茅台股票重组

A. 十年前假设我购买了1万股的贵州茅台，一直持有到现在，谁能算算市值应该是多少

在过去11年里，茅台一共进行了9次分红。在这9次分红中，茅台的股东每10股可以累积获得466元的现金股息，也就是每股46.6元的股息，1300股就可以获得60580元的股息收益。

不过这个收益是税前的，还得缴纳个人所得税。股票持有期限超过一年的所得税率为5%，扣税之后的实际股息收益就是57551元，四舍五入后就是6万，加上之前的117万就是123万了，但这仍然还不是全部。

除了现金分红之外，过去10年里还送了3次股，累计送股数量为每10股送3股，持有1300股茅台的股票就可以分到390股。这些股票以现在的价格计算，价值可达35万元，加上之前的就是158万，这基本上就是全部的了。

(1)茅台股票重组扩展阅读

具有成长性的个股基本可分为三种：

1、内生性成长股，这类企业由于技术的进步以及营销手段的提高，获得了持续的成长。表现为销售额以及利润的持续增长，象方正科技(新闻，行情)就属于此类，这类股票值得作长期的跟踪。

2、外生性成长股，这些企业往往由于行业或是外界环境发生变化，使得营业额和利润出现超常的增长，像去年的石油、有色金属类股票就符合这个特征。这种股票对寻求长期成长的投资者来说吸引力不大。

3、再生性成长股，即所谓的重组股，由于股市的特殊情况，借壳上市的情况较为普遍。这类多为业绩较差的股票，经过重组以后基本面发生质的变化。当然这种股票往往在事后才能知道，一般投资者难于把握，而到公告重组时，股价已经很高了。

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C. 记者观察丨与茅台集团并列 单飞的习酒集团去往何处

贵州习酒投资控股集团有限责任公司(下称习酒集团)的成立有些突然。

7月11日上午，贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司（下称习酒公司）召开干部会宣布：原贵州现代物流产业集团党委委员、副总经理张德芹调任习酒投资控股集团，任党委书记、董事长;同时，原习酒公司党委副书记、副董事长、总经理汪地强任习酒投资控股集团党委副书记、总经理;原贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司党委书记、董事长杨凤祥调任习酒投资控股集团，任党委副书记、工会主席。

当天，贵州习酒官微发布消息称，习酒集团党委书记、董事长张德芹，党委副书记、总经理汪地强一行就到制酒九、十车间、中渡污水处理厂、黄金坪制酒区等地调研，详细了解制酒生产、产品质量、安全环保等工作情况。

7月12日，茅台集团官网发布公告称，拟将所持习酒公司82%股权无偿划转贵州省国资委持有，由省国资委履行出资人职责。

行业内关于猜测习酒集团要独立上市的消息众多，无论是IPO还是借壳上市，但截至目前官方没有任何回应。

值得一提的是，就在茅台集团发布无偿划转子公司股权公告的当天，7月12日，茅台集团党委书记、董事长丁雄军在另一家全资子公司保健酒业公司的新品上市发布会上提出，茅台醇要成为塑造茅台集团白酒产业新格局的重要力量。

茅台集团承担着贵州省“十四五”规划中率先成为世界五百强企业的重任。昔日亏损的习酒公司已羽翼丰满，去年的营业收入占比已超过茅台集团总营收10%。今年上半年，习酒公司在给经销商和员工的感谢信上披露，截至6月15日，该公司的营收已突破100亿元，完成上半年销售计划。

“脱茅”后的习酒能不能进一步做大？贵州省国资委是失之东隅，收之桑榆，还是一举两得？目前，习酒集团登陆资本市场虽尚未有确切消息发布。但继茅台集团和其上市公司贵州茅台的股权多次无偿划拨后，可以肯定的是，习酒集团正被贵州省政府给予厚望，有望培育成贵州经济新的输血源。

茅台集团培育新的酒业增长点

和原来的习酒公司一样，茅台集团保健酒业有限公司是茅台集团的又一家全资子公司。

7月12日，茅台集团保健酒业公司的茅台醇上新发布会在茅台国际大酒店举行。

只是一个新品发布会，但茅台集团高管们异常重视：集团党委书记、董事长丁雄军，集团党委副书记、总经理李静仁，集团老领导季克良，集团党委副书记卓玛才让，集团领导高山、段建桦、王莉、万波悉数到场。产品上市还在北京、广州、南京、郑州、成都、济南和厦门设了7个分会场。

丁雄军说，始建于1984年的保健酒业公司是茅台集团第一家子公司。茅台醇要立足茅台家族战略产品的定位，打好“茅台家族 集团出品”这张“王牌”，成为保健酒业公司新跨越的核心支撑和塑造茅台集团白酒产业新格局的重要力量。

早在今年3月16日，丁雄军调研茅台集团保健酒业公司时，提出该公司要聚焦主责主业，从“定位、定向、定标、定行、定责”五个方面精准发力，打造成为茅台集团增长的重要板块。

4个月后，随着习酒集团成立并脱离茅台集团控制成为贵州省国资委监管企业之一，保健酒业公司在茅台集团的地位更加凸显。

事实上，此保健酒业公司已非彼保健酒业公司。

2020年，茅台集团保健酒业公司着眼大 健康 行业发展前景，打造“茅台不老酒”核心品牌，发展“茅乡”、“茅源”、“茅坛”3个全国性品牌，重点培育4个区域性品牌。去年，该保健酒业公司成为了茅台集团葡萄酒、果酒、贵州茅台股份公司以外的一个酒类生产业务整合平台，将茅台集团下属企业技术开发有限公司的白酒业务并入，并收购了贵州省仁怀市仁帅酒业有限公司。

习酒公司走，保健酒业公司兴。

因为这关系到茅台集团“十四五”发展规划能不能实现。在“双翻番、双巩固、双打造”的战略目标下，要成为世界500强企业，茅台集团必须培育新的酒业增长点。

新习酒的使命

茅台集团持有的习酒公司大部分股权被划给了贵州省国资委。从此，新成立的习酒集团成为贵州省国资委直接监管的企业之一。

2021年4月，贵州省国资委网站公布的监管企业共27家，包括茅台集团、贵州省高速公路集团、贵州省机场集团、张德芹回归习酒集团前所在的贵州现代物流产业集团等。如今，习酒集团成为贵州省国资委监管的第二家酒类企业。

贵州省国资委网站显示，去年，该国资委旗下的独资及控股企业累计实现营业收入3539亿元，同比增长11%；实现利润总额922亿元，同比增长15.6%。茅台集团去年的营收占贵州省国资委旗下企业累计营收的4成，为1326亿元。茅台集团一家的利润851亿元占国资委企业累计利润总额的9成以上，税收570亿元，占比86%。

如果把去年习酒公司的营收单列出来，其营业收入155.8亿元，占贵州省国资委旗下企业累计营收的仅4%。但其增长速度惊人，去年营收同比增长71%。今年上半年，习酒公司已提前完成100亿元的销售计划。

习酒集团“单飞”后，各种上市传闻满天飞。

7月13日，贵绳股份（600992.SH）发布澄清公告，公司并不涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为，也无计划从事与酒相关业务，关于公司“酒企借壳”的相关传闻不属实。

7月15日，贵广网络（600996.SH）发布股票异常波动公告称，经向公司控股股东贵州广播影视投资有限公司及实际控制人中共贵州省委宣传部询证核实，截至公告披露日，不存在筹划涉及上市公司的应披露而未披露的重大事项，包括但不限于重大资产重组、收购等重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。

ST天成（600112.SH）是一家以电器设备为主业的上市公司，在贵州遵义市办公，第一大股东是国有法人广西铁路发展投资基金(有限合伙)，持股12%。 从去年开始，ST天成就因习酒借壳猜测在资本市场被爆炒过一轮。ST天成对通过债务重组解决部分资金占用事项的问询迟迟没有回复上交所。7月15日，该公司发布了半年业绩预盈公告，今年上半年扭亏为盈。

原习酒公司冲刺上市的计划多次搁浅。直到2019年10月底，时任习酒公司董事长的钟方达曾对外表示，由于证监会相关规定，涉及到同业竞争，同一集团不能上市两个品牌，习酒上市计划终止。

虽然上市暂无消息，但新成立的习酒集团无疑将成为贵州经济培育新的造血来源。

它的兄弟公司贵州茅台就是如此。从2019年开始，贵州茅台开始为贵州金控集团持续输血。

按照贵州省国资委的相关通知要求，2019年12月26日和2020年12月23日贵州茅台两次发布公告，控股股东茅台集团分别将持有贵州茅台4%共计8%的股权无偿划拨给贵州省国资公司。贵州省国资公司是贵州金控集团的全资子公司。贵州金控集团由贵州省财政厅独资成立，注册资本400亿元，成立于2016年。

获得无偿股权后，贵州省国资公司在贵州茅台股价上升的路上不断减持。

除了三次减持股票变现，贵州省国资公司还参与了贵州茅台2020年度和2021年度的分红。

由于两次无偿划拨股权，导致茅台集团对贵州茅台的持股比例下降至54%，股权再度稀释对掌握控股权不利。2021年9月，贵州省国资委把持有茅台集团10%的股权无偿划拨给了贵州金控集团。贵州省财政厅的子孙公司通过入股贵州茅台和茅台集团，获得了至少七八百亿元的现金回报。截至今年3月底，贵州省国资公司仍持股贵州茅台4.54%。

从贵州省财政厅公布的去年贵州省政府专项债券信息披露文件可以看出，截至2020年底，该省政府债务余额10989亿元。2020年，贵州省地区生产总值为17826亿元，同比增长4.5%。2021年，贵州省财政厅公布的《贵州省2021年预算执行情况和2022年预算草案的报告》显示，全省政府债务余额快报数11874亿元，同比有所增加。

贵州“十四五”规划和二〇三五年远景目标纲要显示，到2025年，贵州省白酒产业产值将达到2500亿元，要以“百亿产值、千亿市值”为目标，培育提升习酒、国台、金沙、珍酒、董酒等一批在全国具有较强影响力骨干企业，加快推动企业上市。

习酒集团的成立和“单飞”，是奔往上市路上的重要一步。酒业观察人士肖竹青认为，张德芹在茅台集团生产系统锻炼多年，后在习酒重要发展阶段和钟方达搭档。张德芹的回归，会将习酒君品打造为高端文化IP，但“脱茅”后仍需要重新规划习酒品牌和产品矩阵。

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D. 贵州茅台股票跌停原因是什么为什么会大跌

消息面上，贵州茅台昨日晚间发布公告，公司前三季度同比增长23.77%，第三季度的净利润同比增长率仅为2.71%。
财报显示，今年前三季度，贵州茅台实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%;归属于上市公司股东的净利润247.34亿元，同比增长23.77%。
然而，第三季度，贵州茅台的业绩回落到仅有个位数增长，营收仅增长3.20%;归属于上市公司股东的净利润增速也仅有2.71%。
形成鲜明对比的是，去年前三季度以及去年第三季度，贵州茅台的营收增速分别可以达到59.40%和115.88%。而今年中报，公司的营业收入尚保持四成的增速。
根据贵州茅台曾发布过公司年度销售计划，2018年，公司茅台酒销售计划为2.8万吨以上。也就是说，在接下来的四季度白酒消费旺季，贵州茅台有可能会大幅放量。
根报道，一位白酒行业资深观察人士表示，茅台酒确实自身存在着产能不足情况，但公司最终出货多少，也跟着市场节奏走。今年以来，市面上的茅台酒炒作气氛有所放缓，因此公司的整体投放量也有所放缓。
白酒专家铁犁分析，未来高端白酒增长还将保持平稳，但整体增速可能会放缓，毕竟这一轮行业增长的动能在2017~2018年已经有所释放。

E. 十年前假设我购买了1万股的贵州茅台，一直持有到现在，谁能算算市值应该是多少

在过去11年里，茅台一共进行了9次分红。在这9次分红中，茅台的股东每10股可以累积获得466元的现金股息，也就是每股46.6元的股息，1300股就可以获得60580元的股息收益。

不过这个收益是税前的，还得缴纳个人所得税。股票持有期限超过一年的所得税率为5%，扣税之后的实际股息收益就是57551元，四舍五入后就是6万，加上之前的117万就是123万了，但这仍然还不是全部。

除了现金分红之外，过去10年里还送了3次股，累计送股数量为每10股送3股，持有1300股茅台的股票就可以分到390股。这些股票以现在的价格计算，价值可达35万元，加上之前的就是158万，这基本上就是全部的了。

(5)茅台股票重组扩展阅读

具有成长性的个股基本可分为三种：

1、内生性成长股，这类企业由于技术的进步以及营销手段的提高，获得了持续的成长。表现为销售额以及利润的持续增长，象方正科技(新闻，行情)就属于此类，这类股票值得作长期的跟踪。

2、外生性成长股，这些企业往往由于行业或是外界环境发生变化，使得营业额和利润出现超常的增长，像去年的石油、有色金属类股票就符合这个特征。这种股票对寻求长期成长的投资者来说吸引力不大。

3、再生性成长股，即所谓的重组股，由于股市的特殊情况，借壳上市的情况较为普遍。这类多为业绩较差的股票，经过重组以后基本面发生质的变化。当然这种股票往往在事后才能知道，一般投资者难于把握，而到公告重组时，股价已经很高了。

F. 21深度丨“茅台化债”见效：“你买的贵州城投债将带着一股酱香味”

近年来，贵州省城投非标违约频繁，债券再融资压力较大。市场上有人建议：贵州可通过“茅台化债”。彼时，这听上去有些滑稽；现在看来，“茅台化债”渐行渐近了。

记者了解到，贵州茅台（600519.SH）的母公司贵州茅台集团拟于下周发行150亿元公司债，询价区间2%-3.5%，这将是该公司首次在债券市场融资。该笔融资主要用于对贵州高速公路集团有限公司的股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等。

根据发行文件，此单债券发行期限为不超过7年期（含7年）。各期债券的具体期限方案、含权条款设计及发行时点由发行人根据市场情况和资金需求安排。此次债券期限为3+3+1年，尚不确定是赎回权还是回售权。

如果茅台最终发行利率确定在2%-3.5%之间，那么其利率将和贵州地方债利率相当，甚至可能比贵州地方债低。

除茅台集团发债收购贵州高速外，设立财务公司新增债券承销业务、贵州省国有资本运营有限责任公司减持茅台股份等举措都说明——在贵州地方债务化解的过程中，茅台集团已成为了一股不容忽视的力量。

“贵州茅台之于贵州而言，已经迈出了辅助化债的关键一步。当然茅台这一优质资产，主要是通过撬动资本杠杆间接引导债务风险的化解。”天风证券首席固收分析师孙彬彬表示。

从市场反馈看，这些举措一定程度上提振了市场对贵州城投债的信心。有市场人士调侃称，也许你以后买的贵州城投债，都带着一股酱香味。

“贵州今年城投债还是有改善的。资金信托办法要求信托投资非标的比重不超过50%，而贵州城投债票面利率较高，信托买贵州城投债的不少，部分是非标转标。”一位经常去贵州调研的沪上某中型券商信评人士表示。

但据孙彬彬统计，从一级市场（净融资水平）以及二级市场（信用利差以及超额利差）来看，市场对贵州城投债仍有所保留。或许尽管贵州省目前收益率水平确实较高，是名副其实的高收益区域，但区域内层出不穷的信用事件亦使投资者望而却步。

今年9月中旬，茅台集团公告称拟发行150亿公司债券，品种为小公募。募资用途为扣除相关发行费用后，拟用于对贵州高速公路集团有限公司（以下简称贵州高速）股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等。

工商登记信息显示，贵州高速公路集团由贵州省国资委100%持股，经营范围为高速公路及附属设施的建设、养护、收费、服务等的经营管理。

另据企 业预警通数据，截至今年6月末，贵州高速有息负债规模2581亿，假设利率以5%计算，每年利息开支130亿。去年一年贵州高速营业收入200亿，今年受疫情影响，营业收入大幅下滑。简言之，贵州高速债务负担不轻。

贵州高速已着手缓释债务风险。贵州高速公路集团公司今年2月披露的债券募集说明书介绍，2019年6月公司与国开行等银行签署融资再安排项目银团贷款合同，用于置换存量债务1354亿元。

数据显示，截至2019年9月末，银团总计实现发放贷款700.10亿，债务置换662亿，剩余债务692亿元后续按时间安排进行置换。评级公司认为，置换落地后将进一步优化公司债务期限结构并降低公司短期偿付压力。

某股份行信贷部人士称，对于银行而言，高速公路是少数能够兼顾高投放和低不良的信贷资产。对地方政府而言，高速公路偿还债务主要依靠通行费收入，但是每年的通行费收入相对于债务本金而言明显偏小，地方政府存在较大的债务压力，因此对债务进行重组、平滑期限就成为地方政府的诉求。

“茅台集团并不缺钱，很多授信额度也没用，茅台集团发债更多的可能是在传递一种信号，即贵州会打好茅台这副牌。”北京某债券交易员表示称，“发债筹集资金入股后，如果直接用于高速集团偿还债务效果不大；如果统筹至全省债务周转金则可以放大资金效应。”

申万宏源首席固收分析师孟祥娟认为，这有利于边际提升市场对贵州城投的信心，对贵州省城投债估值边际利好。

记者了解到，该只债券预计将于11月4日簿记发行，证券简称为“20茅台01”，主体评级和债项评级均为AAA，利率区间为2%-3.5%。这一发行利率堪比国债，10月29日3年期国债到期收益率为2.89%。

10月26日，贵州茅台发布的三季报显示，贵州省国有资本运营有限责任公司（下称贵州国资）持股3348万股，持股比例为2.67%。这意味着贵州国资在三季度减持1677万股。如果按照贵州茅台三季度成交均价1678.75元/股计算，贵州国资获利将达280亿。现在看，三季度贵州茅台股价处于高位，贵州国资减持的时机把握得非常到位。

去年12月25日，贵州茅台发布公告称，根据贵州省国资委的相关通知要求，茅台集团拟将其持有的贵州茅台5024万股（占贵州茅台总股本的4%，此时茅台股价约1100元/股）无偿划转至贵州国资。贵州茅台关于无偿划转的国有股份于2019年12月31日完成过户登记。

贵州国资成立于2014年，注册资本600亿元，实收资本100亿元，由贵州金融控股集团有限责任公司100%控股，实际控制人为贵州省财政厅。

2019年10月，贵州省副省长谭炯带队前往上海证券交易所举行债券投资人恳谈会及路演。贵州省金融局介绍，完善债券发行兑付配套措施之一即是积极协调，推动设立注册资本金600亿元的贵州省国有资本运营公司，通过资本高效运作，进行债务示范，提高债券融资能力。

以此看，贵州国资在助力区域城投债券融资方面将发挥较大作用。同理，此次贵州国资减持的近300亿资金用于偿债效果不大，如果统筹至全省债务周转金则可以放大效果。

谭炯在会上表示，抓好金融风险防范的措施之一为，进一步拓宽资金的来源渠道，（设立的）省级债务风险化解周转金，将重点用于融资平台公司偿还到期债务。

据了解，该类基金一般由省级政府协调国有企业、金融机构、 社会 资本共同设立，基金采取“过桥方式”提供贷款，重点用于辖区内融资平台偿还到期债务资金的周转，将会利好城投的再融资。

分析来看，近两年来政府存量隐性债务集中进入了偿债高峰期，部分融资平台公司短期内面临较大偿债压力及流动性风险。债务风险化解周转金通过市场化运作，将撬动更多资金协同化解地方融资平台隐性债务，优化地方政府债务结构，对维护区域金融稳定发展有着重大意义。

10月27日，贵州茅台集团财务有限公司经营范围变更，新增“承销成员单位的企业债劵、固定收益类有价证券投资、成员单位产品的买方信贷”内容。

今年9月15日，贵州茅台发布《第三届董事会2020年度第三次会议决议公告》称，会议同意，公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司开展固定收益类有价证券投资业务，投资总规模不超过其资本总额的70%。

工商登记信息显示，贵州茅台集团财务有限公司成立于2013年3月，注册资本25亿。

但诸多市场人士解读为，茅台财务公司可以购买贵州城投债，一定程度上将缓解当地城投债的销售压力，帮助贵州化解债务风险。虽然额度不大，但这不意味着茅台财务公司会将所有的额度投入购买债券，更多类似于增信的作用，“四两拨千金”。

华创证券固收团队表示，贵州省的市场化债务化解工作取得了初步进展，相较于2019年之前的化债方式，省政府更为注重同市场的沟通、以及更为积极的采取市场化的债务化解方案。

但华创证券提醒，未来市场认可度的提升仍依赖于债务化解工作的进一步深入，需密切关注贵州金控集团和贵州茅台后续参与化债的具体操作，建议投资者关注贵州省债务化解过程中的投资机会。

孙彬彬称，贵州省近期拿出茅台这一“压舱石”提振资本市场信心，但落实到机构行为来看，贵州城投债流动性压力缓释绝非一个茅台就可以解决，因此建议在总体审慎的前提下，可以选择一部分相对较优的贵州省内公募债参与。

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G. 哪位高手具体分析贵州茅台和五粮液两只股票

不用看数据了，同属于白酒生产企业，五粮液明显不在一个档次上，不是这个酒不行，是经营有问题。
10年前，五粮液的收入，利润都远远高于贵州茅台，现在从数据上看，完全被茅台超越了。
毛利率，利润率，费用率，分红率，一个天上，一个地下。（具体数据自己去翻报表）
之前五粮液可能大股东在关联交易上有很大问题，侵吞上市公司利润，不过经过重组后，好了很多。
茅台属于老牌绩优股，分红一直很高，品牌优势非常明细，成长性也可以确定，这种企业就是巴菲特所说的明星企业。可惜的是价格一直较高，不具备明显的安全边际，不过如果你操作比较保守，资金也丰厚，可以配置一部分长期持有，跑赢大市应该问题不大。