高瓴资本增持股票会如何走势

⑴ 从高瓴资本持仓变化，来看2021的投资方向

美国时间，2月13日。

华人最着名的基金，高瓴资本向SEC提交了截至2020年Q4（第四季度）末的持仓报告。

由于变化非常大，我决定插播到大年初三的文章里。

给大家讲讲，中国的股神--张磊，他的公司的投资方向。

也来谈谈我个人的看法和观点。

1

高瓴资本介绍

可能，很多小伙伴不熟悉高领资本，我简单介绍一下。

高领资本，是由张磊2005年创立。

现在已经发展成为亚洲最大的投资基金之一。

去年很火的一本投资书《价值》，就是高瓴的张磊写的。

总结一下，他Q4持仓的变化：

该基金的有一定程度的减仓。

整体持仓规模从Q3的132亿美元，降低到了Q4的125亿美元。

从持仓中，总共增持了9只股票、减持了15只股票。

新进了19只股票，清仓了13只股票。

2

前10大持仓股

从持仓来看，高瓴继续看好拼多多。

由于股价大涨，拼多多已经成为高瓴第一大重仓股。

和百济神州，一起成为唯二两个持仓比例超10%的股票。

从整个持仓能看出，

高瓴的投资基本就是布局两个领域：

互联网+生物医药。

并且互联网，是以中概股为主。

从数量来看，高瓴一共持有95家公司的股票。

其中中概股，占30%

从市值上看，中概股占比超60%。

3

清仓和减持的

看看这个部分里，有没有大家重仓的部分。

减仓和清仓动作最大的五只股票。

1）ZOOM

这是一家美国做线上办公的互联网公司。

大家可以简单理解，我们用的腾讯会议就是模（chao）仿（xi）他的。

这家公司，我第一次看到他出现在高瓴的持仓中，应该是2019年的Q4。

当时股价就70-80块钱。。。我准备买的，没跟上。

后来就一路上涨，我一直不敢买。到150的时候，我还犹豫了一下。

最终一路涨了450块。。。我肠子都会悔青了。。。

这家公司，由于受到美国疫情的影响，业绩暴增。

一年股价翻了4-5倍。

此次被减持，我个人猜测可能是高瓴觉得价格虚高了。

要回归理性。

我们昨天讲的，格雷厄姆的价值投资理念还记得吗？

任何低估或者高估的股票，最终都会回归理性值，回归这个企业的基本面。

2）阿里巴巴

高瓴是完全不看好阿里在未来电商的竞争优势啊。。。

我们回看，他第一大持仓是拼多多，第三大是京东。

说明是非常看好中国电商行业的。

但他不看好阿里，是因为PDD不在不断蚕食阿里的电商份额。

2020Q4财报一发，阿里份额又下降了，PDD又涨了。

马爸爸现在太难了，大家都懂的。。。马已经服。

但是作为，阿里老员工的我。

在阿里的态度上，我是看好阿里的。

我看了阿里Q4的财报，电商份额在下降是确实。

但我看到的最大的亮点是，阿里云的爆发式增长。

阿里云单季度营收首次破百亿，成立10几年首次实现盈利。

电商，说实话，是辛苦钱。金融这块被监管。

那阿里未来最大的想象空间，就在于云计算。

阿里云现在在国内是绝对的老大，其他所有厂商加起来，才和他的份额差不多。

这是我持续持有阿里巴巴的理由。

要知道，微软现在的市值，有一大半都是云业务支撑起来的。

不过，在蚂蚁事件后，我也减仓了阿里巴巴。

从第一大重仓股，已经降低到第5位了。

我目前，第一大重仓股是B站。（港美股里）

爱奇艺基本没怎么动，另外两只就不详细分析了。

4

增持部分

从数据可以看到，

其实拼多多仓位占比排到第一，并不是由于主动加仓导致的。

高瓴只主动加仓了拼多多0.23%。

更多的是由于拼多多的市值大涨，导致的占比提升。

第2和第4的公司，都是属于生物医药的。

Doordash，是美国的美团外卖。。。

从行业布局依然是没变，互联网+医药。

5

大资本的一致性

如果说，一家基金减持或者增持代表个人观点。

那几家大基金都有同一动作时，我们就可以好好参考了。

你以为，国外的机构就不抱团了吗？

1）先说减仓

除了高瓴减持了阿里巴巴。

景林资本同时也减持了阿里巴巴。

2）再说加仓

高瓴现在的持仓里，拼多多已经成为第一大权重股了。

景林资本，同时也大幅度增持了拼多多。

除此之外，强少经常推荐的书《原则》的作者，达·里奥，

他的桥水基金也大幅度加仓了拼多多，持仓142W股，

进入了十大持仓。

其中桥水Q4，加仓了PDD32.7W股，加仓比例29.89%。

强少是不是也要考虑，加仓一些拼多多了。

我告诉你们，我拼多多是90块钱卖的，然后把卖掉后的全部资金，

在45块左右，分批买入了B站。

6

抄作业的好处

高瓴在选股这块是超级厉害的。我也跟着他抄到了两次作业。

1）PDD

在2019年Q4的持仓报告公布时，大概是2020年2月份公布的。

我发现高瓴大幅度买入拼多多，当时疫情被封在家。

作为一个4-5线城市，我发现身边好多亲戚在用拼多多。

我于是就跟着一起买了PDD。

当时价格31块。。。上周五的价格是196块。。。

不过强少太菜了。。。没拿住，上面说了，在90块钱的时候全部卖掉了。。。

这就是抄作业没抄好。

人家高瓴还在加仓呢。

哈哈哈，不过也还好，换了B站也涨了很多。

2）阿里巴巴

高瓴在2020年Q2，大幅度加仓了阿里巴巴。

是当季度最大的增持。

结果那半年时间，阿里股价涨了50%。

那波肉，我吃到了。当时阿里是我的第一大重仓股。

大家可以回看下我在6月份发的一篇文章，

当时我认为阿里比腾讯更具投资价值。

有好作业，但是我没抄到的。。

3）ZOOM

这个是我肠子悔青系列一。。。

可惜没买。

4）富途控股

2020年Q3，高瓴资本首次买入富途控股。

富途从Q3的27块，涨到现在145块。其中最高点204块。。。

这个作业也没抄到。

肠子悔青系列二。

7

尽信书不如无书

我又要说那句话了：

你永远无法赚到认知范围以外的钱。

即使大佬给作业给你抄了，

但是由于你对那些公司研究不够，也不敢贸然出手。

错过这些机会是理所应当的，

如果赚到那些钱就是靠运气。

所以，我们一定要认真学习知识，而不是天天到处抄作业。

大佬也有犯错的时候。

比如高瓴去年最近最大的错误，就是在2019年年底，他清仓了特斯拉。

基本错过了整个新能源的爆发。

2020Q3，他建仓了中国的新能源三傻：蔚来、理想、小鹏。

Q4，又清仓了。

这次他会对吗？

拭目以待。

我们要带着自己的思维，来看待。

尽信书不如无书！

8

总结

还有人问我，买股票一直抄作业可以吗？

不可以！

因为基金持仓，每个季度只公布一次。并且一般公布的时候，都是有1个月的延迟了。

你拿到的都是滞后信息。

同理，靠内幕炒股的一样。

你能听到的“内幕”消息，都是超过20手的消息了。。。

早已经没什么时效性了。

要想赚钱，老老实实的学知识。

做基本面分析，长期价值投资。

最后，再记住一句话，散户最好不要炒股。

买基金是最好的方式。

⑵ 高瓴资本Q4持仓：拼多多升至第一大重仓

财联社（上海，编辑 史正丞）讯， 当地时间周五，知名私募高瓴资本向美国SEC提交了截至四季度末的美股持仓情况（13F表）。由于显着减持多只重仓股，该基金持仓规模从Q3的132.02亿美元小幅下降至125.78亿美元。

根据13F数据平台Whalewisdom统计，在高瓴Q4持仓中，总共增持9个标的、减持15个标的、新进19个标的、清仓13个标的。

从前十大持仓股变化来看，高瓴在Q4季度大幅减持Zoom视讯和优步，同时清仓了所持有的404万股阿里ADR。拼多多虽然仅获得高瓴增持2.3万股（季度末总持仓1023万股），但由于公司股价本身的优异表现上升至基金第一大重仓的位置，前一季度拼多多仓位占基金总市值比重仅为5.73%。

高瓴本季度的加仓主要集中在新建仓股票中，Q3季度前五十大持仓股中本季度增持的仅有拼多多、Salesforce和小市值生物医药企业Forma therapeutics。在主要新建仓的企业中除了刚上市的美国外卖龙头DoorDash和中概股一起教育，其余的两家均为高瓴一向偏爱的生物制药企业。

此外，高瓴还在本季度新建仓苹果公司30万股、逸仙电商200万股，增持绿山咖啡74.8万股、华住酒店42.8万股。

在减持方面，除了阿里巴巴以外，高瓴还清仓了遗传性心脏病治疗企业MyoKardia、蔚来 汽车 、理想 汽车 、小鹏 汽车 、欢聚时代、诺瓦瓦克斯医药等公司。

⑶ 本田汽车、高瓴资本投巨资参股宁德时代，机会与风险并存

在宁德时代此轮非公开发行股票过程中，作为汽车生产企业出现的参股股东本田汽车，果断认购了37亿元，占比18.78%，为第二大参与者。此前本田曾表示，拟通过其境内子公司本田技研工业（中国）投资有限公司认购宁德时代非公开发行股份，本次公告算是正式官宣。

生活中有一句老话，叫“无利不起早”。那么，本田汽车以及高瓴资本为何投入巨资参股宁德时代？

据了解，本田汽车是宁德时代本次定增发行对象中，唯一的汽车生产企业。面对全球都在不断推进的新能源汽车项目，各车企都在展开行动，纷纷与动力电池生产企业进行合作，以加快并促进本企业新能源汽车项目的发展，因此，本田入股宁德时代，其最大的用意就是为了加速其电动化进程。

早前有业内人士指出，日本车企在混动及燃料电池领域参与度较深，而在纯动力电池领域略显落后。本田汽车自然是看到了“短板”，才有心参股宁德时代，并通过参股，获得更多的好处。

今年7月10日，宁德时代曾和本田签订长期战略合作关系，双方将就动力电池技术进行共同开发。

在股权合作上，本田方面表示，将自愿锁定5年，而非其他机构的6个月。因此，本田入股宁德时代下的是“长期赌注”。

而高瓴资本跟本田汽车完全是两个不同的“极”，本田汽车专注汽车研发和生产，高瓴资本则是一家专注于长期结构性价值投资的投资公司，目前已发展成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。显然，高瓴资本是看好新能源汽车行业的长期发展和宁德时代牢牢占据装机容量半壁江山的未来价值。

据了解，高瓴资本已不是第一次入局宁德时代，早在2018年，高瓴资本就出现在宁德时代中报股东名单中，彼时其持有公司0.09%股权，位列十大流通股东第8位。到2019年一季度，高瓴资本已持有宁德时代0.15%股权，位列第6大流通股东。这之后，随着宁德时代限售股解禁，高瓴资本消失在前十大流通股东名单中。这应该是赚了一波之后，宁德时代变现走人。

据媒体报道，以陪伴企业共同成长着称的高瓴资本也时常减持。其曾在2018年底连续减持美的集团；在2019年定增解禁后也减持了爱尔眼科和药明康德等优质公司。

此次高瓴资本参股宁德时代的股份锁定期限为“自本次发行股份上市之日起六个月内不得转让”。

业内人士指出，股份锁定期限较短，未来高瓴资本想转让宁德时代股份是可以自由决定的。

再回到宁德时代本身。尽管有众多资本追随者，但并不代表其就高枕无忧，潜在的风险并不是不存在。

据宁德时代发布的2020年一季度报告显示，2020年第一季度，实现营业收入90.31亿元，同比下降9.53%；净利润7.42亿元，同比下降29.14%。

另外，据高工产业研究院（GGII）数据显示，2020年上半年，我国动力电池装机量约17.5GWh，同比下降42%。其中宁德时代以8.64GWh的装机量、市占率49.37%位列第一。

分析人士指出，相对2019年51.01%的市占率，宁德时代实际上丢失了份额。

此外，宁德时代和比亚迪的路线之争也是隐忧。特斯拉Model3并没有将所有的“鸡蛋”都投入到三元锂电池这一个篮子中，而是增加了磷酸铁锂电池版本。磷酸铁锂电池并非宁德时代的技术特长。未来一旦市场技术路线偏向安全稳定更高的磷酸铁锂，那么以生产三元锂电池着称的宁德时代此前投资的数百亿产能将面临巨大风险，影响难以预计。

据媒体报道，2017年以来，宁德时代毛利率由最高点的36.29%下滑至如今的25.09%，净利率则由2017年的20.97%腰斩至如今的10.02%。这家公司让利促销空间已经不多了。

宁德时代也称，若未来市场竞争加剧等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在继续下降的风险。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

⑷ 董明珠和张磊：两个狠人的进与退

5000人看似不多，但董明珠发声的背景，是家电行业一片愁云惨雾：海信裁员一万人，美的高管降薪30%，中国大陆家电（不含3C）零售额2020年一季度为1326亿元，同比下降36%。格力也难以独善其身，光2月份就亏损200亿元。然而董明珠就是敢喊。这一点和她同一代的营销大师 宗庆后也自叹弗如：“我们没有她魄力大。”

外界觉得她敢喊，董明珠自己觉得这是敢做——现在是销售的谷底，却是积累人力资本的良机， 她这是在抄底， 为格力下半年的复苏积攒力量。无独有偶，刚成为董小姐大老板的高瓴资本掌门人 张磊，这段时间也在四处下注，逆市而行。 2月16日，作为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式CMC服务的凯莱英披露，高瓴资本将通过现金方式认购非公开发行股票23.11亿元；3月6日，高瓴资本增持微创医疗4773.4万股，持股比例达到6.61%；3月17日，高瓴资本参与了对石家庄君乐宝乳业有限公司的融资；3月19日，港股上市公司三生制药发布公告称，高瓴通过旗下投资基金，拟购买一项贷款，并以此获得转换成公司股票的权利。如果转股，高瓴将拥有三生制药约5%的股权。而在传统 科技 创投领域，张磊也在疯狂出击。从3月20日到23日仅仅4天时间内，高瓴资本主导并参加了估值50亿美元的小红书E轮，以及估值超过160亿元的喜茶新一轮融资。

……

和搭档董明珠一样，张磊领导的高瓴资本挥舞支票砸出最少几十亿人民币时，创投圈因为对经济形势预判而纷纷降低投入，瑞幸打头的中概股造假风波更是导致投资行业一片哀鸿。然而，正像他在与黑石老板苏世民对话时说的那样，张磊也用实际行动告诉市场，“当下，我认为最大的投资机会就在中国， 现在就是重仓中国最好的机会”。

张磊

面对黑天鹅时相同的逻辑，也许可以说明张磊和董明珠为什么会走到一起。 巴菲特那句名言得到了他们坚定而凌厉的践行：在他人恐惧时贪婪。 一个有趣的问题是，在日后的合作中，当他们中的某一位恐惧时，另一位会怎么做呢？董明珠是出了名的“铁娘子”，而张磊说过一句未必为很多人所知的话： “投资中国不适合内心软弱的人。” 李斌和刘强东肯定领教过张磊强硬的内心，以及手段。

张磊在2016年发表过一次演讲《在中国寻找钢铁侠》。虽然没有明确指出谁是中国的钢铁侠，但外界大都认为，张磊说的就是李斌。高瓴对蔚来的投资，据说是李斌和张磊在一起滑雪时敲定的，两人的交情可见一斑。2015年，高瓴资本领投蔚来1亿美元A轮融资，并在C轮及C+轮继续跟投蔚来。蔚来IPO时，高瓴持股比例达7.5%，是蔚来第三大股东。2019年二季度，蔚来股票价格一路下跌的时候，高瓴资本还大力增持了蔚来 汽车 2061.85万股，持有总股票数占比超过12%，同时张磊还买入特斯拉66.83万股。

当时，张磊持有两家中美新能源 汽车 企业股票市值超2亿美元。然而，2019年第三季度，当蔚来 汽车 的资金链越来越吃紧、李斌的日子越来越不好过的时候，张磊果断放手，高瓴开始大幅度减持蔚来，到了第四季度，蔚来和特斯拉这两家张磊眼中的“钢铁侠”，一起被高瓴资本清仓。对于张磊的果断与干脆，刘强东领悟得更早。

当初刘强东想上马自建物流，遭到内外几乎一致反对，他找到张磊，希望融资7500万美元，但张磊说， “这个生意如果不砸钱是看不出来行不行的，要么不投，要投我们就投3亿美元！” 像不像这一幕——雷军提出要打一块钱的赌，董明珠说：赌一块钱有什么意思？要赌就赌10亿！

京东上市之前，张磊还送出神助攻，撮合了腾讯入股京东，京东获得了微信巨大而稳定的流量支持。那时候，刘强东视张磊为恩人，而张磊则拥有了一个经典的投资案例。2018年的明州事件，成为高瓴和京东关系的转折点。事件爆出来之前，高瓴资本虽然在减持京东的股票，却是属于获利回吐的正常操作，而且有卖有买基本保持稳定。事情被曝光后，张磊毫不犹豫开始清盘京东股票。数据显示，到2018年第二季度，高瓴资本从最高持有接近1.6亿股减持到2100万股京东股票，持股比例进降低至1.45%，已经退出了京东主要股东的行列。

而在减持京东股票的同时，张磊开始不断加仓购进阿里的股票，当年就投资过10亿美元不断重仓持有。到了2020年4月9日，最新的股票持有统计信息显示，高瓴资本依旧在不断加仓阿里，而京东还是继续减持24%。 赌桌上没有永远的赢家，张磊他知道什么时候该收起筹码，全身而退。 正是这一点把张磊和董明珠区分开来。

董明珠有进无退。 强硬既是董明珠的性格，也是她的人设。 至少在公开场合，没见铁娘子软过。从36岁在格力做业务经理开始，董明珠将格力从一个小工厂带到了年营收过2000亿的巨无霸，堪称当今最优秀的企业家之一。从一个胜利走向另一个胜利，让董明珠在格力逐渐养成了在说一不二的作风。而 作为国企经理人，产权不完备，随时可能被其他人摘桃子，使得董明珠不能卸下盔甲，露出空门。

问题是，任何人都不能保证永远打胜仗。董明珠也不能，打败仗没什么，但 董明珠因为不断胜利的说一不二，和因为缺乏安全感而导致的更加说一不二，在格力内部排除了一切对冲力量，注定让她难以在最合适的时机，从本不足以影响大局的小败局中退出。 2015年因为与雷老板的打赌在前，董明珠宣布格力要做手机，“分分钟灭掉小米”。

不久后第一代格力手机面世，董明珠坚持把个人照片设成了系统内置的开机动画。在接受采访时她表示， 开机画面放她的照片是为了表达对消费者的尊重。 然而，现实狠狠教育了董小姐。除了针对内部员工的强制购买之外，市场销售成绩没有突破三位数，格力手机变成了人人皆知的滑铁卢。董小姐当然没死心，她认为做手机的失败只是一次偶然。没想到的是，偏执并坚持ALL IN投资银隆 汽车 ，导致了一次更大的败局。2016年1月在珠海人大的会上，董明珠认识了在河北开发过地产，现在又跑回珠海去搞新能源 汽车 的魏银仓。董明珠当时就拍板投资银隆 汽车 ，哪怕魏银仓当时并没有引资的需求。2016年8月18日，格力公布了130亿元收购银隆新能源100%股权及相关定向增发的方案，在媒体会上，董明珠公开宣称“珠海银隆就是格力 汽车 ”。

然而，董明珠始料未及的是，在10月30日的股东会上，以往对他言听计从的股东们“反水”了。一家家电制造企业要以130亿的代价收购一家新能源 汽车 公司，后者拿掉国家补贴连年亏损，“核心技术”买自一家长期亏损、从纳斯达克退市的美国企业。这种事怎么看都不靠谱，股东们没有同意。董明珠发飙了。她不满“进场没有人鼓掌”，提高声调提醒投资者，“你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”

被股东拒绝的董明珠并不甘心。

格力电器发布终止收购公告的当日，她高调宣称，个人携大连万达集团等四方与珠海银隆签署增资协议，共同增资30亿，获得珠海银隆22.388%的股份。其中，董明珠个人投资约10亿元。之后，董明珠一方面不遗余力地到处站台，打开银隆的市场扩张潜力，引进大客户以及渠道资源。另一方面，她也利用个人关系，为珠海银隆解决了资金问题。然而真相很快揭开，这个被董明珠推到马上就要上市地步的银隆 汽车 ，居然是个“银样蜡枪头”。本身技术就不过关，还借高利贷维持生计，拖欠供应商货款，逾期未支付的货款至少12亿元。董明珠动手更换银隆的管理层，结果引起激烈反弹。之后，就是双方持续很长时间的骂战以及法律纠纷。到目前为止，格力 汽车 还是一个图纸上的梦。

就像《兰德手册》里说的那样，每一位杰出领导者不断地挑战更大的难题，被视为一种美德。这是他们杰出之所在，可也常常是他们走向滑铁卢的开端。毕竟，这样的成功者非常固执，哪怕明知失败也不会去改变自己。

格力的问题很明显：缺一个能给董明珠提意见并且能让她听进去的人。以前朱江洪可以胜任这个角色，自从他退休之后，这个角色就一直缺位。 而张磊，现在被很多投资圈的大佬一致看好。

高瓴这一次从激烈角逐中胜出，成为各方都接受的格力电器大股东，博弈过程不得而知，不过，除了丰富的投资经验和雄厚的实力，张磊敢于伸手，在项目进行不下去的时候自己接盘调整，应该是一个难以忽略的因素。董明珠时代的格力堪称辉煌，然而她今年已经66岁， 离开董明珠的格力怎么发展？或者当董明珠已经不足以驱动格力时，怎么办？ 这个问题被提上议程顺理成章，不去思考这个问题才不符合常理。在这样的情况下，高瓴的优势格外凸显：百丽陷入困境，作为投资方的高瓴干脆自己直接介入管理、用两年的时间实现数字化对传统企业改造，并将国际部分重新拆分上市。如果说格力存在董明珠之外的B计划，那么高瓴显然是这个B计划最佳执行者。

这就引出了另外一个有趣的问题：说一不二的团队领袖怎样和类似于护航者的角色相处？

当然，张磊也是一个多一事不如少一事的人。从资本的角度上看，如果一帆风顺格力的盈利年年上涨，张磊躺着也能拿到分红，何乐而不为。为了安抚管理团队，张磊显得很大方。不仅承诺赠与董明珠等管理层、骨干员工近4%的格力电器股权激励，而且 高瓴保证董事会提名由格力电器管理层主导，格力电器将处于无实际控制人的局面。

4月14日，格力电器发布公告称，拟以不低于30亿元(含)不超过60亿元回购公司股份。当前董明珠直接或间接持有格力9.64%的股权，若最终的回购比例按公司总股本的1.42%计算，董明珠在格力持股比例将达11.06%。

对于这次格力回购股票，自媒体阿尔法工厂评价道： 格力电器行动逻辑更像一家外资主导的美股公司。 格力用以回购股票的资金来源于中国银行180亿额度的超短期融资，考虑到当下的通胀率，格力借这笔钱几乎约等于负利率。除此之外，高瓴在对百丽改造过程中显示出强大的线上能力：通过大数据对货品安排，精益管理提升供应链能力，优化了整个供应链的通路，改变了百丽的负增长，大幅提升了盈利。而这对长于线下短于线上的格力来说，显然正是急需的力量。

因此，现在看来，高瓴入驻格力，尽管保持低调，但已经开始在财务和渠道方面发挥作用，成为驱动格力前进的生力军。可以肯定的是，张磊与董明珠之间，一定会发生很多的故事。

⑸ 半年惨跌67%！高瓴曾相中的凯利泰为什么不行了

我觉得这个个局，高瓴本来应该是想通过增发后获得公司控股权，其目的没有达到，所以打压股价，通过二级市场增持股票，以达到控股目的，经过惨烈洗盘后，相信这支票会有长牛的出现，我在12。28买入，13.08卖出，做了一次反弹，判断应该会破11元，同时做出高瓴会打压吸筹的举动，后续再有杀跌，会再次抄底，持有至长牛开始。希望这个想法和计划是正确的，目前我持有甘李药业，基本也是如此超作的，希望与大家分享。

去年中旬，凯利泰的估值还有70多倍，从过去几年的业绩增长和所处的骨科赛道上来看，凯利泰算得上是一只潜力巨大的成长股。

到现在为止，凯利泰的估值又回到了20多倍，这应该算是一个正常的估值。它的股价在去年初启动之前，也就差不多这个价位，2019年，公司已经计提过一次商誉。大家以为利空出尽，可以进了，没想到，今年又计提3.85亿，对于净利润只有3亿左右的企业来说，扣了三个多亿，等于不赚钱。

所以，成长股就是这么不确定。彼得林奇建议，投资成长股，最好选五到六只股票，分散投资，只要一只真正成长起来，其余几只全部亏成零，你到最后还是赚钱的。

凯利泰的基本面我就不分析了，这些大家一眼就能看到。我来说说它的优缺点，这是一家优点和缺点都十分突出的企业。

凯利泰所处的赛道非常优秀。医疗器械行业，以前国内市场一直由国外大型医疗器械公司占据，我国这些行业处于起步阶段，我国每年医疗器械的增量保持在15%以上。

我们的医疗器械行业的主要逻辑，是取代进口产品。国产的医疗器械有价格和渠道优势。

另外，凯利泰的椎体成形微创也是非常好的商业模式。这两项业务分别占比17%和42%，两者毛利率都在80%以上，超过部分白酒企业。

从成长性的角度来看，凯利泰确实是行业中的好公司。

但是，凯利泰从2014年开始，开启收购模式，产生了大量商誉。

所谓的商誉，假设一家骨科医院，市场估值1千万，在实际的收购过程中，公司出了1200万收购这家医院，那么这多出来的200万就是商誉。

商誉只能在利润里面计提，优秀的企业，比如上海医药，每年收购每年计提，非常有计划。但是小公司，由于资金和规划等等原因，往往在公司不景气的时候，一次性计提。这就导致公司股价惨上加惨。

公司不景气，股价往往会下跌，这时候再来一次大的计提，能跑的资金都会跑，股价会更惨。

凯利泰业绩预告，预计去年亏损1.8亿到1亿之间，我们按最低的算，计提3.85亿，去年前三季度利润1.9亿，说明四季度还有2000万至1亿的利润，全年利还有2亿多 。

同时，集采也对凯利泰影响极大。很多企业受集采影响不是太大，但是大家受集采情绪影响最大，只要产品在集采中，往往不考虑实际影响，一概杀跌。

可以参考去年信立泰受集采影响，股价一度从30多块跌破18元，短时间又站稳30多块。

高瓴资本一共持有凯利泰2.44%的股份，按市值150亿的时候进入，总共才买了近4亿元。对于这么大体量的投资公司来说，根本不算什么。高瓴去年仅在宁德时代和隆基身上赚的钱，就超过150亿。

再说，高瓴的投资从来不看短期收益，张磊投资京东的时候，京东几乎快运营不下去了，当初2亿多美元的投资，经过这么多年，已经变成130多亿美元市值。

如果说凯利泰不行了，我觉得为 时尚 早。投资需要逆向思维，同时不要被眼前的事物迷惑。

狮子捕猎的时候，眼前有很多蝇蚊骚扰它，而它的眼里从来只有猎物。

我非常幸运的关注了这只票。其实它现在处于价值回归阶段，跌一跌，洗一洗更 健康 。关注，也许会是牛股。

就是股神在大势面前也得退让，记住是时势造英雄，不是英雄造时势。

凯利泰主营业务属于骨科行业的骨柱细分市场，核心业务椎体成形微创手术。主要原因是骨科利润下降，以前卖好几万的产品，现在只能卖几百元，股价不跌才怪了

⑹ 高瓴资本已清仓蔚来股票

中国网汽车2月17日讯据高瓴资本向美国证券交易委员会递交的文件显示，高瓴资本截至2019年12月31日已不再持有蔚来汽车股份。

公开资料显示，高瓴资本一直都是蔚来汽车的主要投资方，高瓴资本曾于2015年在蔚来汽车A轮融资中领头1亿美元，并在C轮及C+继续跟投。至2018年9月12蔚来上市时，高瓴资本持股比例为7.5%，是蔚来汽车第三大股东。

蔚来ES6

高瓴资本在2019年第二季度曾增持蔚来汽车股份至4193.8286万股，彼时股价一度跌至每股1.19美。直至2019年年底发布第三季度财高于市场预期后，蔚来股价开始反弹，但高瓴第三季度却减持蔚来汽车股份至1336.8900万股，减持幅度达68.12%。至2019年12月31日，高瓴则已经全部清空了蔚来股份。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

⑺ 退市5年后鞋王百丽再拟上市，高瓴将会带来哪些改变

作为百丽公司的控股股东之一，高瓴资本的股价将会有所提升，而其所获得资本也会大幅增加。而另一个尤为明显的改变就是，该集团的竞争优势将会越来越多。该集团以投资其他公司为主要业务，并且通过控股获益。

鞋王百丽之所以能够重新上市，就是因为其背后的资本力量强大。高瓴集团在投资百丽之后不仅能够有效促进该公司的发展，而且会进一步提升其盈利能力，从而促使百丽达到上市的条件。退市5年后鞋王百丽再拟上市，高瓴将会带来哪些改变？我认为主要有以下三个改变:

一、投资战略升级。

在我看来，其控股公司得以上市会给该集团带来积极正面的影响，而且也会进一步改变其投资的模式和案。其投资的公司能够为上市做充足的准备并且成功上市，也就意味着该集团需要进一步升级投资战略，并且扩大投资范围，从而有效提升投资效率，这就是其改变。

以上就是我分析的内容。

⑻ 高瓴资本重仓的百济神州闯A股，6年亏损124亿，曾遭机构做空

文 | 杨万里

又一家药企巨头拟回A股上市。

近日，百济神州公告称，预计将于2021年上半年在科创板上市。该公司接受采访时表示，“这主要出于公司业务及战略发展的考量”。

如果百济神州成功登陆科创板，它将成为第一家同时在美股、港股和A股上市的本土药企。

百济神州在美股市场和港股市场表现较好，被资金追捧的原因是明星投资机构高瓴资本持股以及公司手握重磅自研产品。

然而，百济神州也被外界争议，主要是公司业绩持续亏损，6年间累计亏损约124.6亿元。业绩亏损背后又与高研发投入有关。

值得关注的是，去年9月，百济神州曾遭做空机构狙击。机构J Capital Research（美奇金）曾质疑公司造假，一度引发股价暴跌。

时隔一年后，如今百济神州向A股IPO发起冲刺。按照以往规律，若上市大概率会被市场炒作。但没有基本面支撑，估值也难以被“故事”支撑。

回顾百济神州的上市历程，公司于2016年2月份以24美元价格在美股上市，目前在美股累计涨幅超10倍。2018年8月，百济神州又以108港元价格在港股上市，目前在港股累计涨幅超50%。

百济神州被资金追捧的第一个原因是高瓴资本为公司股东。高瓴资本在资本市场的影响力不言而喻，大部分被重仓的个股皆受投资者追捧。

高瓴资本三季度美股持仓数据显示，百济神州位列其第二大重仓股。实际上，高瓴资本一直重金押注百济神州，从2015年至今，连续8次不断投资该公司。今年7月份，百济神州定增1.46亿股票，募集资金20.8亿美元，高瓴资本就认购了不低于10亿美元。

百济神州被资金追捧的第二个原因是公司手握重磅自研产品。

目前，百济神州已有两款产品实现商业化，分别为PD-1药物百泽安（替雷利珠单抗）和BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼）。

百泽安于去年年底获批上市，用于治疗至少经过二线系统化疗的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤患者。今年4月，经国家药监局的批准，该产品适应症扩展到尿路上皮癌（比如膀胱癌）。

三季度财报显示，百泽安在华产品收入为4994万美元，去年同期收入为零。这意味着，百泽安开始给公司带来收入。

另一款产品百悦泽于去年11月获得美国FDA批准上市。有 财经 媒体分析称，它是 历史 上第一个完全由中国企业自主研发，得到美国FDA批准的抗癌新药。

三季度财报显示，百悦泽在华和在美的产品收入为1566万美元，去年同期收入为零。同样，百悦泽也开始给公司带来收入。

有业内人士曾表示，百济神州的研发能力确实强，百悦泽（泽布替尼）虽然销售额并不高，但却是第一个被FDA批准的中国抗癌药，这也是支撑近两年它股价大涨的重要原因。

百济神州虽然是资本市场的明星公司，也一直被投资者争议。外界聚焦点在于该公司处于持续亏损状态。

美股财报显示，今年前三季度，百济神州归母净利润亏损11.24亿美元（约合人民币73.7亿元），同比增加约100.45%。

百济神州对此表示，主要系临床试验费用和研发费用的显着上涨。今年前三季度，百济神州的研发投入高达9.393亿美元（约合人民币61.5亿元），超过A股药企龙头恒瑞医药逾20亿元。

一般而言，创新药企都以研发导向为主，“烧钱”是一大特征，百济神州正是符合。

在2014-2019年期间，百济神州研发投入分别为 2186万美元、5825万美元、9803万美元、2.69亿美元、6.79亿美元和9.273亿美元，6年间累计投入研发费用约为20.53亿美元（约合人民币134.4亿元）。

高研发投入导致公司持续亏损。

在2014-2019年期间，百济神州归母净利润分别亏损1828万美元、5710万美元、1.192亿美元、9311万美元、6.738亿美元和9.486亿美元。合计看，百济神州6年累计亏损约19亿美元（约合人民币124.6亿元）。

也有分析人士指出，部分投资者更看重市场估值差异所带来的收益，而并非业绩成长所带来的收益。因此，即使百济神州处于亏损状态，投资者仍然会追捧。

我们关注到，在2019年9月5日（美东时间），J Capital Research（美奇金）对百济神州发布做空报告，直指百济神州涉嫌伪造近60%的销售额并捏造了超过1.54亿美元的收入。

做空报告发布当日，百济神州在美股大跌6.78%，市值蒸发6亿美元（约合人民币39.3亿元）。

到了9月6日下午，百济神州回应称，该报告的指控“失实、毫无依据且具误导性”。但是，当日百济神州股价再次下跌7.95%。

作为明星药企，如果百济神州成功回A股上市，可能会被资金炒作。但投资者也得警惕“过山车”行情。此前，回A的明星药企康希诺和君实生物已上演类似一幕。

康希诺上市首日，股价最高涨至477元，总市值一度突破1100亿元。之后，在一个月时间里，其股价最低跌至249.23元，跌幅高达47.7%。截至周三收盘，康希诺股价为378元，依然未超过前期高点。

君实生物上市首日，股价最高涨至220.4元，总市值一度突破1900亿元。然而，由于业绩持续亏损以及被自媒体公开质疑，其股价已跌破70元，总市值不到600亿元。

股价最终由基本面决定。市场现在之所以追捧百济神州，是对公司未来看好。如果业绩不能落地，再好的“故事”也难以支撑公司的估值。

百济神州能否成功过会以及后市表现如何，我们将继续保持关注！