新旧退市股票

1. 关于创业板风险警示股票和退市整理期股票交易制度安排的通知

各市场参与人：
为积极稳妥推进创业板改革并试点注册制工作，我所于2020年6月12日正式发布《深圳证券交易所创业板交易特别规定》（以下简称《特别规定》），将自按照《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》发行上市的首只股票上市首日起施行。为确保新旧业务规则有序衔接，现就《特别规定》实施前后创业板风险警示股票和退市整理期股票交易制度安排进一步明确如下：

一、《特别规定》实施前，创业板风险警示股票适用《深圳证券交易所交易规则》（以下简称《交易规则》）第3.3.15条规定，价格涨跌幅限制比例为5%。

《特别规定》实施前已进入退市整理期，且《特别规定》实施时仍处于退市整理期的创业板股票，在退市整理期间的交易机制适用《交易规则》的规定。退市整理期间，价格涨跌幅限制比例为10%。

二、《特别规定》正式实施后，根据《特别规定》第2.1条规定，创业板风险警示股票涨跌幅限制比例为20%。

《特别规定》正式实施后进入退市整理期的创业板股票涨跌幅限制比例为20%。其他交易事项适用《特别规定》，《特别规定》未作规定的，适用《交易规则》及本所其他有关规定。

特此通知深圳证券交易所

2020年7月10日

2. 退市股重新上市有什么影响

在着名经济学家宋清辉看来，退市公司提交公司股票重新上市的申请材料只是“万里长征”的第一步。“目前监管层对于A股市场IPO的审核极为严格，在当下IPO审核趋严的背景下，长航油运、创智科技最终能否实现重新上市还存在很大的不确定性。”宋清辉补充道。

根据长航油运发布的公告显示，在6月4日公司向上交所提交了公司股票重新上市的申请材料。根据长航油运2017年年报显示，公司是招商局集团旗下从事油轮运输的平台，立足于液货运输主业，专注于国内外中小型油轮和化工气体等。值得一提的是，作为“央企退市第一股”，长航油运在2014年被终止上市一事曾在资本市场掀起了不小的波澜。

据悉，长航油运于1997年6月在上交所登陆A股市场，因2010年、2011年、2012年连续三年亏损，长航油运股票于2013年5月14日被上交所暂停上市，并因2013年继续亏损于2014年6月5日被终止上市。如今，在公司被终止上市的第四个年头，长航油运便“火速”向上交所提交了重新上市的申请材料。实际上，为实现重新上市，长航油运也做出了诸多努力，诸如，采取了剥离VLCC、重塑商业模式，推进降低债务负担、调整转变经营模式等措施。财务数据显示，在2015-2017年长航油运实现的归属净利润分别约为6.28亿元、5.6亿元以及4.11亿元。

另外一家退市公司创智科技在被中止重新上市审核近两年之后，于6月4日晚间也向深交所提交了恢复审核公司股票重新上市申请。据悉，创智科技于1997年6月在深交所上市，因公司2004-2006年连续三年亏损，公司股票在2007年5月被暂停上市。之后在2013年公司股票被终止上市，即创智科技在上市的第17个年头，公司股票从A股“落幕”。

但距离被终止上市仅三年，创智科技便在2016年6月向深交所提交了股票重新上市的申请材料，在同年8月创智科技向深交所提交了公司股票重新上市申请的中止审核申请。如今，在被中止重新上市审核近两年之际，创智科技表示，公司向深交所提交恢复审核公司股票重新上市申请的事宜。创智科技的主营业务为手机研发、设计、生产、销售、服务提供及品牌运营，以及移动互联网业务。财务数据显示，在2015-2017年创智科技实现的归属净利润分别约为4.22亿元、4.21亿元以及2.82亿元。

重新上市标准存差异

在长航油运、创智科技申请重新回归A股的消息发出后，关于退市股重新上市的话题就引起了市场的极大关注。在着名经济学家宋清辉看来，退市公司提交公司股票重新上市的申请材料只是“万里长征”的第一步。“目前监管层对于A股市场IPO的审核极为严格，在当下IPO审核趋严的背景下，长航油运、创智科技最终能否实现重新上市还存在很大的不确定性。”宋清辉补充道。

据悉，重新上市标准存在“新老划断”，有新旧两个版本。其中，在2014年11月16日之前已退市并于2017年11月16日前申请重新上市的公司，可以按照2012年版的《上市规则》申请重新上市。而根据深交所官网披露的《深交所退市公司重新上市实施办法》（2012年版）中第十五条规定“公司经审计财务会计报告的截止日距公司重新上市的申请日间隔应当不超过6个月”。对比创智科技于2016年6月30日向深交所提交的股票重新上市申请材料来看，创智科技可谓“卡点”递交了重新上市申请材料，创智科技符合2012年版本的重新上市规则。

通过对比新旧版本的重新上市规则发现，2012年版本的重新上市门槛较低，重新上市需要满足“最近两个会计年度净利润均为正值且累计超过2000万元（净利润以扣非前后孰低者为计算依据）；最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值”等条件。但需要指出的是，天珑移动曾在2012年因盈利能力存不确定性而IPO折戟，之后根据创智科技2014年9月发布的重组草案显示，天珑移动作价42.3亿元注入。在宋清辉看来，如今创智科技2017年营收、净利双降的情况不禁让市场对创智科技的持续盈利能力产生怀疑。

而对于不适用2012年版本重新上市规则的长航油运而言，新版重新上市规则要求则较为严苛。长航油运需要满足2015年修订的重新上市办法，其中包括最近3个会计年度经审计的扣非净利润均为正值且累计超过3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者营业收入累计超过3亿元；最近1个会计年度经审计的期末净资产为正值等要求。

警惕在老三板盲目投资

长航油运、创智科技申请重新回归A股的举动，让老三板上的退市股再度吸引了投资者的目光。但业内人士提示风险称，目前监管层严把上市“入口关”，并且两家退市公司的重新上市之路还存在诸多不确定性，投资者应谨防风险。

北京商报记者通过Wind数据统计发现，截至目前，老三板共有59家挂牌公司，其中“在2015、2016以及2017年3个会计年度扣非净利润均为正，且累计超过3000万元”的企业共有天创5、南洋5、二重5、华圣5以及粤金曼5等10家企业。另外，多家公司也在推进重新上市进程。诸如，南洋5曾在去年11月发布的公告显示，公司正与中介机构积极推进重新上市相关工作。而根据媒体报道，天创5正与有关方面积极开展重新上市工作；首家主动退市的二重5也正在积极争取重新上市。

资深投融资专家许小恒警示风险称，退市企业还是应从企业自身基本面和重新上市条件入手，逐条对照整顿，厘清自身经营逻辑。“并非所有的退市股都可以申请重新上市，投资者应警惕风险，切忌盲目跟风。诸如，创业板就没有重新上市制度，因欺诈发行而从创业板退市的欣泰电气就无法重新上市。”许小恒如是说。

据悉，2014年6月在A股终止上市时长航油运的收盘价为0.83元/股，在进入老三板交易后公司股价曾连续多个涨停，截至目前的收盘价为4.31元/股。根据上交所披露的盘后公开交易信息显示，在长航油运终止上市的当天，即2014年6月4日，买入股票的前五大席位分别为招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券营业部、国泰君安证券股份有限公司南昌站前路营业部等。其中，招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券营业部的累计买入金额最高，约为241万元。如果上述营业部买入长航油运一直持有，不难看出收益颇丰。

来自搜狐

3. 退市新规2021解读

其中最受关注的，是从严设置重大财务造假退市量化指标：将造假年限由3年减少为2年;将造假比例由100%降至50%;造假金额合计数由10亿元降为5亿元;同时新增营业收入指标。而证监会在交易所发布新规后，也同时发布答我问，表示证监会将拓宽多元退出渠道，强化退市监管力度，加快制定相关投资者保护制度，强化发行上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等全流程全链条监督问责，推进《健全上市公司退市机制实施方案》不折不扣落实落地。受市场高度关注的退市制度改革终于落地!2020年12月31日深夜，围绕新一轮退市制度改革，沪深交易所正式发布新修订的《上海证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所股票上市规则》(以下简称《股票上市规则》)以及《上海证券交易所科创板股票上市规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等多项配套规则(以下合并简称“退市新规”)。
【拓展资料】
以下为退市新规的要点：
1、新增市值退市，连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元将被市值退市。
2、面值退市标准明确为“1元退市”，并设置了过渡期安排：触及面退的个股，“低面”时间从新规之前开始的，按照原规则进入退市整理期交易。
3、取消单一净利润和营收指标的退市指标。新规下扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元，将被戴上*ST，连续两年扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元，将被终止上市;退市风险警示股票被出具非标审计报告的，触及终止上市标准。
4、新增重大违法财务造假指标：连续2年财务造假，营收、净利润、利润、资产负债表虚假记载金额总额达5亿元以上，且超过相应科目两年合计总额的50%。重大违法类退市连续停牌时点从收到行政处罚事先告知书或法院判决之日，延后到收到行政处罚决定书或法院判决生效之日
5、新增规范类指标，信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形。出现上述情形，且公司停牌两个月内仍未改正，实施退市风险警示，再有两个月未改正，终止上市。
6、取消暂停上市和恢复上市，明确连续两年触及财务类指标即终止上市。公司股票终止上市的，可转债同步终止上市。
7、交易类退市不设退市整理期。其余类型退市整理期首日不设涨跌幅限制，退市整理期从30个交易日缩减至15个交易日。
8、关于重大违法强制退市，在新规前已收到行政处罚事先告知书或决定书且可能触及重大违法强制退市的，适用原规则;新规施行后收到相关告知书的，以2015至2020年财务数据按照原规则标准判断其是否触及重大违法强制退市情形， 2020年及以后年度财务数据按照新规标准判断其是否触及重大违法强制退市情形。
9、深市设立风险警示板，具体实施时间另行通知。风险警示股票和退市整理股票进入风险警示板交易，设置交易量上限，每日累计买入单只股票不得超过50万股。普通投资者首次买入该板股票，需签风险揭示书。参与退市整理股票，需满足“50万元资产+2年投资经验”的门槛。
此外，交易所还设置了新旧退市制度的过渡期安排：已暂停上市的，2020年年报披露后，仍执行旧的退市制度;已实施风险警示的，则安排了以下处理方式：
1.未触及新规退市风险警示且未触及原规则暂停上市的，撤销退市风险警示;
2.未触及新规其他风险警示情形的，撤销其他风险警示;
3.未触及新规退市风险警示，但触及旧暂停上市规则的，不暂停上市，实施其他风险警示;
4.触及新规退市风险警示和其他风险警示，按照新规实施风险警示。

4. 2021年有望摘帽股票名单

ST乐凯(300446.sz)
ST融捷(SZ002192)
ST沪科(SH600608)
*ST荣华(SH600311)
*ST江泉(SH600212)
ST南化(SH600301)
*ST麦趣(SZ002719)
*ST永泰(SH600157)
ST安泰(SH600408)
ST舍得(SH600702)
ST抚钢(SH600399)
ST云维(SH600725)
*ST河化(SZ000953)
*ST胜利(SZ002426)
*ST六化(SH600470)
ST山水(SH600234)
*ST大港(SZ002077)
*ST大晟(SH600892)
*ST盐湖(SZ000792)
*ST秦机(SZ000837)
ST国重装(SH601399)
ST毅昌(SZ002420)
*ST鼎龙(SZ002502)
ST电能(SH600877)
*ST界龙(SH600836)
ST远程(SZ002692)
ST创兴(SH600193)
*ST交昂(SH:600530)
ST加加(SZ002650)
【拓展资料】
一、新旧退市标准比较
新规退市制度征求意见稿，亮点可具体分为以下几点：
1.新增多个退市指标，包括连续两年扣非前/后净利润为负且营业收入低于1亿元、市值退市，标准为连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元，划定信息披露“重大违法”边界等。
2.原“面值退市”修改为“1元退市”。
3.将单一净利润为负值和营业收入低于1000万的指标改为组合指标：扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元，将被ST，连续两年，终止上市。
4.新增“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷”的退市指标，进一步细化重大缺陷具体标准。包括新增信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真。若上市公司出现上述情形被本所要求限期改正但未在要求期限内改正的，且在公司股票停牌两个月内仍未改正的，其股票交易将被实施退市风险警示，此后两个月依旧未改正的，本所决定公司股票终止上市。
5.首次划定信息披露“重大违法”边界，进一步明确财务造假退市判定标准。新规明确划界：上市公司连续3年虚增净利润金额每年均超过当年年度报告对外披露净利润金额的100%，且3年合计虚增净利润金额达到10亿元以上；或连续3年虚增利润总额金额每年均超过当年年度报告对外披露利润总额金额的100%，且3年合计虚增利润总额金额达到10亿元以上；或连续3年资产负债表各科目虚假记载金额合计数每年均超过当年年度报告对外披露净资产金额的50%，且3年累计虚假记载金额合计数达到10亿元以上。
6.取消暂停上市和恢复上市，同时进一步缩短退市流程，即公司触及退市指标，其股票被实施退市风险警示，次年再次触及退市指标的，其股票终止上市。
7.废除交易类退市整理期，将退市整理期交易时限从30个交易日缩短为15个交易日，同时退市整理期首日不设涨跌幅限制。并将重大违法类退市连续停牌时点从收到行政处罚事先告知书或法院判决之日，延后到收到行政处罚决定书或法院生效判决之日。
8.明确公司股票终止上市的，可转债同步终止上市，不再另行规定其终止上市条件。
9.将风险警示股票和退市整理期股票纳入风险警示板交易。改革完成后，创业、中小等板主要退市指标、退市流程等安排上基本保持一致。

5. "z"字开头的是什么股票

   退市制度终于进入实质操作阶段。深交所昨日发布“关于做好完善上市公司退市制度建设相关技术准备工作的通知”，要求深交所各会员、信息服务商及相关单位的行情揭示系统应能设置“退市整理板”，并在9月7日之前完成“退市整理期”证券行情另板揭示的技术改造准备工作；将增加“Z”字段类型定义，用以标志处于“退市整理期”的证券。根据同花顺的统计数据显示，有42家ST公司踏过新规红线，其中*ST科健可能会成退市第一股。

    “退市整理期”为30个交易日

    深交所昨日发布公告称，为了做好退市公司股票在“退市整理期”的交易，遂对《深圳证券交易所数据接口规范(Ver 4.60)》(下称《规范》)进行了相应修订。

    深交所对有关业务进行了两点说明：

    第一，实施“退市整理期”制度。在本所作出公司股票终止上市的决定后，给予公司股票30个交易日的“退市整理期”，在“退市整理板”进行交易。30个交易日期满后，公司股票将终止上市。如果公司股票在“退市整理期”交易期间，发生全天停牌，则“退市整理期”相应顺延。

    第二，公司股票进入“退市整理期”交易期间，证券代码保持不变，股票价格的日涨跌幅限制为10%。

    深交所同时对交易数据接口规范做出相关约定。深交所最后要求：首先，各会员、行情信息服务商的行情揭示系统应能设置“退市整理板”，支持进入“退市整理期”的证券行情的专板揭示。证券在进入“退市整理期”后，其证券行情不能在主板、中小企业板或创业板行情列表中揭示，只能在“退市整理板”行情列表中揭示。其次，各会员和行情信息商根据相关业务说明和数据接口规范，在9月7日之前完成“退市整理期”证券行情另板揭示的技术改造准备工作。深交所还称，将适时提供交易独立测试服务，并择机组织全网测试。

    42只ST股成为首批“备选样本”

    此次《规范》的修订标志着深交所已做好相关的技术准备，绩差股退市进入了“倒计时”阶段。

    昨日，同花顺统计数据显示，迄今A股共有实施特别处理的股票153只，若以2011年报为基期的话，沪深两市合计共有42家ST公司将触及退市新规，可能成为首批退市“备选样本”。照此计算的话，存在退市风险的ST股占全部ST公司总数的比例将达到27.45%。

    根据新规，若以净资产作为考核标准，2010至2011年连续两年净资产值为负值，即已触及净资产“红线”的ST公司已多达39家。其中，*ST宏盛、*ST科健、*ST中华A、ST东盛、ST厦华、*ST金城、ST东热、*ST金顶、*ST石岘、*ST嘉瑞等10家ST公司，每股净资产亏损额位居前十，其年末每股净资产分别为-13.8320元、-8.1500元、-3.0522元、-2.7700元、-2.3700元、-2.3500元、-2.2900元、-2.0500元、-2.0200元和-1.7100元。

    若以营业收入指标作为考核标准，有7家公司连续4年(2008年至2011年)营业收入不足1000万元，分别是*ST盛润A、*ST科健、*ST创智、*ST炎黄、ST博信、*ST金泰和*ST兴业。

    特别值得一提的是，*ST科健、*ST炎黄、*ST金泰、*ST兴业4家ST公司“双达标”，不仅连续两年净资产为负值，而且连续4年营业收入低于1000万元。

    此外，*ST中华、*ST科健、*ST广夏3家ST公司年报已连续3年被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见。由此判断，*ST科健可能会成为首个“退市样本”。

    专家意见

    新退市制度有利市场建设

    困扰A股多年的退市制度，终于进入实质性阶段，业界对此抱有很高的期待。

    “退市制度是对资本市场制度建设和完善的组成部分，有利于资本市场新陈代谢，抑制投机炒作。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，“缺乏退市制度，一些重组、借壳概念等公司造成股市投机盛行，导致二级市场股票被严重炒作。新退市制度的出台符合预期，A股不能只‘进’不‘出’。”

    西南证券研发中心总监许维鸿也表示，“新退市制度具有约束力，有助于上市公司建立和完善现代化的企业制度，对A股公司的成长起到促进作用。”

    谈及新旧退市方案的差异，英大证券研究所所长李大霄则认为，新方案增加了具体退市的标准，交易所的权力扩大，对抑制市场的操控行为更加严格有力。新一轮退市制度改革方案对上市公司流动性以及规避上市公司违规行为，都将产生有利的影响

6. 创业板会有壳污染嘛

“投资者们比谁从垃圾股里跑得快，将会成为市场未来的方向。”4月28日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经记者称。
4月27日，中央全面深化改革委员会通过创业板改革并试点注册制总体实施方案后，证监会、深交所发布了多份规则，并公开征求意见，揭开了创业板注册制改革的盖头。
与以往的改革不同，除了上市首五个交易日，创业板的新老上市公司，今后都将统一实施20%的日涨跌幅限制，在原有的财务指标之外，还新增了不分新旧统一适用的财务、信披、交易的退市指标。
相较于原有的存量市场，注册制后的创业板，交易参与门槛明显提升，对投资者提出了10万元的资金要求，但却远低于科创板50万元的投资者参与标准。
业内人士认为，创业板上市规则修改之后，从交易到退市，都实现了同板同规，避免了新旧分割造成的市场撕裂。注册制后的创业板，不仅会对数千万存量投资者吸引力提升，可能还会吸引大量新增资金。而新退市制度下，存量绩差股、存在治理缺陷的股票，退市风险将会大增。
同板同规
不同于科创板是一个全新板块，已经拥有807家上市公司、最新总市值接近6.7万亿元，已经运行接近11年的存量市场进行的改革，创业板注册制改革，并没有采取新老划断的方式，“放弃”已有的存量市场。
“从公布的几个征求意见稿来看，这次创业板注册制改革，没有对老股票的歧视性规则，今后基本都在同一个规则下运行，实现了同板同规。”董登新教授对第一财经分析，统一的市场规则，避免了新旧分割造成的市场撕裂。
“对存量板块来说，这次最大的突破，就是交易涨跌幅的限制。”资深前投行人士王骥跃说，上市规则修订后，除了交易机制，在再融资、退市、以及退市后的恢复上市等环节，新、老股票运行规则也完成了统一。
深交所4月27日披露的《创业板股票交易特别规定（征求意见稿）》提出，创业板涨跌幅限制比例为20%，首发前五个交易日不设价格涨跌幅限制；重组、再融资方面， 证监会公布的《创业板上市公司持续监管办法（试行）》（征求意见稿）提出，创业板上市公司重大资产重组或发行股份购买资产，应当符合创业板定位或与上市公司属于同行业、上下游；涉及发行股份的重组实施注册制，由交易所审核并制定具体审核标准、程序。交易所、证监会的审核期限、注册时间为两个月、15 个工作日。
“这就等于说，创业板注册制正式落地后，创业板老上市公司再融资、资产重组、并购都实行注册制，不但提高了企业再融资的能力，也缩短了再融资周期。对好公司公司来说，有时并购窗口期是非常有限的。“王骥跃说，这对创业板存量公司来说，是一个非常大的利好。一些质地好的老上市公司，将通过比以往灵活的再融资、并购政策，实现发展壮大。
此前，同主板、中小板一样，创业板公司除了不允许借壳之外，退市标准只局限于单一的财务指标，且设有暂停上市、恢复上市制度，不仅退市过程漫长，而且较实际情况也存在不少局限。此次改革之后，除了对原有财务退市标准进行调整，还增加了交易、信息披露等标准，且新、老上市公司统一适用。
“规则修改之后，实现了新老统一，从交易到退市，都实现了同板同规，避免了新旧分割造成的市场撕裂。”董登新说，这对创业板市场未来的统一运行有三个好处，一是不会因为人为造成存量市场流动性下降，二是已经上市的优秀公司，获得了同等的发展机会，三是避免了绩差公司利用规则不统一逃避退市。
吸引活水
同原有规则相比，修订后的创业板交易参与规则，对投资者提出了更高的标准和要求。
4月27日，深交所发布了修订后的《创业板投资者适当性管理实施办法》，规定投资者申请权限开通前20个交易日，扣除融资融券的资金、融券后，证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元，且需参与证券交易24个月以上。
在修订之前，创业板并未对投资者限定资金门槛进行限定，只是要求有两年交易经验。深交所表示，目前创业板存量投资者基数较大，要兼顾好存量市场的平稳运行，注重保持政策的延续性和平衡性。另一方面，创业板改革涉及发行、上市、交易、退市等各项基础制度，投资者风险识别能力和风险承受能力需要与之相匹配。
尽管参与标准有所提高，但相较于科创板50万元的要求，创业板注册制改革后的门槛仍然不算高。
“10万元的资金参与门槛，可以说是象征性的，与新投资者没有任何差异，对老投资者完全不构成障碍。”董登新说，注册制后的创业板，会更具有包容性和吸引力，预计正式开通后投资者数量将会激增。
如同科创板一样，创业板注册制实施后，新股头五个交易日不设涨跌幅限制，在交易参与门槛低、投资者数量众多的情景下，隐含的巨大赚钱效应，会不会成为A股市场长期存在的新股炒作的潜在助推因素？
新股爆炒的情况，在科创板初期曾多次出现。2019年6月13日科创板正式开板后，由于供应量少，新股普遍涨幅巨大，带来可观的无风险套利空间，吸引着投资者蜂拥而至。直到上市公司数量显着增加的2019年11月初，才有个别公司上市首日涨幅低于50%，并有少数次新股陆续破发。但总体而言，科创板新股涨幅仍较可观。
“新股炒作跟投资者数量、门槛没有多大关系，主要在于批文下发节奏。”王骥跃说，创业板注册制能不能打破新股不败的神话，关键也在批文下发快慢，如果批文发得快，新股供应量大，炒新现象就会得到缓解。但不同于科创板，创业板是存量基础上做增量，有大批储备资源，供应应该不是很大的问题。
“科创板开始上市公司数量少，流通股本小，投资者爆炒的问题，不在科创板本身，主要在制度设计。”董登新说，以前新股发行的市盈率，受到监管管制，一二级市场差价很大，打新就变成了一种无风险收益。注册制要求新股定价完全市场化，市值配售不再是一种稳赚不赔的福利，风险反而可能大幅提升，新股上市首日甚至还可能亏损，如果市值配售中签者批量违约，会导致发行失败。
而科创板的新股发行，仍然采用了市值配售的规则。董登新认为，创业板注册制改革，应该废除市值配售，许场内外投资者自由参与线上新股申购，但必须足额实缴与新股申购匹配的资金，不能无缴款打新，以确保新股申购的有效性与不可违约性，会消除盲目打新、疯狂炒新的现象。
退市股数量可能大增
创业板注册制方案一经公布，对板块中具有壳资源概念的股票的杀伤力，立即就显现出来了。
东方财富choice统计数据显示，截至28日收盘，创业板壳概念板块下跌3.25%，共有87只概念股下跌，上涨的只有15只，路通视信、依米康、金利华电等股全天跌停，天龙光电、天翔环境等跌幅也在9%以上。
2009年落地时，监管曾明确规定，创业板不允许借壳上市。2019年6月20日，证监会发布文件，对上市公司资产重组相关规定进行修改，其中就包括允许创业板借壳上市。当时，市场上也刮起一阵“炒壳风”。
“如果说落地实施后，注册制对创业板存量股票有不利影响，就是退市制度修改后，对存量绩差股、垃圾股的冲击，谁从创业板垃圾股里跑得快，会成为未来市场的风向标。”董登新说，现在退市标准也统一了，而且更加多元化，覆盖了不同的同时情形，随着创业板发上市、发行的市场化不断推进，绩差股、垃圾股的壳资源炒作将不复存在，这对市场环境净化、投资者来说都是好事。
相较于单一的财务标准，注册制下的创业板退市机制，更为丰富和多元化。修订后的创业板上市规则，新增了连续20个交易日市值低于5亿元的交易类、信息披露或规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类两大指标，并将原有的净利润连续亏损三年，调整为扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负，且营业收入低于1亿元，而且三大指标交叉适用。
此外，财务指标退市的触发年限，以及整个流程也进行了调整、简化。其中，财务指标退市年限统一为两年，取消了暂停上市和恢复上市环节，交易类退市不再设置退市整理期，退市速度大大加快。
董登新说，壳公司的价值，主要来自两方面，一是过去上市审核时间长、不确定大而带来的较高成本，借壳能有效缩短上市周期，而且标准相对也低一些，从而降低了上市成本。注册制改革之后， 在市场化环境下，上市确定性大幅提升，新股供应也会大大增加，买壳、卖壳将会越来越少。
交银国际首席经济学家洪灏也认为，注册制由市场决定哪些公司可以上市，并最终将大幅缩短上市时间，降低上市成本。因此，那些要保留壳公司估值而拒绝退市的公司，估值可能会大幅缩水。而壳公司估值缩水，将把无效锁定在这些公司的资金释放出来，重新分配到更有价值的公司里。
“创业板这次注册制改革，形成了多元化的上市、退市标准，以后很多壳股会成为一元股。”董登新说，今后，退市股数量将会激增，壳资源至少是创业板壳资源的价值将会逐步消失。

7. 新《证券法》关于退市制度的修改要求如何在上市规则中体现

新《证券法》不再规定证券终止上市的具体情形及暂停上市等实施程序，明确由证券交易所进行规定，为完善退市制度留下了充足的法律空间。

目前，科创板上市规则关于退市制度的设计，已较好地体现了新《证券法》的要求，丰富了退市指标，简化了退市程序，取消了暂停上市和恢复上市环节。主板市场已形成包括重大违法强制退市在内的多元退市指标体系和持续、有力的规则执行机制。后续，上交所将根据多层次资本市场和注册制改革推进的安排，积极研究推进主板市场退市制度改革，并就新旧退市制度实施的过渡期做出妥善衔接安排。投资者需关注退市相关规则的出台，了解和知晓相关规定，做好风险评估和财务安排。

8. 如何看待退市新规会导致A股股票退市常态化

A股市场最最头疼的问题有两个，分别为新股上市和老股退市的问题，由于股票上市和股票退市严重失衡导致A股无法达到血液循环，血液不循环会引发各种严重问题。

但随着新的一年到来，A股也迎来新的退市新规，随着新的退市新规出炉，将会更有利的解决A股股票市场的问题，同时也会让A股市场更健康长期的发展。

当然虽然当下A股市场不会出现退市常态化，对那些出现重大违法的股票也要强制退市，只有把这些垃圾股退出这个市场，把垃圾股清除出局，把优质股票留在股票市场造福投资者，这样的市场才是健康的，才是大家所期待的。

汇总

综合通过上面对退市新股进行深入了解，以及结合当前A股市场进行全面分析，退市新规落定之后，对相关有退市风险的股票构成利空，对A股长期发展构成利好，更有利股票市场优胜劣汰，同时也会加速A股市场新旧血液循环等。

总之随着退市新规更加完善之后，对A股市场是非常有利的，将会更有利的对未来的股市发展带来巨大影响。