孚能科技股票潜力

1. 低调的孚能科技强势入局凭的是什么答：打铁还需自身硬

回看2020上半年，动力电池行业的大事件可谓接踵而至：特斯拉高举自研和无钴大旗来势汹汹，比亚迪的刀片电池“翻红”了磷酸铁锂，LG化学第一季度装机量问鼎全球，大众增持国轩高科股份、发力国内“粮草先行”，一系列事件的“蝴蝶效应”，预示着行业变局将至…

以上是6月份《动力电池大时代》系列文章的序言，诸多碎片化的事件呈现出的种种迹象，直指“变”这个关键词。在变局之中，因补贴红利逐年递减，电池行业逐渐向头部倾斜的趋势愈发明朗，似乎正遵循着一个新兴行业走向成熟的规律继续发展。

但凡事都有例外，动力电池企业也不缺少打破常规的玩家，即本文的主角孚能 科技 ：7月份科创版上市，一跃成为国内动力电池“软包一哥”， 其强势崛起之路，凭的是什么？ 6月份我们就有此疑问，这家低调的企业碍于上市静默期（从申请到上市之后）一直三缄其口，如今终于有了答案。

[·与众不同的孚能 科技 ：“横切”戴姆勒·]

追本溯源， 孚能 科技 最早进入到人们视线之中，源于2018年成功进入到了戴姆勒集团供应商体系。要知道同年戴姆勒这家百年车企还与宁德时代签署了供货协议（乘用车动力电池、2019年追加商用车供货），那一年还是宁德时代问鼎全球动力电池装机量第一的时间节点。

虽然这其中有着戴姆勒不愿将“鸡蛋放在一个篮子里”的考虑，但能从行业老大手中抢出份额，并且订单周期长达7年、总额超过了百亿欧元，这本身就透着一股与众不同，而且这还是在孚能 科技 前期建设投入重资产、产能攀升阶段，顶着营收压力的情况下实现的。

一切就在这种打破常规的情况下来到2020年。 如我们此前文章中所介绍：7月2日晚，孚能 科技 披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，战略投资者名单显示，戴姆勒大中华区投资有限公司作为战略投资者，类型为“与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或下属企业”，缴款金额(含佣金)为9.045亿元。

次日，戴姆勒发布官方消息，表示已持有孚能 科技 约3%的股份，双方将合作包括研发高能量密度电池，以保障戴姆勒电气化战略的推进，同时孚能 科技 将在德国沃尔芬建电池工厂。

[·再次脱颖而出：获东风集团岚图品牌大单·]

孚能 科技 在上市之后的静默期结束之后，前日对外释放的第一个重要消息：再获东风集团旗下全新新能源品牌岚图的大订单。在宁德时代相继拿下一汽、上汽、广汽三大国内 汽车 集团后，孚能 科技 再次从行业竞争中脱颖而出，成为了东风集团的重要供应商之一。

从岚图品牌的介绍与定位不难看出，岚图瞄准的则是20-35万区间的高端新能源车市场，承载着品牌向上的重要使命。目前已规划9款车型，实现覆盖轿车、SUV、MPV 以及跨界车、高性能车等各个细分市场，以填补东风 汽车 在高端新能源 汽车 市场的空白。

在如此背景下，孚能 科技 的公告显示：公司已成为东风岚图H56项目的动力电池供应商，提供7年不少于5GWh电池供应，加上后续同平台其他项目总需求将达到10GWh。而这只是蓝图品牌的首个项目，随着后续新平台与新车型的增加，电池需求还会有大幅度的持续增长。

关于孚能 科技 脱颖而出的原因，也在不同渠道中不断发酵。成为岚图的独家供应商的说法自然是无稽之谈，但在与国内外多家电池供应商的方案中，孚能 科技 成为了最先抢下蛋糕、受益良多的那一个。

[·凭什么：技术研发、成本及制造的硬实力·]

其实从上文孚能 科技 崛起之路的两大事件不难看出，能成为戴姆勒与岚图国内外两大主攻中高端市场的供应商，还是要归结于“打铁还需自身硬”的特质。 具体来说，主要体现在以下三点：

第一，行业前沿的技术储备。 由大众集团牵头定义的标准化模组，从355、390到590（单位为mm）对应不同定位的车型。 更长尺寸的模组对应着更高的成组效率以及更低的成本， 这其中，孚能 科技 是继宁德时代（方形）与LG化学（软包）两大巨头之后，掌握590模组技术乃至大规模量产能力的又一企业。

以孚能 科技 在岚图H56项目配套的590标准模组为例，其电芯能量密度超过275Wh/kg，这项数据达到了全球领先、国内最高的水平。 当然了，整体较薄的软包电芯“黄金搭档”的叠片工艺，成为了其高能量密度+灵活电池结构的一大关键。

而这并非孚能 科技 的极限，现阶段量产的上限为能量密度285Wh/kg的电芯产品。同时，孚能 科技 已完成400Wh/kg电芯技术储备，算上电池包内部连接件、热管理系统等必要组件，应用到系统层级的电池包（Pack）有望突破能量密度240Wh/kg， 在远超时下行业尖端产品的技术创新上，率先抢占了未来行业赛道上的地位。

第二，性能过硬的产品。如孚能 科技 董事长、总经理王瑀此前对外宣称那样： 投产的最新一代的电池充放电倍率已经达到了 2.2C，充电循环寿命可以达到 2000 次以上，还能保证 90%以上的保持率（抗衰减能力），质保超过 50 万公里。

如果说更长的寿命与抗衰减能力不够直观，那么2.2C的充放电倍率绝对是实打实的优势。 放电带来的超强动力大家已司空见惯了，2.2C的充电倍率（充电电流/电池的Ah容量）完全就是一个颠覆。 这是一个什么概念，咱们来算笔账：

以时下充电效率具备明显优势的特斯拉Model 3长续航版为例，使用理论最大功率135kW的 V2超充，实际的峰值功率能接近120kW左右，按其350V上下的充电电压、以直流电路功率=电压×电流换算，其最大电流在342A左右。再除以长续航版216.2Ah的电池容量，充电倍率也就是不到1.6C。

而这个数据来到2.2C之后，放在特斯拉Model 3长续航版上的最大电流就是470A左右。即便是现阶段20万元以内主流160Ah的新车型，电池电量中段的最大电流也能达到350A以上， 届时20分钟充满就不是梦了！

这绝对是 续航里程逐年增加，使用焦虑转向补能效率之后的一大利器。 同时， 在国标充电接口升级到第三代，充电电压上限1500V、电流突破250A瓶颈达到600A之后，具备孚能 科技 如此产品的电池，将再一次抢占先机。

第三，决定成本的制造。 成本是动力电池无法回避的一个重要话题，其占整车成本40%左右的高比例，一直是横在电动车与传统燃油车终端价格上的鸿沟。 这方面，除了 上文提到的590模组，以及三元用料比例、电池包连接方式等技术研发阶段确立的降低成本手段，在智能制造被广泛提及的今天， 从电芯到电池包的过程同样是控制成本的重中之重。

孚能 科技 的做法是：保证一致性与良品率、提升自动化生产效率。 虽然我们还未能走进孚能 科技 的工厂，尚未获得更多生产制造方面的相关数据，但纵观行业来说，如此做法已经有着成功的模板LG化学，它相比“真·一哥”宁德时代的成本优势，正是由此而来。

首先， 软包电池先天不足就在于电芯的一致性，要知道动力电池对于电芯的自放电要求是非常严格的，电池之间的电压差可允许范围在20 mV（毫伏）以内，让软包相比方形与圆柱有着更高的难度。而标准就摆在那了，如果达不到迎接的将是被车企退货的命运，成本自然会受到影响。

其次， 任何制造行业，产品体量是降低成本最直观的方法，但在动力电池行业远远不够。LG化学装机量只在今年第一季度疫情期间，凭借给特斯拉供货的增量一时反超了宁德时代，但总体的出货量依旧存在较大差距。 2019年权威统计数据显示： LG化学的电池成本在135美元/kWh左右，宁德时代这项数据为158美元/kWh（1100元人民币/ kWh）。

在这种情况下，LG化学同类产品依旧在成本上优于宁德时代，那么随市场变化较为透明的原材料价格，加上双方都有各自扶植的材料供应商，原因自然就不是出在材料上了。 而其它的主要差异点中，就剩下自动化生产效率了，即单位时间生产的产品数量。

综上所述，与LG化学同样主攻软包电芯，强调良品率与生产效率的孚能 科技 ，正在沿着一条成功的康庄大道继续前行。

[·写在最后·] 现如今，新能源车还只是向着取代燃油车的大方向逐步前行，尚未达到轮胎是米其林的、变速箱是爱信的、ESP是博世等等，如燃油车一样以优质供应商论英雄、评好坏的地步。但未来必然也会沿着按照一样的路径发展，届时自己的爱车装备的是如本文的孚能 科技 ，乃至其它优质供应商的电池，自然就会具备优势，甚至形成一个“鄙视链”也不无可能。

为此，我们也希望国内动力电池企业伴随新能源车发展的大趋势共同进步，成为拿得出手、不受海外制约的高精尖制造业。

2. 官宣：梅赛德斯-奔驰宣布入股孚能科技，持股比例达3%

7月3日上午，梅赛德斯-奔驰宣布，将与中国动力电池电芯制造商孚能科技（赣州）有限公司（下称：孚能科技）深化战略合作，并入股孚能科技，持股比例达3%。为此，戴姆勒大中华区投资有限公司将投资数千万欧元参与孚能科技的首次公开募股，本次入股尚待监管部门批准。

梅赛德斯-奔驰表示，这一合作将成为梅赛德斯-奔驰致力于实现其“2039愿景”碳中和目标的又一重要里程碑。此次协议的关键内容包括开展高新电芯技术的开发和产业化，并大力提升成本竞争力，技术重点包括通过提高能量密度、缩短充电时间来实现续驶里程的大幅提升。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

3. 动力电池第一股诞生!

3月31日晚间，上交所发布科创板上市委第9次审议会议结果，同意孚能科技首发上市，即将成为第一家登陆科创板的动力电池企业。

招股书显示，孚能科技拟公开发行普通股不超过2.14亿股(不含采用超额配售选择权发行的股票数量)，实际募集资金扣除发行等费用后，拟募集不超过34.37亿元，主要用于年产8GWh锂离子动力电池项目(孚能镇江三期工程)和补充运营资金项目。

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近日，孚能科技表示，疫情期间，公司及主要客户、供应商的生产经营均受到一定程度的影响，原材料采购、产品生产和销售相比正常进度有所延后，下游客户受延期复工的影响，对公司的产品采购及合作研发也相应延后。预计将导致一季度出现收入大幅下降、产量减少及费用开支明显增加的情况，进而将对全年经营业绩情况产生一定负面影响。

在生产方面，截至3月13日，孚能科技的复工率已超过90%，复工初期，主要生产基地的产能利用率相对偏低，公司已经结合下游需求的情况、原材料备货情况，适时调整了生产计划，以尽量降低疫情对生产的影响。

在销售方面，疫情期间，下游客户的生产及销售活动放缓，可能导致其未来削减订单数量或推迟订单下达时间。此外，由于疫情对终端汽车消费市场有一定的冲击，预计将导致汽车销量下滑，整车厂相应减少未来的采购订单。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

4. 孚能科技通过科创板上市委审议 首发过会

财经网汽车讯科创板即将迎来首家动力电池上市企业。

3月31日，上海证券交易所科创板股票上市委员会发布2020年第9次审议会议结果公告，同意孚能科技（赣州）股份有限公司发行上市（首发）。若成功上市，该公司将成为第一家登陆科创板的动力电池企业。

孚能科技在招股说明书中表示，公司原计划以美国孚能作为上市主体在境外上市，但随着中国新能源汽车行业和动力电池行业的迅速崛起、孚能有限生产经营规模的不断扩大，公司拟以孚能有限作为上市主体在国内上市。

巧合的是，孚能科技通过科创板上市申请的当天，中国新能源汽车市场再传利好消息。

据中国政府网报道，3月31日召开的国务院常务会议上，为促进汽车消费，会议确认，将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。全国乘用车联合会秘书长崔东树认为，该政策将推动新能源车的可持续发展，拉动2020年新能源汽车的产量达到160万台，同比增长23%。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

5. 孚能科技多年亏损会退市吗

目前来看是不会退市的。
孚能科技表示，2021年公司营业收入的大幅增长，与报告期内公司多家客户整车厂商的项目进入批量生产阶段有关。其中，重要的推动因素包括公司对戴姆勒旗下的EQS、EQA、EQB等车型的动力电池进行供货。此外，广汽集团对公司的采购量亦显着增加，进一步推动公司营收增长。孚能科技在与投资者互动时称，其2022年在手订单充足，达14.8GWh，预计规模效应将进一步释放，原材料采购的议价能力也将提高。倘若公司届时的产能能够满足订单需求，而产品的平均售价又能有所提升，则公司未来数年内的营业收入有望实现飞跃式增长，进而实现从量变向质变的历史性跨越。目前来看正在紧急寻求发展，不会退市。

6. 聊聊孚能科技

01 21年业绩

孚能 科技 公布了自己的21年年度业绩快报。

2021年营收34.03亿，同比增长203.97%，归母净利润为亏损9.74亿，扣非净利润为亏损12.85亿。

这个业绩一出来，网上一片哗然，尤其是好多自媒体，直接开骂：去年行业如此火爆的情况下，作为一个电池公司，竟然亏损如此之多，就是个辣鸡，接下来肯定还要大跌特跌........

应该说，在去年行业如此火爆的情况下，亏了近10个亿，扣非更是近13亿，确实很难看，但因此就大呼小叫，说公司要暴跌，要完蛋之类的，明显是此前没有跟踪过它的。

毕竟，跟踪过它的就知道它今年业绩就是一坨屎.......

春节前，公司就已经做过业绩预告了：

预计 2021 年度实现归母净利润为-80,000 万元到-110,000 万元，亏损同比增加 141.69%到 232.32%；扣非净利润为-110,000 万元到-140,000 万元， 亏损同比增加 102.80%到 158.11%。

这次的业绩快报出来，跟咱们上次取的业绩预告的中值差不多。

所以，骂它21年业绩辣鸡没问题，但要说它严重不及预期，那就显得非常业余了，因为巨亏近10个亿早已经Price in 了。

就此前的业绩预告而言，它属于预期范围内，没有惊喜，也算不上惊吓，市场的表现也是正常情况，平平淡淡，主要跟随新能源 汽车 板块，以及整个市场的走势（这几天的走势主要还是锂电池逻辑受损）。

02 21年巨亏的原因

针对21年行业火爆，而自己却巨亏，公司做了更加详细的业绩说明，而且披露了更多信息。

收入增加是因为对公司的重要客户戴姆勒EQS、EQA、EQB等车型的动力电池开始供货，以及广汽新能源增加了对公司的采购量。

亏损则主要是受行业整体价格下行，而且，在去年上游原材料明显涨价的情况下，公司却依然以较低的价格供应下游厂商，结果卖得越多亏得越多。

另外，新工厂的投入，导致折旧增加的同时，规模优势却还没能充分体现，加上股权激励、研发投入等费用的增加，结果就是去年是巨亏状况。

从公司的亏损原因披露来看，可以明显看出：公司不论是在产业上游，还是中下游的一体化布局上，还是太弱了，导致受行业上下游的挤压太厉害了。

就不说相比宁王这样的巨无霸了，相比二线中的亿纬锂能、国轩高科之类的也相差太多了，这就是它去年暴亏的原因。

公司过去几年欠下了太多功课，好在公司也明白这一点，开始要补功课了。

03 出来混总是要还的

2月19日，孚能 科技 更新定增说明书，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票数量不超1.4亿股，拟募集资金总额不超过52亿元；其中46亿元将用于高性能动力锂电池项目，其余6亿元用于 科技 储备资金，预计项目达产后，将实现年产12GWh动力电池系统的生产能力。

其实定增去年底就开始进行了，只不过因为种种原因，遭遇了交易所的多轮问询，最终定增能否通过，依然存在不确定性。

但撇开能否审核通过的问题，在去年亏损那么多的情况下，发定增扩产能是否合理？这么做是好还是坏？

我个人认为：这是必须要做的，这是公司在补之前的课，可以说做了不一定会有好结果，不做，就一定没啥好结果。

道理非常简单：行业竞争日益激烈，大家都在扩产了，你跟着扩产，参与竞争，那至少还有留在牌桌的机会，如果不参与竞争，那直接就失去了留在牌桌上的机会，而只要还在牌桌上，就存在翻盘的希望。

只有产能扩大了，才有机会体现规模优势，成本才有机会降低，熬到碳酸锂的价格下去后，收益率更有希望继续提升，并享受行业爆发带来的增量需求。

如果不跟着扩大产能，公司相比行业巨头的产能和成本劣势优势就会越来越突出，就别说扩大客户群体了，现有的客户资源都保不住，行业的光明未来跟公司就没啥关系。

公司现在拼命募资，拼命砸钱搞研发，扩产能，都是在补之前落下的功课，做也得做，不做也得做，现在就是一坨屎，也得捏着鼻子吃下去。

那么在行业都疯狂扩产的情况下，孚能 科技 还有没有机会呢？

04 孚能还有机会吗？

我个人认为它还是有机会的。

一方面，行业还在加速的发展，虽然近期受上游原材料涨价的因素扰动，但在更广阔的发展前景之前，这也就是小波折而已，只要它还努力地参与行业的竞争，就还有一定的机会。

其次，虽然软包电池并不是国内的主流方向，但公司还是有一定的客户资源，证明了还是有市场的。

换个角度想，虽然同属二三线电池厂商，但公司相比其他跟宁王、比亚迪之类的巨头路线重合的二三线厂商，至少还有差异化的机会。

公司在软包电池领域也有一定的优势，啥时候，软包市场接受度起来，公司的机会则比那些跟在巨头后面亦步亦趋的公司们要更大。

第三，目前软包电池的市场主要是欧洲市场，而欧洲作为传统燃油车主战场，面对新能源 汽车 大时代，他们必须也跟着转型，接下来的投入将会越来越多，软包电池这块蛋糕有望跟着越来越大。

当然了，上面还是基于未来的机会展望，2022年的公司也是不用有啥期待的，在今年上游原材料持续涨价，公司在行业中的话语权又很弱的情况下，向下游进行成本转移的难度太大了。

虽然在调研中公司表示了，以及跟一些下游整机厂商达成了涨价协定。但从实际看，不会很乐观，还是得寄希望行业原材料价格下降，而今年这个局势，并不容易。

大概率今年又是营收增长，但依然亏损的一年。

不过，挂着一个软包电池行业龙头的头衔，在行业又面临巨大的发展空间的情况下，现在不到300亿的盘子，对它也就别太苛刻了。

7. 孚能科技的市盈率为什么这么高

孚能科技主要研发三元锂电池，在17年和北汽新能源合作后，北汽新能源一年汽车销量3万余台。直接上升至第二位。续航里程180公里。由于三元锂电池的续航能力强，稳定性高，等优势。
现在比亚迪也开始从磷酸铁锂电池向三元锂电池转换。孚能科技在17年底国家对入股后，在全国三个城市建设工厂，预计每年产能28GWH！而且国家队的支持，再加上它的研发能力。已经知道的好几个汽车厂商准备和他合作。19年弯道超车没问题。目前装机量已经前三。

8. 国轩之后孚能再受追捧，奔驰为何入股非主流电池企业

继大众集团入股国轩高科之后，又一家德系汽车巨头——梅赛德斯-奔驰日前也加入了“争夺”中国电池企业的行业。就在上周末，孚能科技（赣州）股份有限公司（以下简称“孚能科技”）发布公告称，在该公司即将于7月完成的科创板IPO环节中，梅赛德斯-奔驰旗下全资子公司——戴姆勒大中华区投资有限公司（以下简称“戴姆勒大中华”）将作为重要的战略投资方参与其中，其缴款金额为9.045亿元，未来将持有孚能科技大约3%的股份。

简要来说，软包电池具有能量密度高（目前已普遍量产的三元软包动力电池平均电芯能量密度已达240-250Wh/kg，而同材料体系的三元方形动力电池能量密度为210-230Wh/kg）、安全性能好（如遇热失控可通过胀气释放热量，不会由于卷绕生产工艺带来内部温度和应力分布不均而带来安全隐患）、容量大且内阻小、电芯尺寸及形状设计灵活等优势。

当然了，虽然具有以上优势，但软包电池也存在工艺上更为复杂、成组效率低及成本较高等短板，尤其是三元软包动力电池电芯的自我保护性较差，在出现极端情况时容易被刺穿，因而在电池包环节需要加入金属防护层等给予更多的保护，会带来成本提升的问题。

而国内整车厂商对软包电池的质量控制、使用寿命等方面还存在较大的疑虑，再加上方形硬壳电池在集成效率和电芯厚度上更有优势、以及软包电池在原材料价格上难以与宁德时代等主流厂商相抗衡，这些因素都限制了软包电池在国内的市场拓展速度。

近段时间以来，主流汽车厂商为了确保动力电池的稳定供应以及对未来技术路线的全面把控，都在不断拓展多个电池合作伙伴，并且通过入股的方式更深度地参与技术研发之中，而这次戴姆勒大中华入股孚能科技，正是为了开展高新电芯技术的开发和产业化，并大力提升成本竞争力，技术重点包括通过提高能量密度、缩短充电时间来实现续驶里程的大幅提升。

值得一提的是，梅赛德斯-奔驰已经与比亚迪、亿纬锂能、宁德时代、韩国LGC、韩国SKI、孚能科技等多家动力电池企业展开合作，并将在世界各地布局多达九家工厂组成的动力电池生产网络，而孚能科技这种相对弱势的电池企业，对于奔驰来说或许是更好的选择（可以获得更大的话语权）。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。