‘壹’ 云从科技率先闯关科创板：抢先占领AI操作系统高地
佚名
科技 创新没有坦途，但中国必须也必将实现突破。
在火热的AI（人工智能）赛道上，独角兽们的上市竞速终于有了结果。7月20日，云从 科技 集团股份有限公司（以下简称“云从 科技 ”）正式在A股科创板过会。
云从 科技 成立于2015年，创始人周曦出身于中国科学院，公司由中国科学院的人工智能研究团队孵化而成，发展至今已经成为一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，致力于助推人工智能产业化进程和各个行业智慧化转型升级。
云从 科技 招股书显示，2021年1~6月，公司营业收入较上年同期增长105.70%。最近三年总营收近21亿元人民币，营收从2018年的4.84亿元增长到2020年的7.51亿元，客户数量从324个增长到1264个。
另外有两个向好的数据显示，云从 科技 的资产负债率在逐步下降，由2018年的49.03%下降至2019年的20.63%，并进一步下降到2020年的18.12%，同时毛利率从2018年的21.7%提升到了2020年的43.5%。
招股书显示，云从 科技 营收增长最快的是毛利率较高的人机协同操作系统，占收入的比重从2018年的6.41%持续增长到2020年的31.50%。
海通国际研报认为，云从 科技 基于人机协同操作系统，赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景。公司通过和垂直领域重点客户的紧密合作，使场景化数据不断优化算法，深化行业智能化需求理解，以此达到高客户黏性。
国务院《新一代人工智能发展规划》指出，到2025年中国人工智能核心产业规模超过4000亿元，带动相关产业规模超过5万亿元。庞大的市场规模和稳定的行业增速，无疑将为云从 科技 的商业化进程提供充分的发展空间，有望持续推动公司稳定成长。
从研究院到云从 科技 ：如何更好解决人机交互
周曦，本科和硕士毕业于中国科学技术大学，博士毕业于美国伊利诺伊大学，曾在IBM TJ Watson研究中心、微软雷德蒙总部研究院、NEC美国加州研究院从事研究工作。
2011年，周曦在多个研究机构的支持下，创建了重庆绿色智能技术研究院·智能多媒体技术研究中心，该中心专注于机器视觉与模式识别领域的理论与产业应用研究。这一段经历为此后周曦创建云从 科技 打下基础。
2015年，周曦率领团队成立了云从 科技 。在创立之初，周曦就开始思考人与机器智能的关系，如何更好地解决人机交互的问题。最初的想法是人类和机器必须建立共同的语言体系，人机之间相互改变可以成为良师益友，最后人机之间有 情感 投射，而人脸识别技术目前是人机交互的视觉入口。与此同时，云从 科技 还成为人脸识别远程开户国家标准的起草与制定单位，并且参与人工智能国家标准、行业标准制定。
早在2018年，周曦就前瞻性地指出，从一个AI平台企业，到带动整个产业，再到建立整个生态需要经历学术研究、行业验证、商业落地、行业平台、智能生态的五步走。云从 科技 想要布局的生态是要做到能够闭环，能够实战，能够全面助推，解决全方位问题。
成立6年以来，云从 科技 逐步确立了两大重点业务板块，一是人机协同操作系统，通过对业务数据、硬件设备和软件应用的全面连接，把握人工智能生态的核心入口，为客户提供信息化、数字化和智能化的人工智能服务；二是人工智能解决方案，基于人机协同操作系统，赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景，为广泛的客户群体提供以人工智能技术为核心的行业解决方案。
其中，人工智能解决方案中的智慧金融领域已覆盖六大国有银行在内超过 400 家金融机构，智慧治理领域已服务于全国 30 个省级行政区政法、学校、景区等多类型应用场景，智慧出行领域已在包括中国十大机场中的九座在内的上百座民用枢纽机场部署上线，智慧城市领域已在广州、四川、湖南等多地建设“数字基座”标杆项目。
根据招股书，云从 科技 根据目前在手订单以及对未来业务的谨慎预测，预计未来5年（2021年~2025年）营业收入规模分别为12.01亿元、19.10亿元、25.42亿元、32.59亿元和40.64亿元，复合增长率为35.64%。
根据中国信通院发布的《人工智能发展深度观察》报告，2020年，全球人工智能产业规模约1565亿美元，增长12%；其中，中国人工智能产业规模大约3100亿元，同比增长15%。预计2022年国内AI核心产业规模有望达到1573亿元，复合增速58%，产业有望持续快速增长。
有目共睹的是，人工智能近年来从基础支撑、技术驱动再到场景应用都日渐成熟。业界普遍认为，人工智能板块今年有望在政策红利和产业成熟度驱动下快速发展。
抢占人机协同操作系统高地 商业前景广阔
人机协同操作系统为何成为云从 科技 的重点发力方向？云从 科技 方面指出，所谓人机协同，是指人类通过视觉、听觉、语音、动作等方式与机器进行交流，融合人类智能和机器智能共同完成特定工作的过程。云从人机协同操作系统，简称CWOS（Cloudwalk Operating System），是运行在通用操作系统或云操作系统之上，提供人机协同相关算力、算法和数据管理能力和应用接口的底层软件系统。
简单来说，在ToC消费领域，微软Windows、苹果iOS、谷歌Android三款外资企业的操作系统占据全球市场。而AI领域面向ToB业务，AI行业操作系统具有更高、更强的专业特征和要求，因此对于深耕行业操作系统赛道的公司而言，拥有持续生长的生命力和广阔的商业空间。
赛迪咨询研究指出，随着人工智能向纵深处发展，人工智能操作系统是AI生态大脑和能力输出的基础，将在AI生态体系构建中占据入口的核心价值，具有可观的商业价值和市场空间。随着云从 科技 在人机协同操作系统方面的持续投入，软件能力将进一步凸显，有助于增强产品竞争力，提升产品附加值，从而推动商业化步幅进一步提速。
在此过程中，拥有优秀技术闭环与行业经验的人工智能企业将获得广阔的发展空间。在此背景下，AI行业也将经过三波浪潮的发展趋势。第一浪，即以人脸识别、语音识别单点技术为主，第二浪以多点技术闭环与AI工程化为主，第三浪以平台生态化为主。
2020年，云从 科技 自主研发的首款人机协同操作系统在世界互联网大会亮相。它能够兼容传统操作系统与AI操作系统，分别与硬件、软件解耦，占据了第二浪发展的技术先机。而对于未来，云从 科技 将聚焦人机协同的核心人工智能落地战略，赋能全产业链生态发展。
云从 科技 认为，“可持续的人机交互、可信赖的人机融合并最终实现可期待的人机共创”是人工智能行业发展的主流方向和目标。智能技术发展的目的是更好地辅助人类而非取代人类。
谈及竞争，云从 科技 表示，从IBIS（集成生物识别平台）开始，公司一直致力于占据行业入口，通过可扩展、可复制的商业模式深耕行业，占据金融、安防、出行、商业入口，目前通过操作系统占据第二、三浪的入口，并且通过操作系统打造开放的第三方生态。因此，人机协同操作系统，拥有广阔的前景。
值得一提的是，早在2019年3月，国家相关会议就指出，“构建数据驱动、人机协同、跨界融合、共创分析的智能经济形态。”人和机器协同正成为人工智能的一个重要发展方向，云从 科技 作为抢先布局者，有望率先抢食到AI市场红利。
‘贰’ 云从科技会破发吗
云从科技（688327）属于软件和信息技术服务业，已于2022年5月27日上市，上市首日破发。您可以通过华泰证券的一站式财富管理平台-“涨乐财富通”了解热点信息及股市动向。华泰证券，贴心管家，您想要的都在这里，快点击下方图片加入我们。
‘叁’ 787220值得申购吗
787327值得申购的。
787327是科创板新发行的股票，云从科技申购的时间是5月18日，这一股票在本周的科创板股票中发行量适中，其规模与相比较大，其发行价为15.37元，发行价相较于其他的股票些低，不过不代表其收益会比较少，可以进行积极的申购。
‘肆’ 铁打的云从科技流水的客户！亏损27亿上市背后为何AI企业难赚钱
云从 科技 7月20日成功过会，在与旷世 科技 、商汤 科技 和依图 科技 "AI四小龙"的上市比拼中率先上岸，公司拆神凳也因此成为科创AI第一股。2018-2020年云从 科技 累计亏损26.84亿元，此次在科创板公司募集资金37.5亿元，科创板的上市也意味着公司可以缓解常年亏损带来的资金压力。
AI公司赚钱太难了。相关报告显示，全球近90%的AI公司处于亏损状态，10%的赚钱企业基本是技术提供商，中国AI产业链中90%以上的企业也同样处于亏损阶段。AI四小龙无一例外全部亏损，而且一个比一个能亏，比如依图 科技 2017-2020H1累计亏损72.68亿元；旷世 科技 2017-2020Q3期间累计亏损130.6亿元。商汤 科技 IPO不太顺利，有消息称公司将于8月份向港交所提交申请。虽然目前不清楚商汤 科技 亏损多少，但公司与云从 科技 一样，也是亏损的状态。
为什么AI公司赚钱这么难？
云从 科技 主营业务是为客户提供高效人机协同操作系统和行业解决方案，前者是凭借自主研发的人工智能核心技术打造了人机协同操作系旅旅统，通过对业务数据、硬件设备和软件应用的全面连接，把握人工智能生态核心入口，为客户提供信息化、数字化、智能化的人工智能服务；后者是基于人机协同操作系统，赋能智慧金融、智慧出行等应用场景，为更广泛的客户群体提供以人工智能技术为核心的行业解决方案：
报告期内公司向客户提供基础操作系统、基于人机协同操作系统的应用产品和核心组件以及技术服务，其中基础操作系统是可以直接销售给客户的，一般交付给具有研发能力的企业和第三方软件厂商，由客户二次开发后投入使用。公司提供的操作系统有智能云平台、视图汇聚分析平台、融智云平台和集成生物识别系统，基于不同的功能，面向物联网、政府、公安等城市治理和金融、商业等不同应用场景：
值得注意的是如果客户前期没有购买云从 科技 操作系统，则公司向客户销售操作系统和应用产品，保证相关应用产品有效运行。核心组件是基础操作系统内可以独立交付的功能模块，通常是封装了核心AI能力的软件包，主要交付给研发实力强、对软件管控要求较高的客户，由客户集成到其自由系统中使用，基本不涉及进行定制化开发。技术服务主要是人机协同操作系统在软件产品销售以外的服务，包括公有云服务、风控服务和智能化运维服务。
成立至今云从 科技 人机协同操作系统及应用产品相继经历了初步推进人机协同操作系统瞎扰内核沉淀的V1.0、综合多类业务场景的基础操作系统V2.0和升级人机协同操作系统V3.0三个阶段，实现了智慧金融、智慧治理、智慧出行和智慧商业四个重点领域的基础操作系统的整合。公司的V4.0版本则是升级了智慧治理领域的融智云平台和智慧金融领域的集成生物识别系统，通过AI技术优化系统的运行效率和用户体验：
在系统层上云从 科技 开发了面向不同领域的基础操作系统，通过系统和组件的方式将AI技术赋能应用场景。2014年以来旷视 科技 便开始了Brain++这一AI生产力平台的研发，覆盖从数据生成、清洗、预处理、标注和存储到算法架构设计、实验环节设计、训练环境搭建，再到训练、加速、模型评估和产生模型以及模型分发、部署应用全流程。Brain++集成了包括深度学习框架MegEngine（天元）、深度学习云计算平台MegCompute和数据管理平台MegData，将算力、算法和数据能力融为一体，作为AI基础设施，实现从算法生产到应用的全流程化和规模化供给：
旷视 科技 的Brain++平台相比云从 科技 的操作系统+组件的模式，不同之处在于将算力、算法和数据进行融合，实现了AI的全流程。比如公司的Brain++商业版覆盖了数据管理、模型开发和算力调度等算法生产全流程，还可为客户提供集群搭建和部署在内的硬件交付，让客户不必为寻找AI硬件供应商和软硬件适配等问题烦恼，提升了AI的效率。Brain++平台和算法构成了旷视 科技 的核心AI能力：
业务模式上，云从 科技 的基础操作系统、组件和应用产品可以单独销售，但旷视 科技 的Brain++平台是以解决方案的形式对外销售的，这构成了俩公司业务上的差异。
2018-2020年云从 科技 实现营收4.84亿元、8.07亿元和7.55亿元，这其中主营业务收入为4.83亿元、7.80亿元和7.51亿元，2020年主营业务下降主要系疫情影响，这与其商业模式有关。报告期内公司其他业务主要为向少量客户提供外购硬件和技术开发服务，2019年其他业务收入一度达到0.27亿元，但占比仍较小。
主营业务中人机协同操作系统营收为0.31亿元、1.83亿元和2.37亿元，营收占比为6.2%、22.7%、31.3%；人工智能解决方案营收为4.52亿元、5.97亿元和5.15亿元，营收占比为93.6%、74.0%和68.2%：
旷视 科技 是一家聚焦物联网场景，以物联网为AI技术落地载体，通过构建完整AIoT产品体系，面向消费物联网、城市物联网、供应链物联网三大核心场景，提供经验验证的解决方案的AI公司。公司业务分为消费物联网解决方案、城市物联网解决方案和供应链物联网解决方案三大类。2017-2020Q3公司营收为3.04亿元、8.54亿元、12.60亿元和7.16亿元，其中60%以上的营收来自城市物联网解决方案业务：
值得注意的是，云从 科技 营收中第三方软硬件和智能AIoT设备营收占比虽然从2018年的81.2%下降至2020年的50.8%，但仍占据半壁江山。号称行业领先的AI公司，营收一半竟然来自硬件产品，这就引出了一个问题：AI公司靠什么赚钱？
毛利率来看，报告期内云从 科技 主营业务毛利率虽然由21.5%提升至43.2%，但仍大幅低于依图 科技 和旷视 科技 的毛利率，依图 科技 主营业务毛利率由2017年的57.4%提升至2020H1的71%，是这几家公司中最高的：
细分到具体产品或服务，可以看出云从 科技 人机协同操作系统的毛利率在75%以上，处于较高水平。人机协同操作系统中软件授权业务的毛利率超过80%，主要是绝大部分软件授权业务涉及安装调试或定制开发，产生了相应的费用。报告期内公司技术服务毛利率由99.45%下降至40%，因为金融风控业务涉及对外采购数据服务，2020年新增的数据中心智能化运维服务需要委托第三方提供服务，降低了毛利率水平。
云从 科技 营收占比最大的人工智能解决方案业务毛利率为17.76%、23.43%和28.19%，主要是该类业务根据客户需求，需外购部分配套软硬件产品或服务，外购材料成本较高，挤压了毛利率空间。公司人工智能解决方案毛利率相比可比企业也明显偏低，比如依图 科技 软件、软硬件组合在报告期内的毛利率分别为64.1%、81.9%、87.5%、86.8%和11.3%、32.8%、54.3%和69.6%。
云天励飞和云知声解决方案业务毛利率水平相比依图 科技 和旷视 科技 偏低，与云从 科技 相当。比如云天励飞数字城市云隐管理业务和人居生活智慧化升级业务毛利率分别由42.27%、63.16%下降至38.23%和44.43%，主要系解决方案中需要采购硬件并有一定比例的安装服务成本，尤其是硬件设备比例上升会拖累相关业务的毛利率水平：
旷视 科技 业务毛利率水平来看，消费类物联网解决方案业务毛利率超过80%，但其营收占比由2017年的45.9%下降至2020Q3的18.1%，营收占比最大的城市物联网毛利率下降至30%以下，因此拖累了公司的毛利率水平：
旷视 科技 在招股书中提到，消费物联网解决方案是公司传统核心优势业务，主要利用人脸识别技术提供云端SaaS类及移动终端类解决方案，成本以软件为主，毛利率水平最高。城市物联网解决方案业务主要为智慧城市及智慧建筑管理，这一业务随着行业经验积累、项目设计与交付能力不断提升，按理公司具有提升毛利率空间的能力。但旷视 科技 提到，因为项目成本中硬件占比提升，导致毛利率有所下降：
结合云从 科技 、云天励飞和旷视 科技 等业务模式，可以看出：如果单纯靠出货操作系统等业务，公司可以保持一个很高的毛利率。未来随着业务不断成熟，成本和费用的下降，公司具有盈利的可能。但目前来看，旷视 科技 、依图 科技 等为代表的AI公司还是以解决方案业务为主，这就涉及到一些硬件的采购和安装，相应的导致毛利率的下降。
AI四小龙无一例外全部亏损，而且一个比一个能亏。云从 科技 报告期内累计亏损26.84亿元，看起来不少，但在旷视 科技 和依图 科技 面前还是弱爆了。
依图 科技 2017-2020H1净利润分别亏损11.66亿元、11.61亿元、36.42亿元和12.99亿元，累计亏损72.68亿元。旷世 科技 2017-2020Q3期间分别亏损7.75亿元、28.0亿元、66.39亿元和28.46亿元，累计亏损130.6亿元。商汤 科技 IPO不太顺利，有消息称公司将于8月份向港交所提交申请。虽然目前不清楚商汤 科技 亏损多少，但公司与云从 科技 一样，也是亏损的状态。
寒武纪主营业务是AI芯片的研发、设计与销售，主营业务与云从 科技 等明显不同，但2017-2020年公司仍然累计亏损超过20亿元。2020年寒武纪亏损大幅减少，但扭亏为盈还是遥遥无期：
行业龙头亏损严重，中小AI公司同样亏的不少。比如提供数字城市运营管理和人居生活智慧化升级应用场景解决方案的云天励飞2017-2020Q3期间净利润累计亏损16.07亿元，2020年前三季度公司营收为2.67亿元，报告期内营收累计仅为6.8亿元，赚的还没有亏的多。
为什么AI公司赚钱这么难？
先说说这些公司亏损的直接原因。
2018-2020年云从 科技 毛利从1.05亿元增长至3.28亿元，毛利率由21.5%提升至43.2%，但期间费用由3.38亿元飙升至10.61亿元，直接造成营业利润亏损。
报告期内公司销售费用由1.29亿元增长至2.74亿元，销售费用率由26.63%提升至36.28%，这属于很高的水平了。此外公司研发投入持续加大，由2018年的1.48亿元增长至5.78亿元，营收占比由30.61%提升至76.59%，已经足以让公司亏损了：
报告期内云从 科技 实施股权激励并产生了相应的费用，但这种费用短期对公司利润带来压力，假以时日影响会消除，但销售费用和研发费用的增加是持续性的，毕竟这与公司经营密切相关。比如云从 科技 销售费用中占比最大的是人员薪酬，主要是公司业务扩展，销售人员和平均薪酬增加。
人工智能仍然是一个技术密集型企业，各家公司为了保证持续的竞争力也在投入大量的资金用于研发。目前人工智能相关技术和应用场景的解决方案迭代速度比较快，以云为例产品迭代周期一般为2-6个月，因此人工智能行业的研发是个持续时间长且投入高的过程。比如云从 科技 2020年研发费用率超过75%，公司基于人机协同操作系统在研项目有基础平台、算法工厂、AI融合数据湖、知识计算和人机自然交互等8项之多。
亏损最严重的旷视 科技 也是如此。2017-2020Q3公司期间费用由4.02亿元增长至13.49亿元，规模上超过公司的营收，这其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别由24.14%、33.45%、66.50%提升至41.6%、57.56%和92.23%：
另外为了提高研发人员、管理人员等积极性，或者出于营造缺钱的目的，AI公司还会实施股权激励，并为此产生巨大的股份支付费用，侵蚀了公司的盈利空间。比如2019年云从 科技 实施了股权激励，产生了13.03亿元的股份支付费用；2019-2020Q3云天励飞为激励核心团队、保证团队稳定性，对核心成员实施股权激励，为此分别支付了2.08亿元和7.19亿元的股份支付费用。
目前抛开其他不谈，在研发上的投入和股权激励产生的巨大费用，凭借这两项，已经让大多数AI公司陷入亏损了。
客户变动大、客户集中度较高、单一客户依赖性较高等仍是AI公司面临的共同难题，而这一难题事关公司经营是否可持续，也是这类公司上市中的拦路虎之一。无论是注册制下的科创板、创业板还是审核制下的主板，从发审委到上市委，都盯着这一问题。
今年3月份上交所在云从 科技 第一轮问询中就要求公司就"不同类型产品前五大客户的销售内容、销售收入及变动原因，前五大客户变动较大是否符合行业惯例"等进行问询。
2018年云从 科技 第一大客户分别为北京物联新泊 科技 有限公司，营收占比为30.11%；2019-2020年北京汇志凌云数据技术有限责任公司为公司第一大业务，营收占比为30.49%和10.98%，销售金额变动也非常大。另外江苏趋云信息 科技 有限公司和江西骏马 科技 有限公司成立不久后就成为公司前五大客户，上交所还就合理性、交易价格公允性和是否存在利益输送或其他特殊利益安排等进行问询。
云从 科技 这种情况在其他AI公司中也存在。比如2017-2020Q3旷视 科技 前五大客户相继经历了杭州联汇 科技 有限公司、中国移动、北京易华录信息技术股份有限公司和东华软件股份公司四家公司，销售金额也从2500多万到8500多万不等，而且多个客户经历了一轮游，在下一年度中不见踪影：
从云从 科技 的反馈来看，AI公司面临碎片化问题，不仅仅是场景的碎片化，还有订单的碎片化。以2020年度人机协同操作系统客户分布情况来看，云从 科技 绝大多数客户的订单规模在100万元以下，1000万元以上的订单占比很低。应用场景上，公司产品覆盖了智慧治理、智慧金融智慧出行、智慧商业等多个领域，营收占比最大的人工智能解决方案也呈现出类似的特征：
客户集中度上，云从 科技 前五大客户销售占比从62.23%下降至27.92%，相反依图 科技 前五大客户销售占比从35.12%提升至62.02%，而旷视 科技 常年在20%-30%左右徘徊。
客户的飘忽不定说明了人工智能技术在客户端的复用性很低，订单的碎片化说明了人工智能技术商业化水平还处于较低的水平，难以实现规模化应用。AI公司要想寻求发展就要不断开发新用户、不断延伸新的应用场景，这势必增加了公司的额外开支。前文已经提到，云从 科技 、旷视 科技 等销售费用率很高，尤其是职工薪酬占主要比例，主要是为了扩大业务区域、开拓客户而招兵买马，相应的费用不断增长。
人工智能产业链分为基础层、技术层和应用层三大环节，其中目前以旷视 科技 、云天励飞等为代表的企业多为技术层公司，主要通过开发相关算法赋能智慧城市、智慧金融等应用场景。目前中国的AI产业相比美国，差距在于第一是基础层实力偏弱，尤其是具有全球竞争力的芯片、传感器等领域的公司太少，而且华为等部分企业因为实体清单影响，经营遭遇困难：
云从 科技 、旷视 科技 等相继布局计算机视觉、语音识别和自然语言处理等技术层，但更多的企业处于应用层，参照互联网公司，应用层的竞争会更加激烈，技术实力不佳、综合能力不足的公司会逐渐掉队。另外值得注意的是与美国的谷歌、亚马逊和微软等类似，华为、腾讯和阿里巴巴等巨头的加入让人工智能行业竞争更加激烈。华为、腾讯等公司拥有打通基础层、技术层和应用层的能力，而且在技术、研发、客户、市场等方面拥有云从 科技 等难以撼动的优势，因此势必给这些公司带来巨大压力。
从目前产业发展现状和人工智能技术发展曲线来看，其已到了从技术转向大规模应用的关键节点，目前如何规模化落地成为行业痛点。不过对云从 科技 、旷视 科技 等这些资本一路输血充大的公司来说，现在紧迫的事情是如何通过上市在补血的同时还让曾经的投资者退出，毕竟这么多年下来它们等不及了。
万一所投公司倒闭了，一切都打水漂了。
‘伍’ 云从科技最快几月份上市
1.最快3月，最迟5月。
2.云从科技已完成新一轮融资，总规模达18亿人民币。在云从科技这一轮的投资方中，除了中国互联网投资基金、上海国企改革发展股权投资基金、广州南沙金控、长三角产业创新基金等政府基金外，还包括工商银行(5.100， 0.00， 0.00%)、海尔资本等产业战略投资者。
3.云从科技当前业务主要围绕智慧金融、智慧治理、智慧交通、智慧商业等几个板块，在国家提出“新基建”的大背景下，云从科技在广州、重庆等地已拿下多个政府级项目，其主要客户包括工行、农行等大型国有银行与央企，中国东方航空(4.120， 0.00， 0.00%)、广州白云机场(14.170， 0.00， 0.00%)等重要机场及民航企业，以及全国多省市公安。
拓展资料：
优点
在市场经济中，与其他市场主体相比，公司有以下优点:
市场经济要求平等的市场主体按照等价交换的原则;通过公平竞争，从市场取得和向市场提供商品，促进整个市场合理流动，实现结构架置优化、资源合理配置。市场经济的要求决定了市场主体必须拥有明晰界定的财产权，而且必须是独立的、平等的。法人制度以其独特的性质使法人在市场经济中充当了主要的角色。公司作为法人的一种形态，其特质完全符合市场经济的要求，这必然是公司成为市场经济的主体。与其他市场主体相比，公司的优点显然表现在:
1、公司股东的有限责任决定了对公司投资的股东既可满足投资者谋求利益的需求，又可使其承担的风险限定在一个合理的范围内，增加其投资的积极性。
2、公司特别是股份有限公司可以公开发行股票、债券，在社会上广泛集资，便于兴办大型企业。
3、公司实行彻底的所有权与经营权分离的原则，提高了公司的管理水平。
4、公司特有的组织结构形式使公司的资本、经营运作趋于利益最大化，更好地实现投资者的目的。
5、公司形态完全脱离个人色彩，是资本的永久性联合，股东的个人生存安危不影响公司的正常运营。因此，公司存续时间长稳定性高。中国《公司法》第2条规定:"本法所称公司是指依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司。"这就是说，中国《公司法》只规定了两类公司:有限责任公司与股份有限公司。对于我国此条法律规定的理解，存有完全相左的两种观点。一种观点认为:中国公司法不认可无限责任公司、两合公司等其他的公司形态，不能创设其他公司形式。另一种观点则认为:该条并不禁止适用除公司法之外的法律而创设其他形式的公司。
‘陆’ 云从科技IPO获批，AI有没有独角兽
文/智物
在几经周折之后，国内AI第一股备悔的争夺终于落下了帷幕。7月20日，上交所发布科创板上市委2021年第48次审议会议结果公告，云从 科技 获准通过。
放眼全球，在Facebook、谷歌、苹果、阿里巴巴、腾讯的铁幕之下，AI的浪潮还没有创造一个肚皮的巨头平台。
按照流程，完成接下来的询价、路演、定价后，云从 科技 就可以正式敲钟上市了，不出意外的话，云从 科技 将成为国内第一家完成独立上市的人工智能独角兽企业。
由于具备中科院背景，且是行业内首个参与承建三大国家平台的公司，云从 科技 被业内冠以“人工智能国家队”的称号。在国内“AI四小龙”中，云从 科技 成立时间最晚，却是最早完成上市审批的公司，这对于国内AI行业而言无疑是一支有效的强心剂。
此前的7月2日，四小龙之一的依图 科技 被终止上市审查，其间原因猜测纷纷。
不过，云从 科技 的招股书中也清晰地表明着这家公司目前面临的亏损问题。云从 科技 并不是个例，亏损问题同样困扰着这个行业里的每一家企业，如今AI行业的竞争格局，与其说是比拼谁挣的多，不如说是比拼谁亏的少。
2006年，谷歌以17.75亿美元的报价收购了Youtube，中国的互联网创业公司仿佛看到了前进的方向，纷纷涌入网络视频运营的赛道，但很少有人注意到，在这一年，中国AI领域论文发表总量超越美国，跃居世界第一。
直到十年后，国务院发布了“十三五规划纲要”，将人工智能列为“十宏悔三五”重大工程。一夜之间，资本力量开始竞相涌入AI领域，这一年中国AI企业融资规模相当于2000到2013年间总融资之和。
在投资人看来，人工智能势必会掀起一番浪潮，人工智能行业也一定会诞生出谷歌、甲骨文一样的 科技 巨头。
如果从90年代初商用互联网公司诞生算起，到2010年互联网大范围普及，互联网行业用20年的时间才迎来了红利期。但资本市场等不了20年，他们寄希望于人工智能行业能在短时间内实现科研成果转换，并得到投资回报。
投资人与行业公司之间的矛盾，在2019年迎来了爆发。
公开数据显示，2014年至2018年，中国人工智能领域共发生126起退出事件，数量仅为同时期退出事件的5%。
而到了2019年，国内人工智能领域投资数量和金额都迎来了断崖式下跌。上半年仅完成30起融资，同比下降45.5%，融资总额达50亿元，不足去年同期的40%。
人工智能行业此时不再是资本市场的宠儿，行业内没有如愿出现谷歌一样的巨头，大批公司倒闭，剩下的公司发展得也举步维艰，人工智能行业进入了第一个寒冬。
经历了2019年的大浪淘沙，无数跟风热点概念的AI创业公司破产倒闭，互联网巨头们也开始从AI领域里撤资离开，只剩下以“AI四小龙”为代表的少数公司凭借自身掌握的核心技术坚守在赛道上。
眼看在一级市场中无法得到帮助，国内AI企业纷纷转向，寄希望于得到二级市场的资金帮助。
于是在2020年，一场浩浩荡荡的AI企业上市潮打响。
最早做出动作的旷视 科技 ，早在2019年8月，旷视 科技 就开始在港蔽滚正交所谋求上市，但随后因被美国拉入“实体清单”而未能完成上市流程。
或许是受到了旷视 科技 的影响，国内AI企业都开始备战科创板。
2020年11月，云知声和依图 科技 的科创板上市申请相继获得受理。但仅仅3个月后，云知声就主动撤回了科创板的上市申请，有消息认为该事件的原因与此前云知声疑似虚假披露市占率有关。
在今年7月，依图 科技 也对外宣布终止IPO，有媒体报道依图 科技 正接近完成第三轮裁员工作，整体裁员规模超70%，最终要削减到200-300人左右。
另一家AI公司商汤 科技 没有正式披露过上市计划，但据知情人士透漏，商汤 科技 正在秘密进行A股和港股的双重上市计划，但进展十分缓慢。
在此背景下，云从 科技 几乎承载着国内AI独角兽企业成功上市的全部希望。
与其他公司相比，云从 科技 的造血相对较强，对于技术应用落地，尤其是平台型技术应用的建设也更具经验。
成立于2015年的云从 科技 ，最早从事于人脸识别领域，逐渐拓展到跨境追踪、车辆追踪、姿态追踪，成立之初的云从 科技 依靠自身最擅长的图像识别技术在人工智能领域里迅速打开了市场。
在图像识别领域里取得行业认可后，云从 科技 开始向银行、安防和民航等行业展开布局，在金融领域里，云从已经为包括工行、建行、农行、中行在内的400多家金融机构和全国超过十万个银行网点提供智能服务。
在细分行业内取得成功后，云从 科技 开始尝试建设平台型应用。在民航领域中打造了“飞凤平台”，在安防领域中打造了集合区域安防布控、生物特征识别、OCR识别在医疗领域的“轻舟平台”。
虽然对人工智能应用的定位做出了准确的判断，但云从 科技 的亏损问题并没有因此得到改善。
云从 科技 的招股书显示，云从 科技 2017年-2020年营收分别为0.64亿元、4.48亿元、8.07亿元、7.55亿元；同期净亏损分别为1.24亿元、2亿元和17.36亿元、7.2亿元，目前尚未实现盈利。
这不仅是云从 科技 的难题，也是全球AI行业需要面对的问题。人工智能产业创新联盟秘书长安晖发表的报告显示，全球近90%的人工智能公司仍处于亏损状态，中国AI产业链中90%以上的企业也处在亏损阶段。
究其原因，人工智能行业的基础科研属性显着，在这类行业中，为保证持续具有核心竞争力，企业必须要不计成本地投入研发资金，以云从 科技 为例，2018年-2020年，云从 科技 的研发费用分别是1.5亿元、4.5亿元、5.8亿元，占各期营收的比例分别高达30.61%、56.25%和76.59%。
除此之外，为了保证研发人员的积极性，同时吸收新鲜血液，这类公司在股权激励上往往也不惜重金，云从 科技 在其招股书上表示，2019年出现的巨额亏损主要原因在于该年度支付股份的费用高达13亿元。
如此高额的投入，让外界认为AI行业很难实现盈利，甚至连上交所对此也抱有怀疑态度。
在今年3月，云从 科技 就接受过一轮监管询问，其中问题包括持续亏损、主要产品、销售模式、核心技术，以及补贴等内容，多家AI公司都是在此环节受阻，最终不得不终止IPO。
尽管云从 科技 即将拥有“国内AI第一股”的光环，但能否打破盈利困境，提升经营业绩，仍是云从 科技 未来发展的重中之重。
另外值得注意的是，云从 科技 还面临着互联网巨头角逐AI领域、传统行业厂商转型AI等竞争风险。
今年3月，借势“人工智能”概念的网络在港交所二次上市，募集资金达239.4亿港元，成为近年来人工智能领域里最大的一笔融资。以网络为代表的互联网巨头在资源上的优势不言而喻，他们的加入无疑会给激烈的市场竞争环境继续加码。
‘柒’ 云从科技上市还得几步
云从科技上市还得两步，一是查询云从科技更名信息，可上天眼查，输入云从科技，马上看到公司名称已是：云从科技集团股份有限公司，二是椐天眼查数据。
一、云从科技
云从科技(云从科技集团股份有限公司)成立于2015年03月27日，投资公司在广州，运营公司在重庆。 孵化来自中国科学院重庆研究院，是公司参与人工智能国标、行标制定，同时承担国家发改委人工智能基础平台、应用平台、工信部芯片平台等国家重要项目建设任务的第一家人工智能科技企业。 云为客户提供定制、场景化、行业化的智能化服务。
二、上市公司程序：
1、完成股份有限公司改造，满足上市条件，也就是说没有其他影响上市进度的问题。 那么，有限责任公司改制为股份有限公司后，至少三个月的时间是指导期。 目前，各地证券监督局没有硬性规定指导期必须为三个月，但实际上时间太少是不行的。
2、咨询检测后，可以向证券监督管理委员会提交上市申请材料，5个工作日受理。 然后进入初审阶段，这个阶段在发行审查委员会通过之前，都属于证券监督管理委员会的内部审查阶段。
3、合格后，证监会将出具同意上市的批准书。 从过去的经验来看，这个时间也需要一两个月。 之后，我向交易所申请了发行上市。 这比较快，半个月到一个月内完成。
4、所以根据时间计算，硬科技云只要满足科技以上情况，就可以走高速公路，时间最多不超过大半年。
云从前后布局的智慧金融、智能治理、智能流量、智能商务4个业务领域，推动各行各业从数字化向智能化升级，每天为全球3亿用户带来智能便捷、人性化的AI生活体验， 随着国家新基础设施的发展，云从科技始终践行初心，致力于人机协作的创新探索，定义智力生活，提高人类潜能，为世界构建和谐温暖的智能未来。
‘捌’ 刚刚，云从科技成功过会，或拿下“AI四小龙”第一股称号
这一波稳了？
刚刚， “AI四小龙”中最“年轻”的云从 科技 ，通过了上市委员会审议。
这意味着，云从 科技 最有可能成为“AI四小龙”中的 “第一股”。
资料显示，云从成立于2015年，由周曦创立，孵化于中国科学院，最初以AI视觉扬名产业内外，如今定位为一家提供 高效人机协同操作系统和行业解决方案 的人工智能企业，目前主要业务布局在智慧金融、智慧商业、智慧出行和智慧治理这四大场景。
成立至今，云从已经完成了5轮融资，累计融资金额 超过 53亿元 人民币。
相较于“AI四小龙”的另外三家企业，云从的总融资金额虽不算拔尖，但是投资者阵列却十分“惹眼”，不但有中国互联网投资基金、上海国盛、广州南沙金控、长三角产业创新基金等政府基金，而且还有工商银行、海尔金控等产业战略投资者。
也因此，考虑到公司和创始团队的中科院出身，以及资方中带有“国字头”背景的产业投资与地方基金，业内有时候也将云从称作 “AI国家队”。
去年12月3日，云从的科创板上市申请获得上交所受理，此次上会前，其共接受了两轮问询。
其中，云从的首轮问询涉及29个问题，覆盖失控人及特别表决权、股东、员工股权激励、持续亏损、产品、行业特点友敏及市场竞争状况等。
第二轮问询中，上交所主要关心公司核心技术、数据来源及其合规性、主要产品、行业特点及市场竞争状况、贸易保护政策、预计持续亏损等21个问题。
值得注意的是，云从的上市之路并不是一帆风顺的。
与另一家“AI四小龙”企业依图一样，云从也曾经 遭遇 “上市审核中止”。
3月的最后一天，上交所公告称：
彼时，恰逢科创板“收紧”上市标准，包括云从、依图在内的多家企业都遭到碰壁，其中不乏云知声等明星企业。
不过相较于已经“终止上市”的依图，云从还是幸运的。
今年6月2日，上交所公告称：
至此，排除“中止期”，从上市受理到过会，云从用了 5个半月。 同时，云从也 成功“超车”依图， 成为“AI四小龙”中 第一个 通过上市委员会审议的企业。
通过上市委员会审议，这意味着云从完成拆中了上市前的“大考”，但需要注意的是，这并不意味着在公司层面，云从就“安全”了。
首当其冲的就是多数AI企业都会面临的问题—— 短期内 无法盈利。
从招股书来看，2018-2020年报告期内，云从主营业务收入分别为4.83亿元、7.8亿元、7.51亿元；对应实现归属于母公司所有者的净利润分别为-1.81亿元、-1.71亿元、-6.9亿元，尚未实现盈利。
而落实到具体业务，云从还有一点是 颇为 令人意外 的——主营业务人工智能解决方案的毛利率远低于人机协同操作系统的毛利率。
具体来看，2018-2020年，人机系统操作系统的毛利率基本维持在75%以上，符合大众对于高新技术企业业务毛利率的普遍认知。但再看人工智能行业解决方案，3年内 均未超过30%， 甚至还出现过 17.76% 的低值。
作为对比，再看其他同行，云从的人工智能解决方案的毛利率也是偏低的。
为什么会有这样的结果呢？ 主要原因在于云从人工智能解决方案的三大收入来源之一，是向第三方采购的软硬件。
不可否认，采购第三方软硬件再提供给自己的客户的收入对于云从人工智能解决方案的收入贡献比例是最高的，但同时，这一细分业务的 毛利率也是最低的。
在报告期三年内，这一业务的 毛利率分别为2.06%、1.75%、7.51%， 远远低于人工智能解决方案其他两个收入来好御枝源自研软件及服务、智能AIOT设备的80%、30%。
对此，也有大型券商TMT研究组负责人指出，在业内，人工智能解决方案相关业务的毛利率达到50%并不奇怪，而如果毛利率低到15%左右，只能说明所谓的人工智能解决方案业务是“以系统集成为主”。
显然，云从想要提高自身的盈利能力，就得削弱自身对于第三方软硬件的依赖，同时扩大自研技术与服务的覆盖面。
此外在市场竞争层面，就如同云从自己在招股书中所披露的：
与前者的竞争中，云从的竞争面包括核心算法技术实力的比拼，也包括人工智能应用和行业解决方案的较量。
而与后者的较量中，在硬件研发和供应链研发原就相对较弱的前提下，随着海康威视这类传统厂商对产品智能转型的推进，云从的算法优势也不再如初期强势，所能做的，也只有在行业解决方案迭代速度较快的当下，不断寻求和调整差异化优势。
只是，差异化优势的形成，也需要人力、设备与资本的投入，对于短期内无法盈利、甚至主营业务毛利率被拉低的云从而言，也是一个不容忽视的挑战与压力。
提及国内的人工智能企业，“AI四小龙”必然是一个绕不过去的坎儿。
可以说，在国内人工智能产业迅猛发展的初期，他们是国内人工智能水平的象征，也是资本向人工智能产业聚拢的典型。
而在冲刺IPO这件事上，比如商汤，虽然自去年下半年就有传闻称它将在港股上市，就在今年初，还有消息称商汤已经在内部开会启动A+H股上市。但对于这些消息，商汤对外 一致口径：市场传言，不予置评。
相较之下，另外三家就“透明”的多。
商汤之外， 旷视、依图、云从3家最终选择了科创板。 其中，旷视是在港交所IPO失利后将目标转向了科创板，依图和云从则是首选科创板。
而就提交上市申请的受理顺序来看，依图是第一个，紧接着就是云从和旷视。
原先的情况是，不出意外的话，依图最后可能成为“AI四小龙”中最先IPO的那一个，且市场对其首个突围的期望也并不小。
然而意外就是这么的突如其然——今年6月30日， 依图“终止”IPO， 主动撤回上市申请。
依据最新消息，依图似乎已经开启境外上市方案。
如此一来，目前“AI四小龙”中明面上还在冲刺IPO的就剩下了云从和旷视。
眼下，云从 科技 已经成功通过科创板上市委员会审议，距离敲钟上市只有 一步之遥。
再看旷视，眼下实现弯道超车是没机会了。如若顺利，它或将成为继云从之后，第二家在科创板敲钟的“AI四小龙”企业，也有可能是第二家成功IPO的。
‘玖’ 云从科技预计上市时间
1、云从科技至少半年内不可能上市！
2、日前，据广东证监局官网披露信息显示，云从科技集团股份有限公司（下称云从科技）已于8月18日办理辅导备案登记，中信建投担任辅导机构，这标志着云从科技正式开启IPO。
3、资料显示，云从科技成立于2015年，孵化自中国科学院。云从科技是一家人脸识别技术及产品研发商，拥有自主知识产权核心算法，专注于人脸识别技术的研发及应用，在安防、金融领域数十个场景下，为银行、公安客户提供软件、硬件定制化服务方案。
4、据环球网科技此前报道， 2020年初，云从科技完成股份制改革，注册资本变为6亿元，资本市场上的这一系列动作，释放出的信号是，云从科技已经加快了上市步伐。另有媒体报道称，云从科技冲刺标的为科创板，有望在2020年底完成上市。
5、截至目前，云从科技已完成10轮融资，参投方包括工商银行、海尔资本、海尔金控等。5月13日，云从科技宣布完成最新一轮C轮融资，该轮融资规模超过18亿元人民币。
如果没有最低增持金额限制，或者最低增持金额很低，上市公司已经满足了，就不算没兑现；如果有增持价格限制，但是目前价格已经过于其价格限制，也不算没兑现；如还在增持时间限制内，也不算没兑现。
1、2020年3月1日实施的《证券法》第六十三条中，对股东违规增持行为新增限制其表决权的规定，具体如下： “通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的有表决权股份达到百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予公告，在上述期限内不得再行买卖该上市公司的股票，但国务院证券监督管理机构规定的情形除外。
2、投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的有表决权股份达到百分之五后，其所持该上市公司已发行的有表决权股份比例每增加或者减少百分之五，应当依照前款规定进行报告和公告，在该事实发生之日起至公告后三日内，不得再行买卖该上市公司的股票，但国务院证券监督管理机构规定的情形除外。
3、投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的有表决权股份达到百分之五后，其所持该上市公司已发行的有表决权股份比例每增加或者减少百分之一，应当在该事实发生的次日通知该上市公司，并予公告。
4、违反第一款、第二款规定买入上市公司有表决权的股份的，在买入后的三十六个月内，对该超过规定比例部分的股份不得行使表决权。”
‘拾’ 云从流血上市，未来何去何从
撰文 | 张宇编辑 | 杨博丞题图 | IC Photo
靴子终于落地。5月27日，与旷视 科技 、依图 科技 和商汤 科技 并称为“AI四小龙”的云从 科技 正式登陆科创板，发行价为每股15.37元，盘中涨幅最高至56.95%，截至当日A股收盘，云从 科技 的股价最终为每股21.4元，上市首日总市值达158.5亿元。
公开资料显示，云从 科技 成立于2015年，是一家提供高效或锋人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四大领域已逐步实现成熟落地应用。
在“AI四小龙”之列中，虽然云从 科技 是继商汤 科技 之后的第二家上市企业，光环足够闪亮，但事实上，云从 科技 的上市之路十分曲折坎坷。
2020年8月，云从 科技 在广东证监局办理辅导备案登记，同年12月，其向科创板上市委员会递交了招股书并获受理。2021年7月，科创板上市委员委公告称，已通过针对云从 科技 的审议，在历经中止、多轮问询之后，直至2022年4月，中国证监会才同意云从 科技 在科创板上市的注册申请。
其实不只是云从 科技 的上市之路曲折坎坷，依图 科技 在申请科创板上市期间，审议被两度终止，最终宣告上市失败；旷视 科技 虽然成功通过上市委员会审议并且提交了注册申请，但目前其注册申请却处于中止状态。
一位AI行业人士向DoNews（ID：ilovedonews）表示，“AI企业普遍存在着‘高估值、高研发、高亏损’的情况，同时还面临着商业化不及预期的困局。诸如此类的原因，是导致AI企业无法顺利上市的重要原因。”
如今，在成立七年之后，几经波折的云从 科技 终于叩开了资本市场的大门，但对于云从 科技 而言，还远远未到可以高枕无忧的时候。
深陷亏损泥沼
“钱”途堪忧、长期亏损，一直是笼罩在云从 科技 等AI企业头顶之上的乌云。
根据招股书，2019-2021年，云从 科技 的总营收分别为8.07亿元、7.55亿元和10.76亿元，同一时期的归母净利润分别为-6.40亿元、-8.13亿元和-6.32亿元，三年累计亏损20.85亿元。
在云从 科技 上市的前两天，其披露了2022年一季度财报。根据财报，云从 科技 的营收为2.13亿元，同比增长67.02%；净亏损为1.16亿元，同比减少45.52%。
具体来看，云从 科技 的主要业务分为人机协同操作系统业务和人工智能解决方案业务两大板块，其中，人工智能解决方案业务是云从 科技 的创收业务。
2019-2021年，人工智能解决方案业务收入为5.97亿元、5.15亿元和9.34亿元，占总营收的比例分别为76.52%、68.50%和87.28%。虽然占比较高，但人工智能解决方案业务的毛利率却并处于低位，同一时期，该衫磨晌项业务的毛利率分别为23.43%、28.19%和31.34%，作为对比，依图 科技 、寒武纪、旷视 科技 等AI企业的人工智能解决方案相关业务的毛利率普遍在50%以上。
创收业务的毛利率处于较低水平，是云从 科技 陷入长期亏损的一大原因，此外，巨额的研发费用也是一个重要的因素。
招股书显示，2019-2021年，云从 科技 的研发费用分别为4.54亿元、5.78亿元和5.34亿元，占总营收的比例分别为56.26%、76.56%和49.63%，呈现出连年居高不下的态势。
值得注意的是，并不是所有的研发费用最后都能带动业绩增长，云从 科技 在招股书中提到，2020 年，由于芯片设计成果未达预期，且EDA软件和生产流片遭遇限制，最终终止了“人工智能SOC芯片研制及结合高准确度人脸识别技术的产业化应用”项目。
不只是云从 科技 ，根据商汤 科技 的2021年财报，其总营收为47亿元，同比增长36.4%，同一时期，经调整后的净亏损为14.2亿元，同比扩大61.5%。另外，商汤 科技 的研发投入为30.6亿元，占总营收的比例为65.1%，甚至远远高于云从 科技 。
在自我造血能力不足，且需要大肆“烧钱”研发和扩张的情况下，融资就成为了AI企业的救命稻草。自2015年成立以来，云从 科技 共完成11轮融资，融资金额累计超过40亿元，其中，最后一轮融资定格在2020年游闹5月份。
在AI行业中，长期亏损已成为常态。根据公开数据，商汤 科技 在2019-2021年累计亏损343.03亿元，旷视 科技 在2018-2020年累计亏损127.66亿元，而依图 科技 在2018-2020年上半年累计亏损61亿元。
也正是因为AI企业长期亏损，导致投资机构对其热情明显消退。西南证券在研报中指出，AI领域的投融资在2018年达到顶峰，投融资次数自2019年起显着下降。进入2021年以后，“AI四小龙”中仅依图 科技 于2022年2月份完成过一轮融资。
融资的道路走不通，通过上市环节资金压力便成为了AI企业的必然选择。在云从 科技 提交给上交所的招股书中，其阐述了所筹集资金的主要用途：拟融资37.5亿元，计划向人机协同操作系统升级项目投资8.1亿元、向轻舟系统生态建设项目投资8.3亿元、向人工智能解决方案综合服务生态项目投资14.1亿元、补充流动资金6.9亿元。
或许是为了提振投资者的信心，在招股书中，云从 科技 还乐观地预测：2022-2025年，收入规模预计为16.82亿元、25.01亿元、32.27亿元和40.11亿元，年复合增长率为33.60%。云从 科技 还表示，随着业务规模的不断扩大和毛利率的提升，预计将于2025年实现盈利。
“云从 科技 短期内恐怕难以改变亏损现状，上市只能暂时缓解资金压力，但终归是治标不治本。想要在2025年实现盈利，云从 科技 仍需要尽快实现商业化落地，完善自我造血能力。”上述AI行业人士说道。
前路依旧充满迷雾
对于云从 科技 而言，上市绝非终点。以同样在科创板上市的AI企业格灵深瞳为例，3月17日，格灵深瞳正式挂盘交易，其发行价为每股39.49元，但截至其上市首日A股收盘，格灵深瞳的股价最终跌去5.14%至37.46元，总市值为69.29亿元，上市首日便遭遇破发。
截至5月31日A股收盘，格灵深瞳的股价为27.02元，总市值为49.98亿元，较上市首日总市值跌去了27.87%。
格灵深瞳的总市值一路走低的原因离不开其深陷亏损泥沼。招股书显示，2018-2021年以及2021年上半年，格灵深瞳的总营收分别为5196万元、7121万元、2.43亿元和7219万元，同一时期，净亏损分别为9230万元、1.89亿元、1.02亿元和5474万元。
与此同时，格灵深瞳对于前五大客户的依赖程度非常高。根据招股书，2021年1-6月，格灵深瞳前五大客户贡献的收入占总营收的比例为74.54%，相比2019年的67.55%仍在持续增长。
云从 科技 也面临着大致相同的窘境，除三年累计亏损20.85亿元外，2021年，云从 科技 前五大客户贡献的收入占总营收的比例为69.58%，较2020年的27.92%上升了41个百分点，对前五大客户的依赖度高，意味着云从 科技 存在较大的经营风险。
此外，不容忽视的一点在于，AI行业的同质化竞争十分严重，在“AI四小龙”列举出的落地场景中，“智慧商业”“智慧管理”“智慧城市”等词语多次出现，云从 科技 的优势并不明显。
困境不止于此，云从 科技 在招股书中表示，未来一定期间面临市场激烈竞争出现主要产品价格下降、研发投入持续增加且研发成果未能及时转化、人工智能行业政策出现不利影响、下游行业需求显着放缓等不利情况，公司将面临短期无法盈利，未弥补亏损存在持续扩大的风险，当务之急是如何能够扭转持续亏损的财务数据。这意味着，云从 科技 后续还需要继续投入巨额研发费用，未来依旧难以脱离亏损泥沼。
不过，AI行业也迎来巨大的发展机遇，比如《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》明确要求，推动先进过程控制系统在企业的深化应用，加快制造执行系统的云化部署和优化升级，深化人工智能融合应用，通过全面感知、实时分析、科学决策和精准执行，提升生产效率、产品质量和安全水平，降低生产成本和能源资源消耗。
随着AI行业的相关政策逐步深化、层层推进，AI企业或有望趁势而起。根据市场调研机构IDC预测，2025年，AI市场规模将达到163亿美元，届时，整个面向AI的基础设施建设、AI企业的智慧化解决方案等都将步入规模化应用阶段。
“在资本市场上，利润仍是投资者最主要的投资标准。现阶段，投资者对于云从 科技 仍有信心，但如果商业化迟迟无法落地，没人会为长期亏损的AI企业埋单。上市只是一个开端，云从 科技 还有很长的路要走。”前述AI行业人士分析道。
本文源自iDoNews