㈠ 我为什么要重仓虹软科技
虹软 科技 ：科创板里可以列入前三的真正有核心 科技 的公司，虹软 科技 2018年研发投入占营业收入比重最高，达到了32.42%；一家可以与商汤 科技 和旷世 科技 对标的公司；主要做视觉计算SDK内核的一家公司；相比较商汤 科技 和寒武纪是真正目前技术转换为盈利的一家公司。
老板是美籍华人，公司的创始地点也是在美国，目前公司主要盈利点是安卓手机预装的AI拍照以及人像美图等核心算法功能，拥有三星、小米、OPPO、华为等行业头部客户，手机业务已经饱和这块只要能够不断保持现状，可以算是公司的一只现金奶牛，2021年三季报显示营业收入是4.47亿，净利润是1.22亿，净利达到27%；利润率不低，现在虹软最主要的精力放在了智能驾驶领域，而智能驾驶的发展必然是先由智能座舱再到辅助驾驶，最终全面自动驾驶；虹软的布局基本上也是按照这个节奏走的，目前虹软 科技 在智能驾驶领域的主要收入来源是驾驶员监控系统（DMS）算法业务。该产品一般用于L2-L3级别的自动驾驶系统，目的是发现驾驶员走神、疲劳或者打瞌睡，避免驾驶时出现意外情况；笔者觉得未来2到3年内所有的公共 汽车 （出租车、公交车、高铁、长途客车）都需要预装这个功能，类似EDR一样，将会变成一个硬需求。其中该功能在现在东风岚图的 汽车 上已经安装。在智能驾驶整个领域中目前虹软提供的主要方案有DMS(驾驶员监控系统)、OMS(乘客监控系统)、Interact(视觉互动系统)、Authenticate(生物认证)、ADAS(高级驾驶辅助系统)、BSD(盲区检测系统)、AVM(3D 环境监视系统)、 AR HUD(AR抬头显示)等八大产品体系，已能够与骁龙SA8155芯片平台深度协同，在性能与稳定性上具备行业领先优势。
虹软与高通建立了长期稳定的合作关系，双方在研发中针对 CPU、GPU、DSP、ISP、NPU等进行了持续技术交流与合作。在此过程中，虹软也不断积累了基于高通芯片的技术开发与产品落地经验，并在进行算法深度优化的同时，能够最大化激发高通硬件平台的潜能。高通的智能驾驶方案demo中经常会用到虹软的技术。
根据ICVTank预测，中国智能座舱市场预计将在2025年达到1030亿规模。2021中国国际 汽车 人机交互与智能座舱峰会，由于智能座舱功能需求的爆发性增长，导致传统功能芯片与软件无法满足市场需求，新兴主控SOC芯片与智能算法软件备受重视，二者将成为未来智能座舱的主要竞争点。 据虹软最新财报显示，在去年虹软就已获得37款前装量产车型定点开发项目，并且在2021年继续深化与主机厂商和 Tier 1的合作，定点项目现已覆盖长城、上汽、理想、一汽、东风、合众新能源等多家一线 汽车 厂商的多款量产车型。
以上情况主要是目前网上可查到的一些资料，我重仓做虹软主要原因结合上面的因素，我个人的思考点如下：
1、老板是一个技术出身，从玩拍照玩到自己做软件搞图像优化，一般技术出身的人都为人比较低调，从这一点上来说，有利于 科技 公司的技术积累和推动。能够在美国站住脚，应该在美国商界上层有一定的认可度。
2、能够被罗永浩承认的算法技术，肯定不会一无是处。而且这个公司曾经微软想过收购，足见他是有一定的基础，所以再不济，他最后被大厂收购也是一条出路。
3、做AI图像处理的公司里，他的行业和目标比较专一，同一时间主要做一两件事，不到处收购到处伸手，这有利于将来公司的发展。
4、他的赛道和主攻方向没有问题，智能驾驶绝对是未来主要的赛道之一。
5、AI图像和视觉处理这个核心的算法，无论是VR/AR还是元宇宙以及智能驾驶，都会有广泛应用。
6、能够被市场普遍认可的 科技 股，而且大家都看好的时候，价格绝对不会低。现在市值才170亿，这个市值我个人觉得不算高，寒武纪都350多亿还是一直在亏损的公司。
7、在A股市场里真正有一定核心技术的公司，做基础算法的 科技 公司仅此一家，别无分号。
风险主要以下几点：
1、虹软 科技 到底是一颗红心向着祖国，还是只是想来国内圈钱？
2、虹软 科技 会不会受到老美的制裁，现在商汤已经上黑名单了。
3、智能驾驶竞争激烈，很多车厂也都在搞自己的自动驾驶，网络的自动驾驶没人愿意用就是一个反面问题。
4、明年是否能够大幅提高盈利水平。
㈡ 科创股鉴 | 虹软科技：不仅是视觉AI第一股
控制人为美藉华人，公司性质为“外商投资股份有限公司”。虽然以前也有外企在A股上市，但基本上都是中国台湾企业。虹软 科技 登陆科创板可以被视为我国“进一步扩大开放”的标志性事件。
上周五，6月21日，在科创板上市委2019年第8次审议会议上虹软 科技 “过会”。这意味着再过几个星期，科创板将迎来视觉AI第一股。我考量的结果是，这个第一好像不仅是国内的，多半也是全球的。
虹软 科技 是视觉人工智能技术、产品与解决方案提供商。20 多年来，虹软 科技 研发出了一系列视觉人工智能领域的底层算法，并将其产品化、解决方案化。目前，虹软 科技 的视觉人工智能技术、产品与解决方案主要被用于智能手机行业，客户包括三星、华为、小米、OPPO、维沃（vivo）、 LG、索尼、传音等厂商。同时，随着人工智能时的来临，虹软 科技 开始向智能 汽车 、智能家居、智能保险、智能零售、互联网视频等领域进军。以行业需求为导向，虹软 科技 在与全球消费电子领导厂商的深度合作中实现了核心技术的不断迭代及产品的持续创新。
另外，虹软 科技 还推出了 AI 开放平台，将人脸识别、人证核检、活体检测等核心技术免费提供给相关企业、创业团队和个人开发者，在助力广大中小企业打破技术壁垒的同时也让自己的技术与产品在更多的场景中落地。
产品与解决方案
目前，虹软 科技 提供3类解决方案：智能手机视觉解决方案、智能驾驶视觉解决方案、其他 IoT 智能设备视觉解决方案，其中来自智能手机视觉解决方案的收入占全部营业收入的绝大部分：2016年为67.93%，2017年为91.27%，2018年为96.57%。
虹软 科技 针对每一款智能设备的不同特点，在有限的开发周期内，为客户提出有针对性的解决方案，帮助客户的智能设备在“性能-功耗-硬件成本”三方面达到最优平衡。通过采用虹软 科技 提供的视觉人工智能解决方案，智能设备可以在既有能力的基础上突破硬件成像能力的限制，提升成像质量、效果，尤其是可以通过先进的算法对智能计算进行控制、优化来降低功耗，使得众多全新的智能拍照摄像及相关视觉应用成为可能，用户体验和设备的性价比因此提升，产品的市场竞争力因此增加。目前，虹软 科技 提供的视觉人工智能解决方案已经成功应用于智能手机、智能 汽车 、智能家居、智能保险、智能零售、互联网视频等多种场景中，且仍在不断 探索 新的视觉人工智能技术和产品应用场景。
商业模式
虹软 科技 是典型的To B企业，即主要面向行业客户销售自己的技术、产品与解决方案。虹软 科技 设有销售部门，采用直销的方式，主要向智能手机、智能 汽车 、智能家居、智能零售以及各类带摄像头的 IoT 设备制造商销售视觉人工智能算法软件。
盈利模式
虹软 科技 的盈利模式是将视觉人工智能算法技术与客户的特定设备深度整合，通过合约的方式授权给客户使用，即客户将相关算法软件或软件包装载在约定型号的智能设备。
虹软 科技 自称是能以计件的方式对国内外客户收取软件技术授权费用的企业，即按照客户生产的装载有虹软 科技 算法技术的智能设备的数量进行收费。
市场地位
虹软 科技 是全球视觉人工智能行业领先的技术、产品与解决方案提供商。IDC 的统计数字显示，2018 年全球出货量前5的手机品牌中，除苹果完全采用自研的视觉人工智能算法外，其余4家采用安卓系统的手机厂商，即三星、华为、小米、OPPO ，其主要中高端机型均搭载了虹软 科技 智能手机的视觉人工智能解决方案。2018年，虹软 科技 来自这5家客户的收入分别为26860.37 万元，占营业收入的比例为58.64%。
招股说明书显示，采用虹软 科技 视觉人工智能解决方案的手机客户有：三星、华为、小米、OPPO、vivo、魅族、索尼、中兴、传音、联想、摩托罗拉、HTC、ASUS 等，2018年的前5大客户是三星、小米、OPPO、 华为、Foxconn。
技术优势
在招股说明书中虹软 科技 自称拥有4种优势：人才优势、技术积累优势、产业链深度合作优势、客户及品牌优势，其中最重要的是技术积累优势：一是端计算和边缘计算技术的积累优势；二是视觉人工智能技术的层次积累优势。虹软 科技 自称已全面掌握了视觉人工智能及人工智能的各项底层算法技术，掌握包括人体识别、物体识别、场景识别、图像增强、三维重建和虚拟人像动画等全方位视觉人工智能技术。截至 2018 年 12 月 31 日，虹软 科技 在视觉人工智能领域拥有专利 129 项（其中发明专利 126 项）、软件着作权73 项。2018 年，虹软 科技 获得第八届“吴文俊人工智能 科技 进步奖”。
实际控制人
虹软 科技 原为 ArcSoft US 的全资子公司。1994 年 5 月，ArcSoft US 在美国加利福尼亚州成立。2003年5月，ArcSoft US通过旗下百慕大 e-Image 有限公司以美元现汇的方式出资在中国设立了虹软有限公司——直白地说就是后者在中国的一家子公司。后来先后经历4次增资扩股、4次股权转让，2017 年 9 月至 12 月，虹软有限反相收购了ArcSoft US的与视觉人工智能技术相关的全部业务、资产与人员。2018 年 12 月，软虹有限变更为股份有限公司，同时更名为虹软 科技 股份有限公司，即这次上市的主体。招股说明书显示，虹软有限的性质为“中外合资有限责任公司”，变更后，虹软 科技 的性质为“外商投资股份有限公司”。换言之，虹软 科技 登陆科创板意味着科创板迎来了第一家外资企业。
招股说明书显示，HomeRun公司是虹软 科技 最大的股东， 持有其 118698840 股股份，占总股本的32.9719%，为发行人的控股股东。HomeRun公司的注册地为香港，为Hui Deng(邓晖)个人所有。
值得注意的是，Hui Deng(邓晖)并非中国国籍，而是美国国籍。招股说明书显示，Hui Deng(邓晖)出生于1962 年 5 月，1991 年 7 月毕业于圣路易斯华盛顿大学（Washington University in St. Louis），博士学历；1991 年 8 月至 1992年 8 月曾在英国剑桥大学卡文迪许实验室从事博士后研究工作；1992 年 8 月至 1994年4月曾担任美国Enertronics Research Inc.产品经理和工程师，是首位获得美国 PMDA 技术成就奖的华人。1994年4月，，Hui Deng(邓晖)创立ArcSoft US，现任虹软 科技 董事长、总经理（首席执行官）,同时其也是3名核心技术人员之一。虹软 科技 的其他两名核心技术人员是王进和徐坚，前者现任虹软 科技 董事、高级副总裁兼首席技术官，后者现任虹软 科技 董事、高级副总裁兼首席营销官。
另外，招股说明书还显示，Hui Deng(邓晖)的配偶Liuhong Yang通过其个人所有在香港注册的HKR公司控制占有虹软 科技 5.4431%的股份，两人合计共持有虹软 科技 38.4150%的股份。此外，Hui Deng(邓晖)还通过股权激励平台 Arcergate间接持有虹软 科技 0.3377%的股份。因此， Hui Deng(邓晖)及其配偶 Liuhong Yang 合计持有虹软 科技 38.7527%的股份，为虹软 科技 的实际控制人。
竞争对手与对标企业
在招股说明书中，虹软 科技 提到5家竞争对手：以色列的CorePhotonics Ltd.、日本的Morpho, Inc.、以色列的EyeSight Technologies Ltd.、中国的商汤 科技 和旷视 科技 。不过，这5家公司均非上市公司，没有公开的财务数据及其他经营信息可查。因此，在招股说明书中，在就各种财务数据等进行“同行对比”时，虹软 科技 提及的对标企业并非是上述5家公司，而是中国的中科创达和诚迈 科技 、美国的杜比实验室。
财务数据
下表为虹软 科技 2016-2018三年的部分财务数据。
注1：即所得税前利润。
注2：主要指政府补贴，其中最大的一项是上一财年的软件增值税退税。2016年记的是营业外收入。
市值估计
下面是虹软 科技 在招股说明书中提及的中科创达、诚迈 科技 、杜比实验室3家上市公司和A股最正宗的人工智能概念股科大讯飞的上一财年营业收入、净利润、市值、动态市盈率、市销率数据，后3项为截至发稿时的数据。
虹软 科技 在招股说明书中自称其最后一轮融资的估值为94 亿元人民币。对比上述4家公司的估值，这一估值显然有点高。不过，由于主业清晰，发展前景较为明确，如果按五六十倍市盈率估值还是合理的。因此，我认为上市后（不是IPO价格对应的市值）虹软 科技 的市值还是有望达到94亿元的，如果科创板刚开板极度疯狂，甚至会超过。下限可以2018年9-10倍市销率计，对应的市值约为四五十亿元人民币。
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