资本市场所交易的证券期限长（大于1年），利率或要求的报酬率较高，其风险也较大。资本市场的主要功能是进行长期资金的融通。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。
（二）按照证券的索偿权不同，金融市场分为债务市场和股权市场。
债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。
股权市场交易的对象是股票。
股票持有人与债务工具持有人的索偿权不同。股票持有人是公司排在最后的权益要求人，公司必须先向债权人进行支付，然后才可以向股票持有人支付。股票持有人可以分享公司盈利和资产价值增长。股票的收益不固定，因此风险比债务工具大。债权人只能按照约定的利率得到固定收益，风险比股票小。
（三）按照所交易证券是初次发行还是已经发行，金融市场分为一级市场和二级市场。
一级市场，也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。
二级市场，是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。
一级市场和二级市场有密切关系。一级市场是二级市场的基础，没有一级市场就不会有二级市场。二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一。二级市场使得证券更具流动性，正是这种流动性使得证券受到欢迎，人们才更愿意在一级市场购买它。某公司证券在二级市场上的价格，决定了该公司在一级市场上新发行证券的价格。在一级市场上的购买者，只愿意向发行公司支付他们认为二级市场将为这种证券所确定的价格。二级市场上证券价格越高，企业在一级市场出售证券价格越高，发行公司筹措的资金越多，因此，与企业理财关系更为密切的是二级市场，而非一级市场。在本书后面提到的证券价格，除非特别指明均是指二级市场价格。
（四）按照交易程序不同，金融市场分为场内市场和场外市场。
场内交易市场是指各种证券交易所。
场外交易市场没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行。场外市场包括股票、债券、可转让存单、银行承兑汇票、外汇交易市场等。

㈤ 我国证券发行制度包括哪些

大体可分为两种基本的发行管理制度：

1、证券发行登记制，又称注册制，注册登记制。

2、证券发行核准制

登记制是依靠健全的法律法规对发行人的发行行为进行约束。核准制下由于政府主管机关在“实质条件”的审查过程中有权否决不符合规定条件的证券发行申请，从而可以在信息公开的条件下，把一些不符合要求的低质量发行人拒之于证券市场之外，以保护投资者利益。

从核准制向登记制过渡，是证券市场发展日益成熟的标志。中国基本上采用的是核准制，依次经过了试点阶段、额度制、通道制度和保荐人制度并存、保荐制度等不同阶段。

(5)债券股票等金融工具初次发行扩展阅读：

证券发行制度的原则：

一、公开原则：公开原则是证券法的基本原则，也是证券发行审核的原则。包括两个方面：

1、证券发行人向公众披露有关信息资料，即证券发行人应及时、真实、充分和完整地向社会公开能够影响投资者决定的一切信息资料。

2、监管者的监管标准公开，处罚结果向社会公布。证券发行人的信息披露制度是信息公开原则的基础。坚持公开原则最典型的当属于美国。美国对证券发行实行注册制，其基本的理念是信息公开主义，这是美国1933 年《证券法》确立的基本原则。

初次公开发行的公司必须登记注册，并使用招股说明书。在实行证券发行核准制的国家，监管机构虽然对证券发行人进行实质审查，但同样也重视信息公开原则，只不过是在信息公开之外又加上一道政府审核的关口，形成对投资者利益的双重保险。

二、公平原则：

公平有不同的内涵，在证券法律中，公平的价值判断标准是应该向投资者倾斜。这是因为在投资者和证券发行人这进行交易的双方，存在着事实上的不平等，由于发行在占有信息、财力、人力等其他资源方面具有比投资者尤其是中小投资者更多的优势，因此这两者的交易地位或交易能力是不平等的。

正是这种不平等的存在，所以才又必要运用公平原则，来平衡发行人与投资者之间的差距。在证券法上尤其是在证券发行行为中，表现为对发行人课以更多的义务，如信息披露义务、禁止欺诈等，而对投资者除了交纳股款义务外，几乎没有什么其他义务。

三、公正原则：

从一般意义上说，法律上讲的公正可以从两个角度来理解：其一，实体公正，是社会各种资源、社会合作的利益和负担的分配正义问题；其二，程序公正（诉讼正义），是社会争端和冲突的解决的正义问题。

㈥ 金融市场的分类方式有哪几种

期限特征简言之即时间长短
短期称为货币市场
长期称为资本市场
1。货币市场交易的对象是较短期 （1年以内）的票据和有价证券，一般具有准货币的性质，流动性强，安全性大，但收益较资本市场 （1年以上）交易对象为低。货币市场的功能主要是进行短期资金融通。
2。资本市场交易对象一般是较长期的有价证券，如股票、债券等。长期有价证券大都具有投资性质，所以资本市场主要以筹集运用长期资金为特点。
另外金融市场还可以根据交易方式、交易时间和地点等的不同，还可分为下几类1。按成交后是否立即交割，分为现货市场和期货市场。
2。以证券的新旧为标准，分为证券发行市场（一级市场）和证券转让市场（二级市场）。
3。按交易标的物分为票据市场、证券市场、外汇市场、黄金市场等。
4。按地理范围分为地方性、全国性、区域性、国际性金融市场等。