Ⅰ 西部证券自身资金无力收购国融证券！双千亿诱惑下如定增能否成功
西部证券以支付现金方式筹划收购国融证券控股权的消息，迅速在市场引起热议。西部证券股价应声上涨，开盘大涨6.81%，尽管涨幅随后有所收敛，但收盘时仍上涨4.80%。然而，深入分析两家公司的财务状况、业务结构和发展战略，我们不禁要思考：这场并购是区域券商的突围之举，还是一场充满不确定性的资本游戏？
并购背后，政策红利与业绩焦虑交织驱动西部证券此次行动。西部证券在顺应监管政策号召的同时，也出于自身发展的困境与焦虑。政策层面的支持鼓励券商通过并购重组壮大规模，提高行业集中度，这为西部证券的并购行为提供了便利。然而，西部证券的财务数据显示，其业绩增长存在隐忧。2023年，西部证券实现营业收入68.94亿元，同比增长29.87%，归母净利润11.98亿元，同比增长170%。这些数字看似亮眼，却隐藏着收入结构的异化、核心业务的增长焦虑以及地区布局的失衡。
收入结构的异化是西部证券面临的一大挑战。2023年，其他业务收入（主要是大宗商品贸易收入）高达30.98亿元，占总营收的44.93%。这种“非证券化”的收入结构偏离了券商的主营业务，带来了较高的业务风险。而从地域分布来看，西部证券的收入主要集中在华东和西北地区，华北地区和华南地区布局较弱，这也为公司进一步发展带来了挑战。
西部证券此次并购国融证券，旨在通过地域互补和业务整合实现规模扩张，但这一策略的实施将面临地域融合和业务管理的双重考验。从地域布局上看，西部证券的并购行动旨在快速扩大业务覆盖范围，但这需要解决跨区域业务整合中的文化融合和客户维系问题。从业务互补性上看，资管和投行业务的互补性相对较高，有助于拓宽业务覆盖面和增强市场竞争力，但经纪和自营业务的增量效应可能不及预期。
并购后，西部证券将跻身“千亿资产俱乐部”，实现总资产和基金管理规模的突破。但需要关注的是，并购带来的资产规模扩张并不自动转化为效益提升，特别是如果整合不当，可能拖累公司的整体业绩表现。此外，国融证券的资产质量和盈利能力可能低于西部证券，这种差异可能对西部证券的业绩产生负面影响。
交易前景方面，西部证券此次收购面临着自身资金的挑战。若以最低持股比例50%计算，收购国融证券可能需要28亿元的资金，但西部证券的可用现金不足以支撑如此大规模的收购。考虑到当前券商行业的再融资市场环境不乐观，西部证券可能需要通过发行A股股份的方式筹集资金，但这一策略面临较高的不确定性。
并购并非灵丹妙药，西部证券此次收购国融证券的案例提醒我们，选择合适的并购标的并审慎实施是关键。并购能够为公司带来规模扩张和业务拓展，但需要基于深入的分析和周密的规划。成功的并购案例在行业内不乏先例，如中信证券收购广州证券、华泰证券收购AssetMark等，但每笔交易的背景、机遇和挑战各不相同，公司应根据自身情况做出明智决策。
Ⅱ 480亿市值跌到10亿还没完，竟然是被大股东“赌”没了
文/树高
国英观察专栏作者
时间一到，印记传媒这部轰轰烈烈的“电影”就可以强制“收场”，而观众们可能永远也找不到结局。
还记得《建国大业》、《钢铁侠》吗？一部是让中国人一度扬眉吐气的电影，一部甚至开创了中国电影与好莱坞结合的先河。
今时今日，这两部电影已经鲜有人回顾，因为行业的属性注定了内容是会“过气”的。但更可怕的是，电影背后红极一时的“影子公司”也要消失了。
480亿市值的印记传媒，跌到10亿仍旧还没“交代”明白，因为，它还想在资本市场拍一部终极大片——“娱生不再有你”。
01
“上市让我们变得富有”这是印记传媒两位高管吴冰和丹·密茨的原话。
这样的话太过真实，印记传媒上市的“初衷”昭然若揭。价值2500万美元的庞巴迪挑战者850，和价值3000万美元的庞巴迪全球Global Express，还有多辆豪车，包括宾利、法拉利、劳斯莱斯。这些都是印记传媒上市后给大股东们“助力”的战利品。
这些钱哪来的？我们并不难想象。上市后，印纪传媒大股东融资资金逾上百亿。其中最大的两处来源是股权质押融资资金超过80亿元，以及以1:4或者1:5的配资方式融资了18亿。
印纪传媒曾披露称，2017年7月之前的股权质押，除质押给中信银行股份有限公司金华东阳支行的2450万股票用于为本公司融资担保外，其余质押股票均用于肖文革权益性投资和理财投资。
所谓的“权益性投资和理财投资”，大概是实控人肖文革参与西部证券定增和中银国际4.99%股权的两桩交易，但最后的结果，也是草草高位套现跑路。
除了质押，还有层出不穷的大股东高位减持，满满的套路，不绝如缕。
这就是印记传媒上市后的运转轨迹，太“典型”的自掘坟墓，就等着把自己全部埋进去。
02
有人说，DMG这好好一传媒公司，为啥上市后就做的这么差？是经营管理不善，还是沆瀣的大环境所迫？
要我说，都不是。当年的DMG没问题，是在认认真真做本行，错就错在它变成了印记传媒。错就错在它跻身了资本市场。
在传媒行业，有春风得意之时选择上市的，这些多半是为了募资加码主业，而印记传媒不是，它的上市，是为了资本运作而去做主业的典型。而肖文革，吴冰等股东，就是印记传媒《我上市了》系列电影最好的导演。
这也是印记传媒必然失败的原因，带有强目的性的上市，最后的结果无一善终。
你不能否认印记传媒出品了好些优秀的作品，《钢铁侠3》、《建国大业》、《无人区》、《杜拉拉升职记》、《暮光之城》等电影里面都能看到它的身影。但你也注意到这些卖座的电影，印记传媒几乎无一例外都是“联合出品人”。
作为“联合出品人”参与份额多少？票房收入如何？是否对当期业绩有突出影响？印记传媒只字不提，因为蹭热度的“效果”已经达到了，只要参股股东认定你是影视界新晋“黑马”，那就够了，有他们一拍即合，给股票保驾护航，其他的，都让听风是雨的散户去猜吧，who care？
远超同行的毛利率和“精准达标”的业绩承诺同样是在“花式表演”。只要财报好看，公司的股票不乏机构、基金追捧，股价登峰造极，方便大股东未来质押与减持，这才是对于肖文革和吴冰等人最“实际”的。流量为上，至于“剧情”合不合理，“导演们”可能并不在乎。
遗留下来的问题，肖文革们都一股脑儿塞给财务报表去解决。由于合格的财务投资者并不多，首先过滤掉一部分“财盲”，这部分通常会是在最高位看着概念追风买入的接盘侠，然后再过滤掉一部分有点初级水准的投资者，这些投资者通常会是趋势投资者，会被一两个形成“成长性”假象的指标所迷惑。例如借壳后印记传媒影视及衍生的营业收入飙升，从 2014 年的 29695 万元飙升至 94211 万元，而影片业务支出，却呈现背离的减少趋势，这一点正是非常有诱惑性。
最后最难“搞定”的，就是专业投资者了，这也就是今年股价崩塌的原因——专业投资者发觉公司积重难返，无力回天，只能认怂集中撤离。其实即便是专业投资者，并不总是专业，他们也有失手的时候，比如安信信托，事发只能以减值损失自认倒霉。没办法，看错一个公司也许可以挽救，但看错一个人就可能难以收场。何况当你面对的是一群同心同德善于忽悠的戏精老外高管时，所谓的专业素养能帮助你保持几成定力？
印记传媒的大股东们，也许从上市的一开始就笃定要拍一部吸引资本市场男女老少的电影，一直“拍”到众筹的经费用完才肯罢休。
03
“经费”用完了，债务也还不上了，和解也遥遥无期，这样的“剧本”怎么收场也是个问题。于是乎，大股东又抛出了到美国“就医”的苦肉计，这些都是预料之中的。
这个时候，已经没有多少雾里看花的愚者了。大家都很清楚，印记传媒的债券违约，已经没法再进行新的融资。而之前的融资，也已经没了下文。不管是肖文革“涉赌”把钱输光了也好，还是搞利益输送进了谁的口袋也罢，哪怕是真的洗钱去了海外，接下来的事情都无关散户，无关中小股东了，最多也只是少数债权人和司法机关的事情。“大事化小，小事化了”的策略，于资本市场一样行得通。
对于肖文革和吴冰等人来说，现在的这个“珍珑棋局”，已经被人点破了。再揣着明白装糊涂，恐怕有点不合时宜。
作为一名合格的演员，在气氛有点尴尬之时能够打圆场是必须的。印记传媒的最后“圆场”就是高管集体出来维稳，证明自己“没跑路”，但此时此刻，跑与没跑又有多大区别呢？
问询函不按要求回复，一切都以“无声言证”方式进行。这是印记传媒最后的缓兵之计。因为，股价已经伴随着自己三缄其口而失速坠落了。只要被“依法”退市，后续大笔债务被免除，自己来资本市场“走一遭”并不乏收获。
时间一到，印记传媒这部轰轰烈烈的“电影”就可以强制“收场”，而观众们可能永远也找不到结局。
04
濒临退市，除了踩雷的机构基金，还有叫苦不迭的散户。
也许踩雷的你此时此刻杀人的心都有，但是如果你是看了“印氏电影”去做长线投资而踩雷的，那真的说明，你太入戏了，带有鲜明“印记”的电影要的就是这样忠实的观众。
如何去评价肖文革，吴冰其人？笔者在此确实非常难以言述。作为同时混迹于传媒江湖和资本市场的大作手，他们早已经浸淫了真真假假，将这一套从银幕复刻到了资本市场。之于一介“准导演”的身份，他们也许真的算“有两把刷子”，因为他们做出了太多大部分中国人骨子里在追捧的东西：中西合璧，国产电影……也炒出了中国人最爱回味的概念。
而作为企业家，必然是不合格的。因为资本市场并不是赌客以合法名声捞金的地方，“重融资，轻回报”的现象也在慢慢改变，作为上市公司的高管，需要承担的责任，需要履行的义务，从印记传媒的大股东身上，我们并没有看到。那么，放任你到这个市场来的意义何在？难道资本市场拓宽上市通道的意义，就在于放任一批有备而来的投资者利用规则优势去制造假象，完成对基金、散户等对手盘的猎杀？
仔细拷问下印记传媒，如果你一开始的上市就是为了演这么一场电影，那么还有多少股东会耐心地陪你看到今天？过往饱满的业绩和良好的口碑，全都拜肖文革、吴冰等人“演技逼真”所赐，这不得不说，对于当年传媒这头人人看好的“风口上的猪”是个莫大的讽刺。
可怕的是，这样的“导演”，中国还有很多很多。例如步森股份的赵春霞，也是一样的应对债务选择了异地“就医”，而金立的董事长，身为肖文革的“赌友”，把金立手机多少年打下的的江山给输了个一干二净。
如果上市只是一部电影的开头，你还敢看到结尾吗？印记传媒的退市可能会给你一个很好的答案。资本市场里从不缺乏好“演员”和好“导演”，但如果你丧失了应有的谨慎而变得太“入戏”，那你就输了。
Ⅲ 西部证券明天新增股份上市设涨跌限制是什么意思
1月17日晚间，西部证券发布公告称，已经完成非公开股票发行数量9.68亿股，发行价格为7.75元/股，募集资金总额75亿元，扣除发行费用后的实际募集资金净额为74.63亿元。
定增的股份也不能违背正常的股票交易规则，所以不会出现涨跌幅不受限制。
涨幅不受限制的有上市首日的新股、ETF期权、可转债等。
第一创业、中信证券、中国银河、中信建投各认购西部证券3083.87万股、5716.12万股、1806.45万股、5419.35万股。
西部证券本次成功按照预定上限实施了定增。根据公告，陕投集团本次认购数量达到3.60亿股，对应入股资金达到27.03亿元，为西部证券最大的“金主”。此外还有13家机构、2名自然人参与了认购。